A股“中石油式”悲哀何时休？

　　2007年11月5日，号称“亚洲最赚钱公司”的中国石油在A股“闪亮”登场。中石油以48.6元的价格高开，在上摸48.62元之后股价便一路下行，当天即以一根大阴线报收。尽管首日以263.23%的涨幅“傲视群雄”，但其投资者的悲剧其实才刚刚开始。五年后的11月5日，中石油收盘于8.79元，与当初相比早已不可同日而语。

　　从某种意义上说，五年来中石油的个股走势，正是A股市场的一大缩影。而且，由于中石油在股指中的权重地位，其对指数的影响力不是一般上市公司所能比拟的，事实也正是如此。市场大机构常常通过拉抬或打压中石油股价的方式，来左右指数的涨跌。

　　因为头顶“亚洲最赚钱公司”的光环，因为保荐机构的大肆鼓吹，因为市场高涨的热情，中石油从发行到上市都受到市场的疯狂追捧。但正如股谚云行情“在快乐中死亡”一样，中石油挂牌第一个交易日即出现“见光死”，而高位买进的投资者则为之付出了巨大的代价。有相关统计数据显示，五年来，中石油市值缩水幅度高达80.06%，百万投资者户均损失325万元；而按照中石油目前的分红状况来分析，那些在高位介入的投资者要想解套，则需要超过百年的时间。

　　曾经的“亚洲最赚钱公司”最终变成了“套牢投资者公司”，这显然是事先没有预料到的，而投资者更无法预估到的是，中石油的上市，竟然会演变成一场“股灾”，不仅对于中石油的投资者而言是如此，对于A股市场来说同样是如此。

　　股市五年如一梦。中石油常常被市场“惦记”，不仅是因为其权重股的地位与影响力，更由于其对市场与投资者所造成的伤害。不幸的是，A股市场中的“中石油”还不少，这些上市公司同样上演着“中石油式”的故事。像中国太保、中煤能源、中国建筑、光大银行等个股，均是其中的“杰出”代表。

　　中国太保发行价格30元，挂牌当天即上摸了其历史最高价位51.97元，其后便开始了“中石油式”的下跌，周二报收18.38元，破发38.73%，5年时间里跌幅达到了58.47%。与中石油一样，其高位买入的投资者要么忍受惨遭套牢的煎熬，要么只能以割肉的方式寻求解脱。无论是哪种方式，所付出的代价都是巨大的。而中煤能源、中国建筑、光大银行等，几乎均如出一辙。

　　A股近五年频现“中石油式”悲哀，有股市表现不佳的因素，有市场投机氛围浓厚的因素，有投资者投机文化与投资习惯方面的因素，毫无疑问亦与新股高价发行的因素有关。同样以中石油为例。中石油A股发行价格为16.70元/股，是当年H股发行价格的10多倍，属于明显的高价发行，再加上市场的热捧，最终酿成了悲剧。而且，自2008年6月份之后，中石油的股价一直就处于破发的态势，再也没有回到发行价格之上。如此事实，也从侧面说明，中石油发行价格“被高估”了。

　　发行人欲从市场中融到更多的资金，保荐机构欲从市场中窃取更多的利益，也由于制度上的不完善，高价发行由此而来。要避免“中石油式”悲哀不断被重演，抑制新股高价发行无疑是一可或缺的手段。显然，这亦是新股发行制度需要解决的问题。