11月30日证监会新闻发言人“预计到2014年1月，约有50家企业能完成程序并陆续上市”的表态言犹在耳，一个月之后，新股IPO重启已悄然而至。纽威阀门、新宝电器、楚天科技、全通教育及我武生物等五家公司获得发行批文，预示着时隔13个月后新股发行的再次开闸。
A股市场诞生短短20余年来，新股发行前后出现8次暂停，去年至今的第8次时间“跨度”最长，付出的成本也最大，最终迎来的改革步伐也是最大的。不过，此前新股IPO暂停之后的重启，市场均一次又一次上演着“狼来了”的故事。去年11月份开始新股IPO“被暂停”，本质上也是新股发行让市场不堪承受所倒逼的结果。笔者以为，此次IPO重启，“狼来了”的故事不能再重演的了。
因为错误的定位，A股市场自诞生以来就是为融资者服务的，这不仅体现在新股IPO上，同样体现在上市公司的再融资上。“圈钱市”背景下，上市公司更热衷于“圈钱”，而监管层亦在制度建设上进行大肆倾斜。每年上市公司巨额再融资如是，2009年以后的多次IPO改革亦如是。“重筹资，轻回报”的残酷现实，是导致投资者对股市丧失信心的一大根本原因，也是A股市场频频陷入“牛”短“熊”长怪圈的根源之一。
事实上，在《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（下称《意见》）发布后，市场出于对IPO重启的恐惧，股市选择了以下跌作出回应。12月中旬股指持续下跌，并且上证指数跌破2100点就是最好的证明。然而，IPO重启的消息真正来临时，A股反而作出了与以往不同的反应。2013年最后一个交易日，受IPO重启消息的影响，上证指数低开后稍作下探便被拉起，尾盘报涨0.88%，而券商股亦表现抢眼。
虽然《意见》需要完善的地方仍然不少，但由于“鼓励持股满三年的原有股东将部分老股向投资者转让”，并且《意见》规定“发行人应根据募投项目资金需要量合理确定新股发行数量，新股数量不足法定上市条件的，可以通过转让老股增加公开发行股票的数量。新股发行超募的资金，要相应减持老股。”像此前新股高超募的现象将得到根本缓解。而且，虽然《意见》强化了发行人的信息披露义务，提高新股定价的市场化程度，改革了新股的配售方式，但并不意味着“三高”发行中的高发行价格与高发行市盈率现象不会再出现。
新股发行是否会重演“狼来了”的故事，取决于两个方面。其一是新股仍然可能出现高发行价格与高发行市盈率现象。由于发行市盈率25%的“高压线”不再存在，也由于存量发行机制的推出，使新股高价、高市盈率发行成为可能。其二是新股发行的数量与密度。此前新股之所以频频上演“狼来了”的故事，与监管部门以所谓的“市场化发行”作为“挡箭牌”，不顾市场承受能力与投资者感受大举推进新股发行有关。
IPO重启，股市的融资功能得到恢复，但其投资功能不可被漠视。在新股发行稳步推进的同时，如果个中出现“三高”发行、如果IPO导致市场不堪重负，作为监管部门必须有所作为。不顾投资者死活，不顾市场承受能力，只为上市公司融资服务的观念早就该淘汰了。否则，IPO重启之后“狼来了”的故事会被再次重演，新股发行被暂停的一幕将再次出现。毫无疑问，这不是IPO五年来第四次改革后我们所愿意看到的结果。
