“冬日暖阳”还能持续多久

刘国宏 原创 | 2012-12-12 23:57 | 收藏 | 投票

                                               “冬日暖阳”还能持续多久

 

临近岁末,上证指数终于迎来了冬日暖阳。自创出近几年新低1949.46点后,上证指数已经连续反弹近一周时间。这种行情是否可以持续呢?

 (以下由中证网《中证面对面》栏目根据对话整理)

   首先我们认为有两个主要的因素,一个是从技术面来说,市场跌到1949点,这个点位也是非常特殊的点位,主流机构几乎一致认为是心理支撑点,随后在这个点位我们也看到管理层出台了一系列维护市场的政策,无论是监管部门还是经济主管部门,对资本市场的呵护心态也从各个场合中显示出来。此外,从外围经济运行的趋势来看,全球经济回暖和企稳现象也是比较明朗,所以我们认为是多种因素刺激了这一轮反弹,而这种反弹的力度,从市场的反应来看,应该说它是聚合了多重市场因素的必然现实。

从目前市场的运行态势来看,市场应该说是触底企稳的态势,会不会有“V”型反转行情?我们觉得还要看市场未来的运行格局,现在市场信心正处在恢复状态当中,“V”型反转行情大家不要寄予太高的期望,因为目前整个经济形势依然不是很乐观,一是年底这么一个特殊的时点上,从大的经济环境来说也处在新旧交替时期,市场有理由、有基础,也有信心维持震荡。但“V”型反转为时尚早,因为目前市场具备的技术动量和基本面的支持力度都远远不够,我们只能定义为目前市场是触底回稳,而未来将会延续震荡向上的格局。

城镇化是中国特色,中国长期以来城乡脱节,城市和农村割裂的格局长期存在,导致城市和乡村的资源配比、产业配套严重不对等,这也是制约中国经济发展的根本因素之一,我觉得“三农”问题的核心问题是城镇化问题,政府提到的定调集中在几个点上,城乡统筹、城乡一体化、产城一体化,另外还提到了城市和乡村的协调发展,最根本的问题还是未来的产业发展是城市化乡村协调,相互共生共融,相互促进的发展,不以牺牲农村的环境、粮食及生态为前提的经济发展,是友好型的环境发展或者说生态型的经济发展,这都离不开城镇化的核心内容。
    城镇化说到底还是要推进城市和乡村基础设施的一体化,以及公共服务的一体化,这些东西在目前来看,应该说无论是本届政府还是未来的政府,都是任重道远的长期战略目标,因为我们长期以来经济建设对农村的欠帐实在是太多了,而且农村和城市之间的差距,经过这么多年的努力,包括以前的政府,应该说有一定的成效,但城乡之间的差异还是非常巨大的,所以解决这些问题,是带动新一轮经济增长的亮点。
    从经济体系和未来城镇化导向来看,我们觉得一个是基建,因为城镇化,基建是未来必然要发展的。其次是农业产业的配套,包括农业生产资料,种子、化肥、农药、农用工具等等,从长期战略来看,一定要优化或者是以科学战略去推动。
    此外,城乡一体化还强调了城市对农村的反哺,长期以来城市对农村是掠夺式的,包括对土地、人才、配套资源的占有,导致农村是严重失血的,而且城市对农村的反哺,必然会带动与产业配套的项目,比如农业产业化、生态食品,带动这些产业,和农村相衔接,解决大量的就业问题也是未来要考虑的。如果从投资角度去看,基建、农业产业化、农业龙头企业未来是首先直接受益的,而对于农产品深加工以及加工、储运这个产业链上的企业也是受益的。
    从产业链来说,城镇化是包罗万象的,在不同阶段选择不同的标的,根据市场的节奏把握城镇化带来的市场红利。

我们最近调研发现中西部的地级市、县级市推保障房的力度非常之大,从近两年来看,中央推保障房的力度是深入人心,中西部中小城市房价的平抑效果立竿见影,也明显带动当地房价合理回归,我们觉得未来在城镇化发展过程当中使得土地营运的模式可能会发生变化。最近政府也提到了未来改革的几个方向,一是征地的价格,包括征地的模式,以及商业模式的变化,未来在城镇化过程中必须要解决这个问题,土地的问题解决了,才能够在未来城镇化发展过程中解决其他问题,否则就像夏博士说的一样,如果土地的问题不能得到合理的解决,房价始终是悬在城镇化过程当中的一把剑。未来城镇化过程中的房地产发展,目前在二三线城市布局地产项目比较充足的房地产公司,也就是说在全国格局布局相对比较均衡的房地产上市公司,尤其是在中西部二三线城市项目布局比较多的企业,我们觉得未来肯定是相对受益的。

从中央经济工作会议的预期来看,收入分配是必须要改革的,还有税收的问题,长期以来企业的税负是非常沉重的,这也是中小企业的生存压力,这也是为未来的经济发展揭开枷锁必然要走的方向。此外就是土地的问题,房地产一方面是我们的支柱产业,另一方面从某些意义上来说它阻碍了现有实体经济的发展,对科技产业的发展形成了冲击或间接的形成了阻力,房价的上涨使得发展高科技企业面临着土地价格、房价价格的上涨,而导致人力成本的上涨,在未来的城市发展、经济发展当中,土地的营运模式必须要变。
    此外还有货币政策的问题,长期以来我们的发展是靠“三驾马车”,投资、需求和出口,现在来看,出口应该是长期处于稳定状态,需求现在也处在震荡回稳状态,投资还能不能起到积极作用,能够带动经济进一步向前冲?这也是我们预期在会上要看到的亮点之一,也就是说未来的货币政策和财政政策的协调性能不能给市场以预期,过往以超发货币来带动投资的格局是否能够延续?

