券商创新勿陷入舍本逐末的泥潭

　　备受关注的2013年券商创新大会5月8日在北京召开，与此前市场预料的一样，此次券商创新大会的主题不在创新，而是注重风险控制，大会上也明确了今年券商创新工作的基本任务是“巩固、深化、完善、提高”。因此，与其说5月8日的大会是一次创新大会，倒不如说是风控大会、规范大会，这从参会的监管部门相关负责人的讲话中得到了印证。

　　与去年的券商创新大会相比，今年则表现出明显的不同。其一，去年大会召开之前，监管部门进行了充分的调研，各券商也作好充分的准备，今年监管部门仅仅只是提前进行了通知。其二，去年创新大会期间，针对各项议题与方案等，监管部门实施了分组讨论，并且气氛十分热烈，今年的大会更像是“大会”，几位发言人作了大会发言，强调了相关事项。其三，去年创新大会期间，其时的证监会主席郭树清亲临现场，并作了长达80分钟的大会发言，而今年新任证监会主席肖钢并未露面，规格亦明显下降。其四，去年大会期间监管部门推出11条创新举措，今年仅仅只要求“巩固、深化、完善、提高”。

　　其实，在A股市场中创新并非什么新生事物，早在尚福林任证监会主席时，就常常提出券商要在创新中发展。此前，由于受到限制，券商的收入来源主要靠经纪、自营、投行等三大传统业务来维持，其中，经纪业务在券商收入中又占据着绝对的比重，国内券商因之常常陷入靠“天”吃饭的困境。如果市场行情低迷，券商的生存就会出现问题，在此背景下，为数不少的券商纷纷铤而走险走上了违规之路，并最终不得不与资本市场“永别”。

　　就像资产重组是资本市场永恒的主题一样，创新亦是券商发展过程中永恒的主题。很难想象，如果没有创新，2010年至2012年A股连续三年“熊霸全球”期间，券商该如何渡过难关？10年前券商频现违规那一幕是否会重演？但因为有了创新，一切都发生了改变。如2012年券商行业总收入和净利润同比分别下降4.77%、16.37%，但值得关注的是行业盈利结构正悄然发生变化，如一直占据业绩七成以上比重的经纪业务收入占比首次低于40%。一些创新业务像融资融券等正步入高速成长阶段，为某些试点券商的业绩作出了较大的贡献。

　　资产管理、融资融券等创新业务的推出，不仅改变了券商靠“天”吃饭的生存环境，也成为其新的利润增长点。事实上，A股市场前几年频现熊市，但券商并没有出现全行业性的亏损，与创新业务的不断推出是密不可分的。正是由于创新业务为券商带来了活力，带来了积极性与希望，监管部门所以才对券商创新给予支持。即使是在今年的券商创新大会上，虽然监管部门重点在强调风控，但中国证监会副主席庄心一在会上同样表示，必须坚定不移、深入持久地推进创新发展。这说明，市场对于券商创新业务转向的担忧根本没有必要，监管部门不仅不会转向，反而还要进一步“推进创新发展”。

　　当然，在券商创新业务为其带来利益的同时，只注重眼前的短期利益，舍本逐末等不良现象也出现了，这也是监管部门在创新大会上强化风控的根本原因。如有的券商“创新”地用专项计划对接小集合，以达到监管套利的目的；再如去年券商创新11条中监管部门提出要“提高证券公司理财类产品创新能力”，结果券商资产管理业务的规模就产生了急剧的膨胀，从去年的3000多亿元飙升至目前的超过2万亿，增长达6倍之多。并且，像海通证券“创新”推出的“一海通财”系列产品，还存在违规行为，该理财产品不仅属于现行监管规则未予明确的创新型产品，而且券商未按照相关规定，向监管部门履行创新产品方案报送义务。

　　监管部门大力推进券商创新业务的目的，一方面在于提高券商的抗风险能力与提升其核心竞争能力，另一方面也在于促进国内券商做大做强与今后走出国门的需要。毕竟，国内券商不可能一直总是“窝里斗”，而应该走出国门，在全球资本市场中争夺话语权与定价权。此前国资被贱卖，A股常常被境外投行玩弄于股掌之中的故事，不能再重演了。