“股权众筹”中的风险防控设计分析

唐志国 原创 | 2015-12-27 17:44 | 收藏 | 投票
关键字:股权众筹 

 “股权众筹”中的风险防控设计分析

唐志国

20151225监会副主席方星海今日表示,明年“战兴板”一定要推出,开展股权众筹融资试点,这项工作也是要循序渐进,明年试点一定要启动,但是不会形成一哄而上的局面。这说明股权众筹已经离我们越来越近,需要我们分析其中风险。

股权众筹是指,公司出让一定比例的股份,面向普通投资者,投资者通过出资入股公司,获得未来收益。这种基于互联网渠道而进行融资的模式被称作股权众筹。根据相关主管本门解释,将推进的股权众筹界定为非私募类公募形式。分析股权众筹模式可以看出主要存在以下三个方面当事人:募集资金人、投资人、股权众筹平台,主要流程为募集资金人将相应项目提供给平台公司、平台公司进行展示、撮合;投资人签约并投资,其中涉及到两个资金流动,一、投资人向募集资金使用人转移资金(即入股)、二、使用募集资金的企业向投资人支付股息或到期后退股结算并收回股本与股息;仔细分析其中流程可以看到以下风险或问题:

一、拟投项目的信息披露问题。

准备募集资金的项目或公司情况是否真实、是否具有盈利预期这是投资人关心的,鉴于投资人投资金额不大,精力有限甚至专业知识缺乏,这样就使得募资平台项目展示中文件的真实性、合法性、专业性很重要,如果没有专业人员指导就会使得投资难以保证,是否需要专业风投机构进行领投或机构保荐很重要,专业律师的合法性审查与尽职调查很重要;

二、募集资金使用及经营管理决策参与问题;

平台收集资金进入目标公司后,是否资金专业用于募集用途,投资人作为公司股东是否行使了股东权利,这需要专业监管与经营管理辅导,这些风险需要专业公司或信托机构进行完成,需要资金监管与股权行使专业代理机构;

三、投资人资金是否可以进入募集资金企业;

一般投资人资金进入募集资金企业需要进行第三方支付平台加以保证支付,应该约束募集资金平台公司及工作人员与募集资金进行隔离;

四、投资人股息回转及投资期满后股本及股息的回流问题;

由于股权众筹中的投资人众多并且可能分散,难以对股息回转等问题进行直接控制,是否可以引入信托进行管理;

五、与现行法律、法规的衔接需要进行修法。

股权众筹面临《刑法》对于“非法集资”《公司法》股东人数限制,《证券法》发行股票及凭证的限制,这些需要试点中加以修法,否则,始终难以在合法性上得到确认,

因此,在股权众筹试点推行过程中,应该先进行制度设计,确定监管规则,杜绝“野蛮成长”在以上风险防控中引入专业保荐机构、前期尽职调查与合法性审查机构、第三方支付机构、信托管理机构,否则,在风险陆续出现后,出现众多投资失败者,将会出现制度落地的长期波动。

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法学硕士,专供经济合同和非诉法律事务,关注中国经济发展,用法律的理性视角分析中国经济现象,在法律服务中,体验中国经济发展的脉搏。
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