回报投资者不能靠“说”

皮海洲 原创 | 2012-07-26 06:11 | 收藏 | 投票

    自从出任证监会主席以来,郭树清一直都非常重视上市公司回报投资者的工作,大会小会,以及证监会的文件上,郭树清总是抓住每一个机会来强调上市公司要回报投资者。而日前在赴吉林、辽宁调研的过程中,郭树清在与吉、辽两地的上市公司、证券公司、投资者代表座谈时再次强调,上市公司和监管机构要转变观念,积极回报投资者。

    A股市场一直被认为是一个缺少投资回报的市场。所以,郭树清上任以来始终强调回报投资者工作,这可以说是抓住了A股市场的要害。不过,从提高投资者回报,增加A股市场投资价值来说,仅仅只是强调回报投资者是不够的。关键是要有切实有效的措施,把回报投资者落到实处。否则,郭树清主席再无数次地强调回报投资者,其作用也不大。

    如何把回报投资者落到实处?笔者认为至关重要的一点就是要把新股发行价格降下来,抑制上市公司圈钱的欲望。在这里,投资者有必要识别一个回报投资者的误区,以为增加上市公司分红就是增加投资者回报。这种认识是片面的。当然,要回报投资者少不了要上市公司增加现金分红。但并不是说,上市公司分红多,其回报就高。实际上,上市公司回报率的高低,还取决于上市公司的发行价格。其发行价越高,回报率就越低。上市公司给予投资者的回报等于上市公司现金分红与发行价之比。很现实的例子就是中石油,这是一个重视现金分红的典型公司,但其对投资者的回报甚至不如银行存款利率高。而造成这种情况出现的原因,就是中石油A股的高价发行。因为这种高价发行早就透支了上市公司的投资价值。所以,管理层今后在强调投资者回报的时候,不要再只是一味地强调现金分红(实际上管理层也决定不了上市公司现金分红的分配方案),而是更应该要强调降低发行价格。哪怕就是上市公司不分红,或少分红,只要上市公司的股票发行价格降下来了,投资者也不会有对圈钱的反感。

    而就现金分红而言,管理层对回报投资者的重视也不应该只是停留于口头上的“强调”,同样需要有一些硬性的措施,来约束上市公司必须给予投资者以必要的投资回报。虽然说,根据《公司法》规定,上市公司利润分配属于公司自主决策的事项,只有公司董事会和股东大会才有权决定是否分红和如何分红。但上市公司终究是公众公司,需要承担社会责任。更何况上市公司都有融资的要求,如此一来,管理层完全可以通过对融资条件的设置,来敦促上市公司重视给予投资者回报。比如,对于IPO公司,要求其上市后前五年给予投资者的回报率(按发行价计算)不低于同期银行存款的利率。未达到这一要求的,则取消其五年再融资资格。又如,将上市公司再融资金额与现金分红金额挂钩。规定包括定向增发在内,上市公司再融资金额不得超过其前次融资以来上市公司给予公众投资者现金分红金额的两倍。通过这些对融资与再融资的条件要求,上市公司自然会把给予投资者回报放在十分重要的位置上。就算郭树清主席从此不再强调回报投资者事宜,上市公司也不敢不重视回报投资者。

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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