斩断伸向股市的“黑手”

曹中铭 原创 | 2013-07-10 07:06 | 收藏 | 投票 编辑推荐

        本周的股市无疑是凄惨的,首个交易日即上演了“黑色星期一”,上证指数暴跌5.30%,周二盘中最大跌幅达到5.78%,上证指数亦再次跌穿2000点整数关口。时隔半年之后,A股又重回“1”时代。哀鸿遍野之下,是投资者遭遇到惨重损失。股市出现大跌,货币市场闹“钱荒”被解读为最主要的利空因素。

        其实,“钱荒”不仅出现在货币市场,在股市中亦得到体现。股市闹“钱荒”,主要由诸多方面的因素造成。其一是大小非套现导致市场失血严重;其二是市场没有赚钱效应或者投资者信心严重不足,导致场外资金不愿加盟;其三则是新股IPO与上市公司肆无忌惮的“圈钱”行为。而在上市公司的“圈钱”中,以再融资最为疯狂。

        除了新股IPO外,增发、配股、发行可转债或次级债是上市公司“圈钱”的主要方式,其中,增发特别是定向增发则又是重中之重。来自深圳证券信息有限公司数据显示,2012年,A股市场共融资6323.11亿元。其中,新股IPO融资1060.39亿元,上市公司再融资5262.72亿元。上市公司再融资额是首发融资额的近5倍,凸显出其“分量”的重要性。而今年以来,截至6月20日,120家上市公司增发融资高达1958亿元,去年同期仅有54家公司再融资1198亿元。另有已发布预案的288家公司,合计融资规模达4883.45亿元。显然,这些公司亦对股市“虎视眈眈”。

        毋庸置疑,自2009年以来A股表现一直低迷,与市场制度建设本身存在缺陷有关,与大小非减持套现有关,与投资者对股市丧失信心有关,同样也与上市公司大肆“圈钱”有关。特别是再融资,早已取代新股IPO成为上市公司的“圈钱”利器,也使市场不堪重负。

        上市公司再融资来势凶猛,与监管部门降低了再融资门槛有关。比如,在2006年《上市公司证券发行管理办法》没有修改前,上市公司欲实施增发,规定其最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之十,否则再融资无法成行。如今这一标准已从百分之十“下滑”至百分之六,导致诸多上市公司跨过门槛满足再融资的条件,进而从市场中圈走更多的资金,也导致市场闹“钱荒”,进而对行情产生影响。

        无论是发行新股还是再融资,上市公司均是为了“利”字。A股市场不可能禁止上市公司的再融资行为,但必须有个度的问题。而要掌握好这个度,只能通过设立相应的门槛来解决。否则,随着今后上市公司越来越多,实施再融资的越来越多,休说是大小非的套现行为,上市公司的“圈钱”行为也会拖牛市的后腿。

        要斩断上市公司伸向市场的“圈钱”“黑手”,必须从多方面采取举措。首先要提高再融资的门槛,将绝大多数上市公司挡在再融资的大门之外,如规定上市公司最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于百分之十才具备再融资的资格。门槛的提高,意味着更多公司将无法从市场中“圈钱”。其次,对于实施再融资的上市公司,必须由大股东作出三年的业绩承诺,如果无法达到,则由大股东以现金的形式补足,以抑制其“圈钱”的冲动。此外,增加再融资相关股份的锁定期限,由目前的一年改为两年,如果期间业绩不达标,则这些股份限售期自动延长一年,以增加参与再融资方的风险。若此,则乃市场一大幸也。

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