“天宫一号”引发航天板块走强 军工整体机遇凸显
资料来源：刘国宏（万利联投资管理公司）
9月20日，中国载人航天工程新闻发言人宣布，天宫一号将于9月27日至30日择机发射，执行任务的天宫一号目标飞行器、长征二F运载火箭组合体已从酒泉卫星发射中心垂直总装测试厂房顺利转运至发射区。受此利好消息刺激，航天概念股在午后集体爆发，航天科技（000901）率先涨停，中航精机（002013）、航天动力（600343）、中航重机（600765）、航天长峰（600855）、航天通信（600677）、中国卫星（600118）涨幅居前，均有3%以上的涨幅。
我们对此的观点是：天宫一号发射仅仅是航天军工反弹的开始，随后整个航天军工板块都可能逐渐趋热，并将反复被市场资金关注、发掘。首先，从天宫一号的实验计划来看，这是我国将实施的载人航天工程首次空间交会对接任务，将首先发射天宫一号目标飞行器，之后发射神舟八号飞船，实施无人自动交会对接试验。天宫一号飞行的主要任务是，为实施航天器空间交会对接飞行试验、突破和掌握交会对接技术提供交会对接目标，初步建立长期无人在轨运行、短期有人照料的载人空间试验平台，为空间站研制积累经验，进行空间科学实验、航天医学实验和空间技术试验。这表明，天宫一号发射之后，舟八号飞船的发射以及一系列空间实验，都将推升我国的航天技术应用，并且空间技术应用、航天产业的发展将进入一个全新的时期，这将对资本市场的相关企业形成实质性的积极影响。
其次，航天军工上市公司将长期受益我国国防现代化的进程。航天军工产业是先进制造业的重要组成部分，是综合国力的重要标志。世界主要发达国家无不把军工产业作为保障国家安全、带动产业升级和提高综合国力的战略手段。中国正在以新兴经济大国的形象活跃于国际舞台，经济的持续快速崛起、综合国力逐步增强、国内外政治军事格局依然错综复杂、政府推动有中国特色的军事变革，正促使航天军工产业迎来空前的发展机遇。目前，解放军的任务已经扩展到维护海、陆、空、天、电磁五维空间的国家利益。解放军现有能力还不能完全适应任务的变化，国防现代化建设将是我军未来相当长一段时间内的主要任务。不断增长的经济实力和不断扩展的国家安全内涵，都使得我国国防开支能够在未来10-20年持续稳定增长，保证我军现代化建设的顺利实施。航天军工是高端装备制造的先锋，中国传统经济增长模式已经无法持续，实施经济转型是唯一的出路，中央已经展示出了实施经济结构调整和产业技术升级的强大决心。国防工业历来是新技术和产业升级的先锋。我国政府已经通过实施国家重大专项和发展重点技术关键设备，在航空航天和国防领域率先开始了新技术突破和产业升级。
其三，持续深化、力度渐强的国防工业资产证券化，将成为整个航天军工板块。十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位，而军工产业作为装备制造业先进技术的核心，产业振兴规划与央企整合政策、军工企业自身变革主观愿望的叠加，将加快军工企业的资产证券化。4年前出台的《关于大力发展国防科技工业民用产业的指导意见》，明确了充分利用资本市场推动产业发展，加大重组整合力度。由工业和信息化部统筹国防工业管理已近4年，国防工业体系的改革方案的酝酿已近成熟，军工资产证券化是中国国防工业体制改革的有机组成部分。通过资产证券化，可以帮助军工企业具备自我造血功能，实现提高企业效率、技术水平、综合竞争力的最终目标。因此，军工资产证券化趋势不会改变，并且会越来越深化。航空工业资产证券化率在40-50%左右，兵器工业集团的比例约20%，航天科技和航天科工集团这个比例在10-13%左右。军工集团后续资产整合空间十分广阔。
从短期催化因素来看，除了天宫一号发射的直接诱因，一年一度的国庆阅兵、航天军工产业“向国庆献礼”， 都将为航天军工在秋季 “亮剑”埋下了伏笔。今年年是军工总公司改组为集团公司的12周年，也是国防工业转型的关键年份，中航工业的“两融、三新、五化、万亿” 战略目标已初见成效、兵工和兵装的民品战略取得实质性进展，都将强化军工集团借助资本市场做大做强的战略方向。
基于未来10年国家的产业发展政策和方向、军工产业的资本运作路径、战略推进进程等角度分析，建议重点关注北斗导航系统、大飞机项目、航空发动机、通用航空和低空空域放开、航空母舰五个产业投资主线。具体而言，我们建议从上市公司的产业基础、军工集团对资源整合的战略意图、军工集团的资产结构及拥有的资源配套体系、民品资源的整合这四方面来筛选投资标的。
1、直接受益航天产业振兴的公司：中国卫星（600118）、航天电子（600879）、航天信息（600271）、航天科技（000901）；
2、资产注入预期较为明朗的公司：成发科技（600391）、航天动力(600343)、哈飞股份（600038）中航精机（002013）、江南红箭（000519）；
3、产业整合逐步显效的公司：烽火电子（000561）、洪都航空（600316）、辽通化工（000059）、北方国际（000065）、中航电测（300114）、中航重机（600765）。
