股票红利税没必要差异化征收

曹中铭 原创 | 2012-10-31 08:13 | 收藏 | 投票

  据媒体报道,有关部门正研究个人股息红利税按持股期限实行差异化征收的政策。具体办法为,个人股息红利税将按照持股1个月以内、1个月到12个月、12个月以上3个时段按照差异化税率征收,而此举的目的在于“优化资本市场投资者结构,鼓励长期投资”。

  红利税近年来颇受市场关注,前一段时间,关于红利税差异化征收的新闻就不少见。如果按照上述方式征收红利税最终成为事实,无疑将意味着投资者税负的减轻,这也是继今年6月份证券交易费用、9月份证券交易经手费等下调后,监管部门为投资者减负、降低市场投资成本的又一举措。

  股票红利税的征收历来遭受非议,投资者从上市公司获得现金分红、获送红股都需要缴纳红利税,但红利税因来源于税后利润,因此存在重复征税的问题,这也是投资者反对的最大理由。而且,由于投资者获得现金分红后股价除权,导致分红越多亏损越多,而这一怪圈的形成,亦是拜红利税所赐。

  红利税差异化征收分成三个不同的时段,持股时间不同,税率也不一样,但时间段的设计是否合理却值得商榷。持股1个月与持股11个月按同一税率征收,持股三年与持股十年亦“享受”同等的税率,这样的设计难言公平,特别是对持股时间较长的投资者来说更是如此。如果红利税真要按持股时间段差异化征收,那么对那些持股超过两年或三年的投资者,就应该免予征收,如此才是真正的“鼓励长期投资”。而对于红利税差异化征收,市场上多给予正面解读,如有认为避免重复征税,保护中小投资者利益的;有认为将惠及机构投资者发展,促进市场稳定的;也有的认为将有利于鼓励长期持股、价值投资,凸显高股息率蓝筹股投资价值的。

  红利税差异化征收的效果到底如何显然还需时间来回答,但对于那些连年亏损无利可分的上市公司的投资者而言,是否“差异化”都与之无关。而且,由于A股市场中垃圾股、绩差公司较多,其分红都较低,差异化征收实际上不会产生多大的影响。比如有的上市公司年终利润分配方案为10派1元,即每股派发现金红利1毛钱,按现行的10%的税率,投资者每股实际获得分红0.09元,这与一毛钱的分红基本上没有什么区别。更何况,市场中以中小投资者居多,其持股数量本身就不会大,因此在10%的基础上再“差异化”,效果会更不明显。

  至于说红利税差异化征收有助于市场的长期价值投资,笔者更是不敢苟同。实际上,投资者是否会实施长期投资,是否奉行价值投资理念,不是什么红利税差异化征收就能够改变的,而是由市场投资文化、投资习惯等综合因素作用的结果。更重要的还在于,A股市场中适合长期投资、价值投资的公司本身寥寥无几。正如“巧妇难为无米之炊”一样,市场缺乏长期投资、价值投资的标的,投资者又如何能够在实际操作中实施这一理念?

  其实,股票红利税根本没必要实行差异化征收的画蛇添足之举,由于红利税本身属于重复征税,本身就是不公平的一个税种,理应早日将其彻底取消。而取消红利税,不仅仅只是保护投资者的利益,更是维护市场公平的需要,这也是取消红利税的意义所在。

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