这些问题在中央经济工作会议上都要得到解决,超发货币的时代可能一去不复返了,它更多的是趋向货币紧缩之后的稳健型货币。长期以来积极的财政政策对于政府的公共投资,引导政府的财政转移支付来说都起到非常良好的作用,尤其是促进东西部互动,推动中部和西部的崛起,财政政策将会发挥非常重要的功能,所以我们预期积极的财政政策和稳健的货币政策在未来会越来越明显,在中央经济工作会议上可能是要明确落实的方向。 
    此外是就业问题,目前新一轮的就业压力再次来袭,一方面产业转型也带动了产业工人自身格局的变化,长期以来我们国家没有完整的产业工人的培育和输出体系,长期以来是靠珠三角、长三角的打工体系带动了工人从农民工往产业工人转型的特殊历史时期,但我觉得这个时代也是一去不复返了,国家必须有梯队的培育能够适应转型的产业工人。
    还有一个最大的亮点就是调结构的问题,现在都提到加快经济结构调整,推动经济结构的战略性调整,以创新驱动经济转型发展,现在来看,也是需要落到实处的措施出来,战略新兴产业在经济当中的比例会否有稳定的提高,或者说劳动密集型、资源密集型产业在经济领域的退出、淡化,或者比例的缩小会是什么步骤也是我们需要关注的。此外我们也看到中央机构的改革,即政治体制改革和经济体系是配套的,政府对于产业体系的引导和配比,也是我们在中央经济工作会议以及明年3月份政府换届会议密切关注的经济导向,这些因素对A股市场的影响非常深远。

 这次白酒塑化剂事件使得行业受到很大的负面影响,这个负面影响直接使这些企业的声誉受到了损失,从另外一个角度也是促使这个行业进一步规范,下一步我们觉得很可能以这个事件为导火索,引发整个行业的整治和行业标准的进一步完善,使得产业发展进一步规范,也使各个企业之间担当更多的社会责任。
从行业对资本市场的直接影响来看,应该说最坏的时间已经过去了,经过这一次塑化剂的影响,使得这些个股的价值回归到了低点,目前的估值也到了比较好的时机,市场上这些个股因为塑化剂风险的淡化也明显回稳,所以我们认为白酒这个行业从未来三年来看,它依然是中国传统文化精髓一脉相承的行业,并不会因为这个事件的影响而使得这个行业在我们的经济体系当中,乃至我们生活当中的地位受到冲击,所以这个行业依然还是值得我们期待和发掘价值的行业。在目前的点位上,我们反而觉得这些个股的投资机会已经来临了,至于具体的个股和具体的投资点位,需要我们根据市场的节点和根据自己的风险偏好进行把握。

在目前的市场格局当中,投资者在市场中操作是根据各自的风险偏好确定自己的策略,具体来说各自有各自对市场的偏好,有各自对市场熟悉的板块,根据自己的优势来进行选择。就明年市场的趋势来看,是震荡向上的格局,板块方面可以关注四大板块。
    一是农业体系综合性板块,主要集中在机械、农产品、农业生产资料,包括二线、三线的房地产、基建,尤其是在中西部地区沉淀比较深的房地产企业。
    二是机械,为什么看好机械?因为我们觉得调结构,尤其是近期中央高层也提到了我们要以创新驱动经济战略,同时要把握全球经济竞争的制高点,目前我们国内在高新技术这一块,与欧美大国比还是有遥远的距离,但是在装备制造业这一块奠定了非常好的基础,尤其是经过前几年的经济调整之后,我们在装备制造业体系当中,基础已经具备了,而且在技术更新换代和内部结构调整方面都已经渡过了震荡期,明年如果市场回暖,这些企业会迎来非常好的时机,尤其是装备制造行业是值得把握的,目前从估值来看,它们已经到了低点。
    三是IT信息技术产业。中国是一个消费大国,从消费电子趋势来看,从IT产业的发展导向来看,城市化扩容和城镇化发展,包括消费升级,必然会带动新一轮信息技术革命,这个领域的龙头企业也是明年值得看好的。
    四是并购重组。因为调结构的根本就是行业的龙头对整个产业进行引导,引导产业内的优势企业集中优势资源,我们认为并购重组依然是资本市场新生的重要策源地,一些央企的并购重组、内在整合,和优秀民企对于产业链的打造和产业链的完善,以及跨国并购,都是我们在明年值得关注的亮点。

 视频链接:http://www.cs.com.cn/iclive/201212/20121211/

个人简介
六国虹(刘国宏),金融学硕士,好望角资产管理有限公司董事长、万利联投资管理公司投资总监。历经19年资本市场风雨,负责过50余家上市公司、产业集团的战略管理及资本运营。早期曾在资本市场主管机构任职,此后曾出任盛富资本…
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