可对T+0加以限制 给投资者一次盘中改错机会

　　“两会”又至，全国政协委员与人大代表们的提案又纷至沓来。在涉及证券市场的提案中，全国政协委员、中央财经大学教授贺强提出的建议中国股市恢复T+0交易的提案尤其引人关注。

　　贺强委员提出恢复T+0交易这一提案显然是有备而来。为了使这一提案得到证监会的支持，贺强委员不仅罗列了T+1交易的“五大弊端”，而且还力推T+0交易的“五大积极作用”，同时为顺利推出股市T+0交易，贺强委员还给管理层提出了“五点建议”。贺强委员的提案可以说是非常周全。

　　对于恢复T+0交易，本人以前一直都是持反对意见的。理由正如贺强委员在提案中提到的那样，就是股市T+0交易会导致股市的过度投机。中国股市本身就是“投机市”，在正常情况下股票的换手率并不低，没有必要推出T+0交易来助涨投机炒作行为。

　　对于贺强委员的提案，本人以为其中的某些观点是值得商榷的。之一，关于推出T+0交易条件已经成熟的提法是欠妥的。贺强认为，从1995年至今，我国股市基础性制度建设不断完善，股市的监管水平不断提升，股市投资者不断成熟。这种说法是对当前我国股市的一种“美化”。实际上，我国股市的基础性制度建设还很不完善，监管水平还很低下，投资者还不成熟。

　　之二，关于T+1交易的“五大弊端”。其一认为，T+1交易不利于股市投资者及时规避投资风险。这个问题确实存在。但正因如此，投资者的操作就会慎重一些。相反，T+0操作，投资者买卖方便了，操作就不那么慎重了，这反而会给投资者增加不必要的投资风险。又如其三认为，T+1交易不利于股票市场的活跃。实际上中国股市是世界上最活跃的股市之一。近年来股票交投有所低迷，这不是T+1交易制度造成的。再如其五认为，T+1交易有可能成为机构操纵价格谋取利益的手段。但如果实行T+0，这更方便了机构对股价的操纵，而且还大大降低了操纵股价对资金的要求。

　　之三，关于T+0交易的“五大积极作用”中，贺强委员在第三点中提到：T+0交易会增加证券公司的佣金收入，增加政府的印花税收入。本人以为，这不是T+0交易的积极作用，相反正是T+0交易的劣根性所在。在股市本身并不能创造价值的情况下，券商佣金收入增加，政府印花税收入增加的结果，就是投资者损失的增加，这也使得股市存量资金更容易快速消失。

　　正是基于上述原因，本人以为目前仍然不宜完全恢复T+0交易。而且这种做法与郭树清主席所主张的长期投资、理性投资理念不符。日前郭树清主席明确表示，“我们提倡长期投资，就是反对所谓‘炒’，不赞成频繁进出，快速换手，反复折腾”，要反对赚快钱、赚大钱、“一夜暴富”的投资心态。

　　当然，基于T+1交易所存在的某些弊端，同时也基于股指期货实行T+0交易的缘故，股票继续坚守T+1交易也确实存在贺强委员所表述的某些问题。为此，本人以为可推出有交易限制的T+0交易。即对T+0交易次数作出限制，规定当天买进的股票可以卖出一次，但卖出后的资金不能继续买进股票。实行这种有交易限制的T+0，可以给投资者一次盘中改错的机会，降低投资风险。而且这种有交易限制的T+0对过度投机炒作也是一种限制。