股市何以暴跌暴涨?

皮海洲 原创 | 2015-01-24 07:34 | 收藏 | 投票

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    本周股市走出由暴跌到暴涨的过山车走势。而震荡之急剧堪称近7年所未有。先是周一暴跌,上证指数大跌7.7%,创7年来最大的单日跌幅;随后4个交易日股指持续上涨,至周五,上证指数不仅全面收复失地,而且还创出近期新高。其中周三股指大涨4.74%,创5年来最大单日涨幅。


    股市何以暴跌暴涨?这其中证监会的监管之手无疑起到了至关重要的作用。而从周一的暴跌来说,证监会的“两融罚单”无疑是直接导火索。因为在上周五收市后举行的新闻发布会上,证监会新闻发言人邓舸公布了证监会对12家在“两融”检查中存在业务违规问题券商的处罚决定,其中中信证券、海通证券、国泰君安均被处以暂停新开融资融券客户信用账户3个月的行政监管措施。邓舸同时表示,证券公司应该遵守现有规定,依法合规经营,强化投资者适当性管理,加强投资者权益保护,不得向证券资产低于50万的客户融资融券。正是基于这两项措施,从而直接导致了本周一股市的暴跌。


    应该说,证监会对12家公司的处罚确实是正常的监管措施,对股市的影响其实是有限的。哪怕就是三家被暂停新开融资融券客户信用账户3个月的三家券商,受到的负面影响同样不大。如根据海通证券 1月19日的回应,两融业务处罚对业务的影响大概906万元。那么,为什么本周一股市会出现暴跌走势呢?真正的原因应该在于“不得向证券资产低于50万的客户融资融券”这一“新规”身上。这一“新规”直指当前股市的要害所在。


    本轮行情被称为是“杠杆牛市”,其中一个标志就是券商“两融”业务中融资余额的大增,到去年末已突破万亿元大关。目前融券余额达到1.1万亿元。而在这些融资余额当中,资产低于50万元客户的融资余额占有很大的比重。因为目前券商“两融”业务是不受50万元门槛设置限定的。早在2013年4月26日,证监会就取消了对“两融”业务的窗口指导,证券公司可以自行决定客户进入此类业务的门槛。所以,目前券商的“两融”门槛都很低,定在了10万元甚至更低的位置上。如果执行“不得向证券资产低于50万的客户融资融券”的规定,这对“两融”业务将构成重大打击。股市因此而暴跌实属正常。


    而之所以又出现暴涨的走势,是因为在周一当晚,证监会就连夜召开新闻发布会收回了“新规”。在当晚的新闻发布会上,证监会新闻发言人邓舸不仅表示规范融资业务并非打压股市,市场不宜做过度解读;而且邓舸还表示,对证券公司开立融资融券信用账户时证券资产低于50万的客户,继续按证监会原有政策和规定执行,不因为这一资产门槛而强行平仓。如此一来,“新规”对“两融”业务的威胁就大大减轻。股市因此返身向上,投资者也因此坐了一趟过山车。


    但本周的暴跌暴涨带给市场的教训是深刻的,不少投资者在这趟过山车中也蒙受了较大的损失。要避免或减少这种暴跌暴涨行情的出现,从监管者来说,保持政策的前后一致是非常有必要的。比如对“两融”业务的监管,原本已经放权给各家券商自行决定投资者门槛,如今股市上涨了又要恢复50万元的门槛设置。这对市场的影响当然是负面的。这并非是市场的“过度解读”,而是监管者的决策确实出现了重大问题。希望类似的事情不要继续在股市里发生,以此减少对市场的冲击。

个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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