2012年上半年，市场经历了连续降准、两次降息，中国经济从过热和通胀中逐渐走出，步入衰退。与股市萎靡，基金不振，房市调控，金市迷茫，理财市场一片萧瑟之气冰火两重天的是信托理财仍是风光无限。
据普益财富发布的2012年上半年信托市场分析报告称，2012年上半年，共有65家公司成立了2350款集合信托产品，合计募集资金4107.13亿元，同比分别增长24.01%、19.58%，环比分别增长3.21%和9.99%。而2011年下半年成立数量和规模环比分别增长20.16%和8.71%，可见，经过2011年下半年井喷式增长后，集合信托产品数量增长虽然有所放缓，但募集规模增长仍在加速。信托产品年化回报仍维持在8%-12%，屡见优秀项目的信托一经推出便被瞬间秒杀的事件，更别说100万元起点的小额认购份额需要看运气才能够认购成功了，信托投资成为市场资金追捧的对象，吸引越来越多的投资者加入到信托投资的阵营之中。
信托投资缘何受到青睐
1、近年来银行不断紧缩的信贷政策，企业在银行的融资成本逐年增高。
2、由于国内外不景气的金融环境，股市、楼市投资风险偏高，物价不断上涨，老百姓不断地寻找能够资产增值保值的理财方式。
3、刚性兑付无异于对信托投资领域的一剂兴奋剂和“定海神针”。
信托投资还有一个不成文的行规也颇让投资者称道，即刚性兑付。通俗来说，刚性兑付就是信托产品到期后，信托公司必须分配给投资者本金以及收益，当信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时，信托公司需要兜底处理。虽然我国并没有哪项法律条文规定信托公司进行刚性兑付，但这个不成文的行规却让投资者吃了 “定心丸”。
近两个月中诚信托30亿元矿产信托面临兑付风险”一事被炒得沸沸扬扬，但参与其中的投资者却显得很淡定，其中原因一方面是因为距该信托计划到期清算还有一年半之久，这么长的时间内可能 “转危为安”，另一方面则是在信托业刚性兑付的行规之下，业界普遍认为中诚信托将兜底。相关人士表示，信托行业经过近10年发展，各种监管的规范，信托兑付率近年来都是100%，近年来行业内尚未出现一例未实现兑付的融资类信托产品。
4、投资领域的广泛及资金运用方式的多样性给信托产品带来较高的收益。
最近几年，信托理财投资收益不断增长，今年100万元的信托产品收益更是达到了8%-10%，造成了近年来信托理财产品不断受到更多人的追捧和重视。
对信托产品来说，资产配置可以横跨货币市场、资本市场和产业领域，既可以配置一些低端风险的债券、货币基金，也可以像银行一样进行贷款，还可以配置高端风险的股票、基金等，由于各个领域的投资收益存在着此消彼长的关系，投资领域的广泛及资金运用方式的多样性给信托产品带来较高的收益。因此，信托产品的平均投资收益高于基金、券商理财产品和银行理财产品，而又能保持相应的稳定性。信托公司投资领域的广泛性和资金运用的灵活性，使其能够保持较高的投资收益水平，能够吸引更多的大客户参与，从而保证信托资产规模的快速增长。
5、信托理财产品的投资期限较灵活。
使投资者可以根据资金的流动性要求进行灵活投资，结构化证券类产品期限有3个月-6个月的，融资类一般为1年-2年，另类投资时间较长，一般超过3年。
6、信托业与时俱进拓展新领域力促信托收益一路高歌猛进。
面对着方方面面的投资限制，信托业在顺应国家调控政策的同时，及时拓展了新的投资领域，2012年信托资金在基础产业、工商企业、矿产能源、保障房和艺术品领域投资规模扩大。及时消化了新增来源的信托资金，并保证了信托资产获取较高的投资收益。
渠道选择之优劣
目前，购买信托理财产品有3个渠道，一是信托公司的直销渠道；二是第三方理财机构，比如诺亚理财等，也可以从券商那儿购买；三是银行。信托产品不会在银行柜面销售，但银行会通知有意向的VIP客户，如果客户决定购买信托产品，银行会代为向信托公司预约购买。
3种购买渠道中，相对而言笔者更推荐银行渠道，因为银行的主要业务之一就是放贷，对项目的甄选、把控、评估都有一整套规范的内部审核流程，对风险的审核和把控相对更有经验和措施完善。一般来说，银行对合作的信托公司有准入门槛，会进行较为严格的审核，路子较野的信托公司都会摒除不予合作。同时对信托资金投向也会进行严格审核，如果信托资金是投向国家控制的行业，则不会向客户推荐。对融资方的项目和抵押物的审核也比较严格，比如融资方拿未上市股权做质押的项目，银行就不会推介。当前，矿产、能源类的融资类项目因其兑付风险增大，银行推介非常谨慎。
