巨无霸中国水电在赶最后的末班车？

　　A股市场与生俱来的功能就是只为融资者服务的市场，只要新股发行畅通无阻，管理层的救市政策就不会出台。回顾A股二十年来的历史，几乎无一不是由于新股发行出现受阻管理层才开始“呵护市场”。只要等融资环境稍有改善，新股IPO和再融资就会加快频率发行。而如今即使在股市跌势不止的情况下，管理层也不准备改变新股上市的节奏。看来是想赶在市场彻底走坏之前，多发点新股，仿佛大家都在赶这最后末班车。

　　于是乎，备受市场关注的中国水电新股发行终于在19日拉开了序幕。作为今年A股IPO拟最多发行35亿股，计划募资173亿元的庞大巨无霸，让处在弱势中的A股市场之不能承受之重，即便是这次A股经受住了中国水电的考验，恐怕未来会巨无霸式的IPO在不久的将来推出。根据安排，9月20日至9月22日为初步询价推介日，9月27日即为网上申购日。

　　让我们注意一下现在A股市场的背景态势：自7月下旬以来，A股即进入新一轮下跌之中，目前A股市场新股频频破发，日均成交金额也萎缩到了500亿元左右的水平，处于下降通道趋势不言而喻。而今年前8个月发行上市公司达到206家，证监会在以平均每个交易日均不少于一只股票发行上市的速度在力推新股IPO。在此之前，市场人士总是觉得管理层不会在如此低迷的市况下安排中国水电这样巨无霸式的新股上市抽血，而当中国水电被允许上市之际，则至少说明在目前的位置上，管理层是不会救市的，目前2400多点远不是中国股市的熊底。

　　管理层之所以不救市，之所以在目前的点位还力推中国水电，就是看到了市场还没有低迷到极致，起码新股还发得出来，今年唯一一只发行失败的八菱股份也只是技术方面出了故障，而不是因为投资者认购不踊跃所致。从前可能管理会救市，而如今管理层已经找到了在弱市下不救市，且不改发行新股频度的理由——即所谓的市场化定价发行（其实新股发行有发审委审查，新股发行价格由机构哄抬，根本上还没市场化），于是在市场化的旗帜下，在新股发行不存在失败危险的纰佑下，管理层何必要救市呢？因此，中国水电IPO发行再一次给股民们拨了一盆凉水——中国股市为融资者服务的宗旨是不会改变的，即使以每个投资者今年损失平均达到1.8万元,也在所不惜。

　　不仅如此，中国水电的发行再次表明收市场化发股制度的伪市场化本质。从目前的市场情况来看，从投资者的大面积亏损来看，从目前的舆论导向来看，中国股市显然再也承受不起像中国水电这种大型融资项目了，A股市场需要静养，如果一个市场仅仅是以大扩容，而不是以规范制度建设、保护投资者利益上来考虑，即使其市值规模成为世界第一又如何呢？在一个只重融资（而且创业板的融资大多是超募严重），而不重回报的市场上，投资者的资产只能是绞肉机，只能是牛熊轮回市，而永远不会有黄金十年牛市的可能。

　　其实我觉得管理层应该找到一个即能解决上市公司融资难问题，又能切实呵护投资者利益的平衡点，如果一味追求规模效应，就会象高铁大扩容后质量、安全都跟不上，中国A股市场应该从转变理念着手，真正转向保护投资者利益上来，并把目前欠缺的制度建立起来，从而慢慢走向成熟。如果一意孤行，发行新股的速度不减，恐怕要不了多久，股指没有最低，只有更低的现象会频繁发生，届时恐怕新股真的要发不出了，可能今日的中国水电也只是赶上了IPO发行的最后末班车（今年最大融资项目）。