经过一个多季度的冰冻，中国股市又一次即将迎来IPO重启，或许、希望此次重启有别于过往历次。此次IPO的重启利于市场融资功能的恢复，也体现了监管层对股市进入常态的一个默认。站在2015年看IPO新规，一定是模糊的。但我相信，明年这时候，我们回眸年终岁末管理层所做的抉择时，一定会庆幸其选择的正确性。
此次IPO制度的完善亮点颇多，围绕巨额资金打新、简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护事项进行完善，整体朝市场化方向迈进了一大步。
一方面，取消现行新股申购预先缴款制度，改为确定配售数量后再缴款，这将大幅减轻新股发行对市场的资金压力。以今年的数据为例，2015年初至今，新股上市共募资1466亿元人民币，但采用预先缴款制度使得网上网下共冻结资金达28.41万亿元，平均认购倍数达194倍，抽血效应极其明显，也造成了货币市场利率的大幅波动。按配售后的数量缴款将显著降低新股的抽血效应，减小对股市和货币市场的冲击，这是最明显的制度改善利好。
另一方面，其他诸如简化发行审核条件、强化中介机构责任、加大投资者合法权益保护等措施，均是朝着市场化方向前进了一大步，有利于未来注册制的推进，利于资本市场长期的发展。其中将审慎监管条件（独立性及募集资金使用）改为信息披露要求及简化2000万股以下公司的发行和定价程序，利于互联网等公司的上市发展，将提升中国大众创新的热情，为创新驱动发展战略助力。
投资者应该如何评价此次IPO新政？
首先，市值配售制度利于增强投资者持股及新增买股的意愿。在打新收益率较高的情况下，根据市值配售将增加投资者的持仓意愿甚至加大蓝筹股的持仓（基于打新收益率可以覆盖蓝筹股波动风险的判断）。叠加不预先缴款制度，提高了投资者资金的使用效率，也不存在此前卖老股打新的压力，利于整个市场的持仓稳定。
其次，新的发行制度下，未来的打新收益率将下降，但相较于目前较低的无风险收益率仍具有一定吸引力（除非市场情绪非常不好可能存在破发的风险），资产配置行为上将促使机构提升蓝筹的配置比例。按配售后缴款会使得市场参与打新的广度和深度都将上升（机构受资金限制放开，普通股民打新积极性也增加，回拨机制下网上中签率仍将高于网下中签率，但下降幅度可能更大），未来中签率将会下行（此前网下平均中签率为0.22%，网上平均中签率为0.53%），但即使中签率下行，打新年化后的收益率（假若按0.11%、0.175%的中签率测算，5日的网下和网上的年化收益率分别为7 %、11%）相较于目前较低的无风险利率非常可观。即市值配售下的打新收益率将给投资者一个额外股权收益率。
基于目前市场无大的下行风险，且蓝筹股估值仍具有优势(沪深300TTMPE为13.08，上证50TTMPE为10.46，股息率也较高)，保险、基金等机构配置蓝筹的比例有望上升，具体影响幅度还得看未来协会和交易所的细则，特别是对申购门槛和上限的要求。打新基金由于有40%的比例保证仍具有打新优势，上半年打新基金规模最高达到万亿，但由于股票市场三季度的下跌，规模和股票仓位明显下降，短期内28家新股的打新热情将激发前期仓位较低的打新基金进行仓位回补。
不过，除了振奋人心的一面，同样有人担心年内沿用旧规发行带来的冲击效应。经测算，结论是基本可控的。年内先期发行的28家企业，上证所10家，深交所中小板10家、创业板8家，募集资金规模预计在120亿元左右，即使都按原先的制度预先缴款，按此前194倍的平均认购倍数，大概会抽血2.33万亿，对货币市场会有一定冲击，但与目前市场成交额相比，对A股市场冲击相对有限。
总的来说，IPO重启短期影响有限，市场化改革长期利于资本市场的发展和经济的发展。