据了解，今年的信托产品中，基础设施类集合信托产品量价齐升。二季度基础设施类产品共成立123款，环比增加68.49%；收益率持续走高，部分2年期产品预期收益率已经突破了10.00%，部分甚至达到15.00%。此类产品的量价齐升，一是因为各地 “保增长”上马项目资金紧缺，另一方面也反映出地方性融资平台债务集中到期，需要迅速融资。三是即地方政府的违约风险相对于企业要低得多，相关产品比较好卖。
如何选择
投资者购买信托产品不应只看产品的年收益情况，还必须根据投资者自身的要求，选择相应期限、适当风险度和产品的流动性。具体来说，有以下几方面是投资者应该重点考虑的：
一、对信托产品的定位有基本的判断。信托产品虽然风险相对可控，收益相对稳定，但其基本定位是一种非负债性质的投资产品，因此，所有正常产生的市场风险均需投资者自行承担。
二、具备成熟的投资心态。
三、选择一个好的受托人。具体而言就是要选择一家信誉好、专业能力强、值得信赖的优秀信托公司作为信托财产的受托人。
四、要考虑自身的风险承受能力。
五、选择一个好的信托经理。
六、随时关注相关信息。信托公司按照监管部门的要求每年在4月30日前统一公布年度报告，同时对信托计划的发行、运用、管理、清算等也均需在公司网站及时予以披露，投资者应随时加以关注和了解。
总之，投资者一定要根据自身的资金实力、未来收入预期、税收状况、现金流的分配等确定适合自己的信托产品进行投资。
投资点金
1、选择期限合适的产品。
信托理财产品在期限设定上要比一般理财产品复杂一些，投资者必须明确自己资金的使用周期，有些信托理财产品标明可提前终止，这个终止权利是信托公司的权利，不是投资者的权利；有些产品标明是1+1年期，就是这个产品可能是1年期也可能是2年期;而有些产品可提前半年结束，这样的产品其实极有可能是半年期，因为监管要求信托产品不能少于1年期。因为产品一旦延期或不能体前结束将影响客户的资金使用。
2、还须注意选择构架设计合理的产品。
信托理财产品的构架设计非常重要，一款好的信托理财产品一定有合理的风险控制措施。比如地产信托项目，如果是一层风险控制不能参与，就是说只有土地或只有股权抵押一项的产品不能参与;净地项目不能参与，就是这个地产项目还没有开工，这样的信托产品不能参与;期限超过2年期要谨慎参与，一款地产信托理财产品一旦时间达到3年，则说明企业方还款能力较弱，不是实力很强的表现。
3、选择自己熟悉认可的领域。信托理财产品非传统理财，一定是对应相关的企业或业务领域，投资人应该选择自己熟悉或认可的领域，因为客户熟悉才能有准确的判断和客观的理解，而一旦因冲动购买自己不熟悉不认可的投资领域，反而会在产品没到期的阶段中提心吊胆，这样的理财反而得不偿失。
4、注意抵押担保物的流动性，股票抵押和股权抵押流动性要强于固定资产。从价值评估分析，金融机构的股权要优于企业股权，小面积土地多地块抵押要优于大面积单一地块抵押，土地加地面在建工程抵押要优于净地抵押。
5、投资期限宜长不宜短。
上半年信托产品发行火爆，不少产品遭到客户秒杀。但在降息预期之下，信托产品收益率下滑趋势不可避免，投资者宜选期限较长的固定收益类信托产品。
数据显示，截至6月底，今年上半年共发行信托产品2380款，较去年同期增加163款；实际发行规模总数约2774.49亿元，较去年同期下降了约143.93亿元。相较于去年上半年的单款最高预期收益率22%来说，今年上半年的最高值仅为16%，产品间的收益差明显缩小。
数据也显示，6月发行的固定收益信托存续期为0.08年至5年，收益率从3.3%到11.5%不等。各期限产品均处于下降通道，且长期产品收益率下降更为迅速，其中两年（不含）到三年期产品平均收益率为8.61%，较3月的高点已经下降0.82个百分点。
相关人士表示，今年以来稳健型的信托理财产品收益率都在随着央行降准降息的进行而同步下降。具体来看，股票质押类信托产品成为整个市场最为追捧的品种，以集合信托计划形式发行的产品被纷纷秒杀，年化收益率半年来平均下滑1个百分点至8.5%左右；房地产信托的发行量较去年大幅放缓，优质房企发行的房产信托的平均年化收益率较去年相比有轻微回落，降至10%左右；政信类项目也获得了市场的追捧。“随着市场贷款利率的不断下调，融资型固定收益类产品的收益率会受到成本传导的影响而随之下降，建议投资者遇到风险收益比较为优质的产品时应尽早介入，并在流动性允许的情况下适当增持中长期产品。”
