T+0救不了A股

曹中铭 原创 | 2013-07-18 07:52 | 收藏 | 投票 焦点关注

        最近T+0回转交易的消息非常吸引市场的眼球,也引起监管部门的关注。在上周五举行的新闻发布会上,中国证监会回应称,A股推行T+0交易制度不存在法律障碍。在我国股票市场实行回转交易,需要进行深入、细致的研究和评估,进行全面细致的准备。目前尚无推出A股日内回转交易的时间表。没有时间表,预示着实施T+0目前还看不到希望。

        T+0交易并非什么新生事物。上世纪90年代初,T+0回转交易曾在市场中实施,但由于投机太过疯狂,从1995年开始,这一制度“寿终正寝”,T+1交易延用至今。实际上,市场上对于重新实施T+0交易的呼声从来就没有停止过。只不过,监管部门一直都没有“时间表”,也让市场的呼吁最终没有变成现实。

        对于股市是否应该实行T+0交易,市场上亦是仁者见仁,智者见智,其观点堪称针尖对麦芒。赞成者认为,海外成熟市场都采用T+0交易,A股实行T+0亦是大势所趋,而且T+0交易在境外市场历经考验证明是可行的。反对者认为,T+0交易将导致市场投机更加疯狂,也不利于市场树立正确的投资理念,境外的成功并不意味着境内就可行。而在网络上,绝大多数投资者均表现出鼎力支持T+0之势。

        自2010年以来,A股市场即陷入低迷的泥潭中不能自拔。在投资者信心丧失的背景下,市场交投不活跃,表现出成交量没有最低,只有更低。如果实行T+0,对于活跃交易,提升整个市场的流动性等方面的作用显然是不言而喻的。但是,境外市场的成功,以及投资者的大力呼吁,就能成为A股实行T+0的理由吗?

        事实上,A股近几年表现不佳,其罪魁祸首并非T+1的交易制度。即使T+0重回市场,同样救不了A股。而A股的“熊态”是由制度建设、市场监管、投资者利益保护等诸多方面存在缺陷所导致的。要想A股走强,其出路在于对上述几个方面对症下药,而不是纠结于交易制度。更何况,在全球资本市场的历史上,没有哪个国家因为实施T+1交易制度而导致股市低迷不振的。美国实行T+3交易制度,其股市今年以来仍然频创历史性高点。

        一些散户热衷于T+0交易,其一大理由认为T+0便于及时纠错。但是,T+0交易决非散户的盛宴。T+0交易实行后,最大的获利方非券商莫属。近期券商股有所表现,其实与此前蓝筹股先试T+0的传闻有关。T+0模式下,交易量出现大幅上升不容置疑,而交易量大幅飙升,意味着券商佣金收入的同步提高。另一方面,T+0模式下,虽然散户能够及时止损,但该交易模式更有利于大资金、大机构利用资金优势、筹码优势“鱼肉”中小投资者,散户的弱势地位将更加明显。

        实行T+0交易,制度建设、市场监管以及投资者利益保护等都必须有效跟上,三者缺一不可。否则,T+0只会成为券商与大资金、大机构的盛宴,而演变为中小投资者的梦魇。
 

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