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央行在2月4日晚宣布“降准”之后，A股市场的新一轮“狂欢”并未如期出现。2月5日，股市仅是迎来了一个大幅高开，随即便连着两日快速下探，虽然截止上周五（2月13日）股市有所回稳，但此次降准的效果，似乎远没有大家预期的那样强烈。
遥想去年11月底，央行在时隔两年之后突然宣布非对称降息，A股市场迅速做出了反映，股市在大家迟疑中一路狂奔，在券商、银行、地产等权重股的带领下，演绎出一波令人震惊的疯牛行情。而这次央行同样释放出“货币宽松”的信号，为何A股表现却如此不给力呢？笔者认为其中的原因有多方面的因素。
其一，与去年11月份央行突然宣布降息相比，这次降息对于市场而言，并不是特别“意外”。 最近一段时间，无论欧洲央行还是丹麦、澳大利亚都争着在它们的市场中增加流动性，以避免通缩的危险。特别是丹麦央行，最近3个星期以来，这个任性的小国家进行了4次降息，以维持丹麦克朗兑欧元的贬值趋势。中国央行加入到全球性货币战争的行列也在意料之中，而且似乎力度还稍弱些。所以这次央行降准并不具有任何突然性，股市反映也平淡无奇。
其二，即使央行再放水，只要银行普遍惜贷，股市流动性问题只会更加严竣。去年11月央行降息之时，A股上演了一场千点逼空行情，大量的信贷资金流向股市。而随着银监会和央行联合对委托贷款等领域加强监管，使表内外信贷资金很难再流向资本市场。这无疑割断了资本市场上涨的动力。
其三，A股市场本身也存在着抽资金的情况，一方面，IPO对于资金面的扰动作用，就在央行宣布降准的这一周内，股市IPO开始提速，仅一周时间就有24只股票要上市。这将冻结资金高达近2万亿。另外，证监会再次强调两融50万元资金门槛，同时禁止券商代销伞形信托，这也加大了股市资金面压力。所以A股走势远不如过去气势如鸿，自身也存在较大原因。
其四，近日随着1月份的各项经济数据陆续出台，不仅是对外贸易数据令人担忧，而且反映国内实体经济的PPI、PMI、CPI都反映了中国经济正步入通缩时代，在这种情况下，央行在2月初宣布降准，意图是解救中小微企业、三农领域的流动性问题，更加严控资金流向虚拟经济领域。所以在这种情况下，降准给资本市场带来的利好实在有限。
其五，随着美国经济复苏，美联储暗示年中加息，美元指数在去年下半年便开始走强。而人民币汇率便出现贬值行情，大量的流动性正在离开中国。2014年四季度中国资本项目逆差900多亿元，资本流出导致外汇占款收缩，并且在去年12月出现1200多亿元的负增长。
目前来看，央行仅靠逆回购、MLF等政策工具补充流动性属于治标之策，此时下调准备金率也是无奈之举，否则银行业极有可能在春节前后出现“钱荒”危机。在大量流动性离开中国的情况下，整个金融业都需要靠降准来补充基础货币，那整个股市的资金面又该好到哪儿去呢？从现在的资金面来看，并不再支持股市的疯牛行情。
离央行宣布降准过去10天时间，但在这期间内，股市的表现实在让人大跌眼镜。这主要是因为，此次央行降准早在市场的预期之中，且上轮降息使A股暴涨，早已透支了货币宽松带来的利好。另外，股市自身的IPO、去杠杆也使疯牛行情得以根本遏制。更关键的是，人民币贬值和国内经济形势疲弱，使大量资金流出中国。在这种情况下，央行降准不是要推股市，而是要使经济走出通缩。且在吸引上次降息经验之后，这次降准的精确度将会提高，真正能流向股市资金便相当有限了。