相关研究机构显示，近几月，部分信托公司18月至2年期产品收益率已下降0.5个百分点，存续期在3年左右的产品，收益率则普遍下降1个百分点。而存续期为1年的信托产品，收益率依然保持高位，也说明了企业的融资偏向于短期的特征。对于投资者来说，现阶段如若遇到三年期且收益等各方面都不错的产品，可以买入锁定长期的收益。如果投资者目前在固定收益类别配置量已经较大，则可选择期限相对较短的产品。
6、 固定收益类信托配置不可或缺
7月5日晚间，央行宣布年内第二次降息。随着降息的不断演进，固定收益类信托未来收益率走低逐渐确立趋势。从近期发行的固定收益类信托产品情况来看，虽然平均收益并没有明显下降，但不同存续期的产品走势已明显分化，三年期产品收益率大幅走低。
一般来说，固定收益类信托的收益率走势和CPI、银行利率呈现同向变化。在高通胀时期，银行利率走高，固定收益类信托的收益率也随之升高；而随着通胀下滑，银行利率开始掉头向下，固定收益类信托的收益率也将随之降低。
今年以来，央行分别于6月8日、7月6日两次降息，降息通道已然打开，信托产品收益随之普遍回落。从历史数据来看，CPI、SHIBOR数据对固定收益信托收益率均有一定的前瞻性。虽然目前固定收益类信托产品的平均收益仍在高位，但未来收益率走低已是不争的事实。
从近期发行的固定收益类信托产品的情况来看，不同存续期的产品收益率走势出现明显分化。部分信托公司18个月至2年期产品收益率已下降0.5个百分点，存续期在3年左右的产品，收益率则普遍下降1个百分点。而存续期为1年的信托产品，收益率依然保持高位，说明企业融资偏向短期。从另一个角度来说，融资企业普遍相信，长期来看，市场资金面的紧张状况将趋于缓和。
根据好买基金研究中心的统计，6月份41家信托公司共成立210只固定收益信托产品。纳入统计的170只产品的收益率从3.3%到11.5%不等，存续期为0.08年至5年。从各存续期产品近一年的平均收益率来看，一年期（及以下）产品的预期年化收益率为8.05%，较5月微幅增加，但较2月的近一年高点下降0.56个百分点；一年（不含）至两年期产品的平均收益率为9.21%，较1月的最高点下降0.28个百分点；两年（不含）至三年期产品平均收益率为8.61%，较3月的高点已经下降0.82个百分点。
对于投资者而言，固定收益类信托无论在何时都是可配置的产品。现阶段有两种投资策略：第一种策略是，如果目前在固定收益类信托产品上的配置还不是很大，那么可以买入三年期且收益等各方面都不错的产品，锁定长期的收益。第二种策略是，如果配置比例已经很大，则可选择期限较短的产品，可待资本市场企稳回升时加大股票类资产配置。
风险规避
首先，要分清楚所购信托产品属融资类还是投资类。同样是投资房地产行业，信托形式的地产基金和融资类的房地产信托截然不同。投资类信托需要投资者自负盈亏；而对于融资类产品信托，公司是要刚性兑付的。但有刚性兑付兜底并不意味着按时兑付，还会面临着变现净资产或者处置抵押品的流动性风险，可能会延期。
其次，关注项目的运行状况和第一还款来源。两者紧密相连，第一还款来源往往是项目完工后所带来的销售收入。以兑付房地产信托为例，信托按期兑付能力的评估是按照发行信托时的房价估计的。
再次，关注信托的风控措施。抵押、留置、质押取得的是担保物权，对担保物及其变现所得的价款具有优先受偿权。若有此类担保措施还要关注变现性（流动性）。现在很多信托还出现了个人的无限责任担保，我国尚无个人破产制度，但要注意个人资产的转移。
最后，还要注意信托公司的管理能力、股东背景和产品结构。2010年7月12日，银监会出台了《信托公司净资本管理办法》，以净资本为核心风控指标，包括风险资本与产品类型挂钩，并对信托公司风险资本实施分类管理，这样对信托公司控制风险形成硬约束。
需要提醒投资者的是，这世上永远没有免费的午餐，也没有一本万利的生意。褪去“刚性兑付”的光环，信托理财依旧是性价比高的理财品种之一。并且还将伴随着国内资本市场的发展，不断茁壮成长。
总而言之，投资价值或许才是更应该关注的。
（工行网站特约作者：李保华）
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（中国工商银行甘肃分行 2012-08-09
