转融券来了 做空时代没来

皮海洲 原创 | 2013-02-26 06:38 | 收藏 | 投票 焦点关注

  根据中国证券金融公司安排,转融券业务试点将于2月28日正式推出。这是中国股市发展史上的一件大事。此举意味着中国股市向“做空时代”迈出了一步。

  融资融券于2010年3月31日的正式推出,当时被认为是中国股市做空时代的到来。就融资融券业务的精髓来说,投资者通过融券来做空个股,使上市公司高估的股价向其内在价值回归,因此,融资融券业务的推出,被认为是做空时代到来的标志。不过,从融资融券业务随后开展的情况来看,融资融券明显“跛脚”。由于市场传统的多头思维,以及券商“重融资轻融券”,导致市场常常处于一种无券可融的状态,“做空时代”徒有虚名。

  去年8月30日正式启动的转融通业务一度被认为是解决了融资融券的“短板”。但由于转融通业务的开展让转融资先行,这进一步加剧了融资融券业务的畸形发展。如截止2月18日(春节后第一个交易日),两市融资融券余额为1289.43亿元,其中融资余额1253.57亿元,融券余额35.87亿元,融券余额占比只有2.78%。“做空时代”成为一个笑柄。

  而2月28日即将推出的转融券业务,则是中国股市向“做空时代”迈出的实质性步伐。因为该项业务的推出,在一定程度上可以缓解某些个股无券可融的问题,融资融券畸形发展的局面有望逐步得到改变。

  不过,从转融券业务试点的安排来看,转融券业务的推出还是非常慎重的。与目前市场上的转融资业务相比,转融券业务显然要保守许多,并没有改变中国股市骨子里的多头思维。因此,尽管转融券来了,但距离做空时代的要求还相距甚远,这一点最明显表现在如下三个方面。

  首先是首批参与转融券业务试点的证券公司只有11家,这一数量远小于目前参与转融资业务试点的52家证券公司。这意味着有41家证券公司的客户只能够通过转融资做多,却不能转融券做空。这种业务的不对等明显限制了市场的做空力量。

  其次是转融券的标的证券只有90只股票,远小于沪深交易所确定的500只融资融券标的股票数量。这也意味着可以融资做多的股票有500只,而能够通过转融券做空的股票只有90只。能够做空的股票大大受到限制,这也就限制了市场的做空力量。

  此外,非常重要的一点是,转融券的90只股票以蓝筹股为主。如沪市50只标的股票,平均每只标的股票流通市值为1588.8亿元,基本属于大型蓝筹股范围。这类股票业绩相对稳定,估值相对合理,并不是做空的理想品种。将这类股票列为转融券对象,客观上也是对市场做空力量的一种限制。

  也正因如此,转融券业务试点的推出被业内人士称为“影响不大”、“影响有限”。这也意味着“做空时代”远未到来,是转融券业务并不完善的一种表现。

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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