推出RQFII并非利好有限

曹中铭 原创 | 2012-01-19 09:58 | 收藏 | 投票

        日前,中国证监会等三部门联合发布了《基金管理公司、证券公司人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,这表明企盼已久的境外人民币投资境内证券市场将正式开闸。据介绍,初期试点额度约200亿元。

        相对于目前香港人民币存款达6000亿元的规模,200亿元的额度确实有点偏低。而且,根据试点办法的规定,为了控制风险,在试点初期投资于固定收益证券的资金将不少于募集规模的80%。,这也意味着,能够投资股票及股票类基金的资金最多也就在40亿元人民币左右。也正因为如此,对于RQFII的推出,不少市场人士均解读为“利好有限”。

        试点初期虽然只有40亿元左右的资金直接或间接投资于股市,但真的是“利好有限”吗?笔者以为并非如此。今年4月中旬以来,股市持续下挫,曾经被认为是“世纪大底”的2307点被击穿了,2245点以及2200点均没有构成有效支撑,在股指10年涨幅为负的背景下,监管部门在此时推出有“小QFII”之称的RQFII,政策上的意图不容忽视,至少表明监管部门不希望股指继续跌下去或跌得更深,亦折射出监管部门维护股市稳定的思路。

        其次,既然RQFII迈出了试点的第一步,那么随着试点的不断深入,一方面,其额度有可能像QFII一样不断增加,投资于股市的资金也会相应地放大;另一方面,在投资股市的资金比例上,同样存在逐步提高的可能。另外,试点阶段操盘RQFII的主要是中资机构,如果试点效果良好,随着RQFII的进一步发展,非中资机构的参与同样存在可能,这无形中将为股市带来积极的影响。

        其三,除了出台RQFII试点办法之外,近期监管部门对于引入更多资金入市纷纷表态。如证监会有关负责人在16日表示,将加快QFII审批速度,这表明将有更多的QFII进入A股市场。中国证监会主席郭树清日前更是表示,要研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施。像规模庞大的养老保险资金与住房公积金等,都在“鼓励”之列。如果养老保险资金与住房公积金入市最终成行,那无疑是A股市场的重大利好。因此,对于RQFII,市场不应该割裂地看,而应该看到这些利好作用的“叠加”效应。事实上,上周末股指能够在后市实现惊天逆转,并非仅仅只是超跌后的反弹,更是对预期利好的一种回应。

        当然,像所有投资产品一样,RQFII推出之后,最重要的是能够制造财富效应,能够回报其投资者。否则,投资者不愿加盟或弃之而逃,那时真的是“利好有限”了。

 

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