倾听债券市场的声音

杨卫星 原创 | 2012-02-08 14:04 | 收藏 | 投票
倾听债券市场的声音
欧元区债券市场当前的混乱局面,与2008年秋季的情形极为相似。
如今,我们正面临一场债券挤兑风潮:这是一场“自我实现”的信心危机。
接下来该做些什么?要想找到答案,且去听听债券市场的声音吧。
试问,在下列关于债券的说法,正确的是
A、债券的发行人是资金的借出者。    B、债券是一种虚拟资本。
C、债券不具有法律效力。            D以上全部
答:B。债券的发行人是资金的借入者;债券是债的证明书,具有法律效力。
又问:债券的种类很多,风险最小,安全性最好的是下列哪一种?
A、政府债券      B、金融债券
C、公司债券      D、企业债券
答:A。相对来说,政府债券因有税收作为保障,安全性最好。
一、背景知识
政府债券是一种政府为了筹集资金而发行的债券,其中最主要的种类是国债。
政府为什么要发行国债?政府怎么会伸手向民众借钱
让我们来看下面的图表吧,它显示了一个政府收入与支出的基本情况:
 
       
就像前面图示中所展示的那样,国家会为耗资巨大的建设项目、特殊的经济政策、弥补财政赤字甚至战争而筹措资金,发行国债。
 
      
而我们经常说的“国债收益率”,指的就是投资国债所得的收益占投资总额的年比率。
通常情况下,收益率的计算是与债券的票面价格、买入价格以及年限有关。而买入价格的高低,也就决定了收益率的高低。简单来说,同样是1%的利率水平,同样是十年的投资年限,同样是100元票面价值的债券, 90元买入的人与120元买入的人,最终的收益率显然是不一样的。
国债价格与收益率成反比
打个比方:G国计划发行1000万欧元的国债,但由于市场萧条,投资者信心不足,这笔国债最终只以600万欧元的价格发行。这种情况下的国债收益率当然要高于G国以原价发行这笔国债。国债价格越低,收益率升得越高,G国所面临的偿债压力也就越大。
     
    
问题:你知道,在通常情况下,一个国家的国债收益率到达什么水平时,是被认为“难以承受,只能寻求救助贷款”的吗?
A5%    B6%     C7%     D8%
   答:C回答正确!
那么,请问下列哪个国家的国债收益率已经突破了7%
A、希腊    B、爱尔兰    C、意大利     D、以上全部
答:D正确!
接着上面讲,为什么收益率涨到7%之时,就会被认为不具备“偿付能力”呢了?国债收益率每上涨一个百分点,对于债务国都是更沉重的负担。
当收益率上涨到一个相当的程度,且债务期限足够长时,债务国所需要支付的利息都将较之前的更加巨额,直至难以承受。
这其实就是金融学中“复利”的概念。
从下面的图表中可以看出,复利的终值并非是一条直线,而是以指数成长的。利率越高,未来价值增长得越快。
只要有足够长的年限,利率的微小变化都将引起终值的巨大变化。
 
   
欧元国家“借债上瘾”了吗
以希腊这块欧元区的“短板”为例:
本就缺乏竞争机制的希腊,在“作弊”加入欧元区之后,借债成本进一步降低,为其“无止境”地借债提供了条件。还记得2001年后的希腊有哪些大动作吗?2004年举办雅典奥运会,2007年夏天森林大火……诸如此类都耗费了巨大的人力物力。而借债成本的低门槛,又进一步造成债务资金的浪费。政府所支出的巨额资金并未有效地转化为生产力帮助其收入的提高。就像一个公司,眼看到了年底,预算没有花完。这个时候,支出就会变得较为随便和浪费,无法有效转化为生产力。
问题:20111125日,国际评级机构惠誉(Fitch)将下列哪个欧元区国家的主权债务信用评级下调至垃圾级?
A、葡萄牙   B、奥地利    C、比利时    D、西班牙
答:A正确。惠誉指出,葡萄牙经济前景黯淡、财政失衡以及“所有部门债务高企”。
又问:1110日,某国际评级机构在其网站上表示,已调降法国的AAA信用评级。随后,它又发布声明,表明由于技术失误才造成此前失误,并重申法国AAA信用评级。
你知道发生“误降”事件的是以下哪个评级机构吗?
A、标普    B、惠誉   C、穆迪     D、以上皆非
答:A正确。标普发表声明后,法国国债仍上扬了20个基点。交易员表示,收益率上升都是因为担心法国评级被调降。而这个错误激起了法国方面的愤怒,法国财长甚至提议将对标普采取制裁措施。
关于国际信用评级机构的资格之争由来已久。尽管评级机构并不是绝对仲裁者,但其仍对债务等金融市场,甚至政府的实际筹资能力起着巨大的影响。它的上调或下降,可能会导致一国政府的债务收入减少或偿付负担加重。
 
    
世界是平的。希腊的债务问题最终演化成了一场席卷欧洲的金融危机。欧元区的“好学生”德国也无法独善其身。
1124,德国国债在拍卖时遭到冷遇,仅完成了三分之二的筹资目标,此次拍卖的平均收益率创出历史最低水平。
另外,当欧洲打了喷嚏,亚洲市场离感冒还会远吗?
通过以上学习,使您我对欧债危机背景下的债券市场有个基本的了解。
 
个人简介
本人杨卫星,男、汉族、贫民,1962年出生,1979年7月高中毕业,打过工,读过书,做过医师、下过乡,任过职,就象一块砖,任人搬!至今一事无成。 叹命运多舛,仕途坎坷,虽无奈但不怨天忧人; 信好人好报,顺其自然,知足常乐路…
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