A股正酝酿一出自取灭亡的悲剧

张平 原创 | 2015-10-20 12:19 | 收藏 | 投票

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据《北京青年报》调查,“十一”假期之后,不少公司配资比例从1:2最高上调到1:5,咨询的投资者明显增加。由于信托渠道被关闭,导致借款成本扶摇直上,5倍杠杆月息普遍在1.8%~2%,年息在21.6%左右。正是因为节后的加杠杆效应,A股上演了新一轮脉冲行情。

所谓场外配资,就是民间借钱炒股的一种方式。比如,甲方以个人形式提供最高500万元的证券账户,借入资金的配资客乙方以自有资金100万元存入甲方账户,乙方可在总资金为600万元的账户内进行交易,自负盈亏,甲方一般按月收取2%~4%的固定利息,甲方监控乙方账户,并按双方商定的平仓线进行平仓。这种配资模式,通常账户与个人还是分离的,配资公司可以监视账户并且强平,还可随时更改游戏规则。

另据,申万宏源证券测算,之前全国民间配资公司约有1万家,平均规模在1亿~1.5亿元,整个场外配资市场规模在1.7万亿~2万亿元。而经过监管部门清理后,现可能还剩下5000家配资公司。其中一半或已转型P2P理财或股权投资,另一半约2500家则继续配资。

与场外配资不同,场内融资融券的需求也在急速上升。108日~1016日,即国庆大假后开盘的7个交易日中,沪深两市融资余额连续七个交易日出现净增加,平了大跌之后87日~17日期间的七个交易日连续回升纪录。两市融资余额也从930日的年内低点9040.51亿元强势反弹至9698.12亿元,区间净流入金额高达657.61亿元。

对此,有专家表示,从配资公司到银行、券商形成了完整的资金收益链条,他们都在追寻利益最大化,只要行情稍有好转,各方都会想尽办法给股市加杠杆。也有网友提出:如果说先前监管层清理配资,使很多账户被强行爆仓,配资者蒙受损失,还值得同情的话,现在因配资炒股亏了钱,请不要哭喊找监管部门,因为赌性十足的人,不值得同情。

而笔者认为,当前A股的快速回暖,与股市继续加杠杆不无关联,目前个人账户式的场外配资最高杠杆可达5倍,这不仅容易引发信用风险、市场风险等一系列问题,而且还会使监管层经过多轮清理配资的效果付诸东流。那么,股市的资金加杠杆为何又会重出江湖呢?

首先,股市向来有“一抓就死,一放就乱”的弊病。此前清理场外违规配资,证监会处罚了券商、基金等相关公司,目前伞形信托子账户清理已进入尾声。在经过数轮清理之后,利空出尽是利好,券商、部分配资公司的信心又开始恢复,同时,节后反弹行情已经开始,各方都不想错过这样的机会。

股市好转的标志是成交量回暖和场内融资余额上升。截至1015日,上证所融资余额为6008.62亿元,近一个月来首次突破6000亿元大关;两市合计融资余额为9660.87亿元,增加了112.29亿元,实现六连升,突破万亿近在咫尺。同时,证券保证金结束了连续五周的净流出。当然对于配资客来说,此轮行情不能错过,即使通过配资炒股也在所不惜。

再者,无论是券商还是配资公司,都无法摆脱民间借贷炒股高收益的诱惑。一些配资公司都允许1:5的配资比例,月息普遍在2%。据测算,一家提供5倍杠杆资金的配资公司,假如月息为1.8%,年息则高达21.6%;如果是贷款10万元,一年还息21600元,其赢利水平最少要达到22%,才能够持平。所以这样的资金杠杆收益率使参与各方都垂涎欲滴。

那么难道配资公司就不怕风险吗?其实,配资公司早已有应对之策,比如出于风险的考虑,配资公司要求配资的客户,单票不能满仓,中小板最高可以六七成,创业板最多买三成。此外不许买卖ST股,也不能申购新股,理由是风险太大。

最后,行情转暖,股票市场有对资金加杠杆的需求。有一类人是在先前的股灾中损失惨重,看到股市成交量放大,频频收阳,于是不惜赌上一把博翻盘机会。另一类人是相信自己的看盘能力,认为自己完全有能力在反弹结束之前赚到大钱,还能及时止盈。于是,一些资深股民们认为:“找死的又多起来了,飞蛾扑火,自取灭亡!”

不过,当前场外配资等加杠杆形式的死灰复燃,这对于A股而言,并非是好事。因为之前我们已经领教了史诗般的股灾,这次恐怕也难逃宿命。从表面上看,给股市加杠杆会在加快股市上涨的速度,但同样股市变脸的速度也会很快,最终股市难逃暴涨暴跌的噩运。而且就场外配资而言,也会存在着两大隐患。

其一,个人账户的配资模式已然触及了监管红线。场外配资肯定是违规的,因为配资公司和客户违反了账户实名制要求,同时配资公司也在违规从事证券业务。从法律上讲,配资者的利益很难得到保障。

其二,个人账户式的场外配资还可能引发合同纠纷和账户安全性问题。例如,在配资客户将保证金存入后,其资金通常无第三方存管等保障措施,因此其安全性也面临较大风险。因为,这个账户、密码都是配资公司和客户共同掌握的,如果中途配资公司因为风控不严等原因代为客户进行了操作,那么损益责任将如何判定,必将引发争议。鉴于,场外配资本身就是违法的,相关合同恐怕难受到法律保护。

A股市场去杠杆的大背景下,场外配资问题又死灰复燃,这应当引发监管者的警惕。如果纵容其发展下去,那后果不堪设想。A股市场的上涨需要的是上市公司业绩来推动,而不是资金杠杆去推动,仅用资金杠杆推出来的牛市根基不稳,暴涨之后有暴跌必是难以避免。此外,对于配资者来说,现在法律层面上也不支持场外配资,出现纠纷与风险也只能由自己来承担。

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