股市的真相

（以交易为生，新版，第二章部分译文，郑磊译）

亚历山大·艾尔德博士（Dr. Alexander Elder）著

 群体心理学

华尔街（Wall Street）得名于一堵墙，这堵墙隔开了曼哈顿南端到处游走的农庄饲养的动物。而饲养动物的传统却融进了交易者的语言中了。在华尔街上，经常被提到的有四种动物：牛和熊，猪和羊。交易员们会说：“牛赚钱，熊也赚钱，但是猪会被宰杀。”

牛争斗时，用的是它们的犄角。牛是买家—赌价格会上涨，并从中获利。熊争斗时，用的是它们的爪子。熊是卖家—赌价格会下跌，并从跌价中获利。[1]

猪都是贪婪的。他们中的一些人买卖的头寸远超过了他们的账户规模，市场一旦出现微小反方向变化，他们就会惨遭屠戮。其他的“猪”们过长时间持有头寸—他们一直在等待赚钱，哪怕市场走势已经掉头转向。羊是市场走势、小道消息和天才身后的被动跟从者。他们偶尔也会戴上牛角，或者披上熊皮，想狐假虎威一把。当市场变得动荡不止时，听到他们的“悲鸣”，你就很容易认出他们来。

只要市场在运行，“牛们”就在买进，“熊们”就在卖出，“猪和羊们”则被踩在脚下，而犹豫不决的交易者站在边线外围观。全球各地的报价屏上显示着每个正在交易的产品的最先价格信息。在人们做出交易决定的时候，几千只眼睛在注视着每个价格的变化。

11. 什么是价格？

交易者可以分为三类：买家、卖家和未做出决定者。买家想尽可能出低价，卖家想尽可能报高价，他们之间永远都存在着矛盾，并反映在买卖报价的差价中，我们在引论中提到过。“卖价”（Ask）是卖方为出售其产品所要求的价格。“买价”（Bid）是买方为得到那个产品给出的回价。

买家的选择是：要么等待价格降下来，要么答应卖方提出的价格。卖家也有类似的选择：等待价格上涨，或者接受较低的报价。

当两个想法正好碰到一起的时候，交易就会发生：一个急切的买家同意了卖家的条件并付了款，或者一家心切的卖家同意了买家的条件，愿意以较低价格出售。

在场的未做出决定的交易者对买家和卖家造成了压力。买家和卖家不得不快一点采取行动，因为他们知道，他们被一群尚未做出决定的交易者围拢着，他们随时可能插一脚进来，抢走他们的交易。

买家懂得，如果他犹豫太长时间的话，另一位买家可能进场，抢在他前面买下。卖家也明白，如果他试图吊高了价格不卖，别的交易者可能进场，以更低价格抢先成交。这群未做出决定的交易者迫使买卖双方更有意愿与对方快速达成交易。所以，一旦两方想法碰在一起，交易就发生了。

达成价值共识

报价屏上的每个价格代表了买家和卖家之间发生的一笔交易。

买家之所以买进，是因为他们预期价格还会上涨。而卖家卖出，是因为预期价格会下跌。买家和卖家被一群尚未做出决定的交易者包围着，他们给了买卖双方压力，因为这些人自己也可以成为买家和卖家。

“牛们”的买进推动了价格上涨，“熊们”的卖出把价格向下压，而未做出决定者通过在牛、熊之间制造紧迫感，使得交易更快地发生了。

交易者们从世界各地涌来：亲身莅临，通过电脑，或者经由他们的经纪人。每个人都有机会买和卖。每一个价格都是全部市场参与者在一瞬间达成价值共识的行动表示。价格是由交易者群体创造出来的—他们包括了买家、卖家和场外围观者。价格模式和成交量，反映了市场群体心理。

行为模式

大批的人在股票、大宗商品和期权交易所做交易。不管是大钱还是小钱，聪明钱和傻钱，机构资金还是个人积累，长期投资者还是短线交易者，所有人都汇聚在交易所。每一个价格代表了在买家、卖家和未做出决定者之间在交易瞬间达成了价值共识。在报价屏上出现的每种交易模式背后，都有一群交易者。

群体的共识会随时改变，有时是在市场淡静时达成的，有时是在市场变得疯狂时形成的。在淡静时段，价格是以小幅变化，一旦市场受到惊吓或变得意气风发，价格会跳上跳下。想象一下在一艘将要沉没的邮轮上拍卖一只救生圈的情形，那就是交易者群体因为趋势而变得情绪化时价格变化的状况。精明的交易者会在淡静时段潜入市场，而在市场癫狂时套现走人。当然，那样做是完全与常人做法相反：人们是在价格开始起跑时才跳入或逃离市场，而在价格波澜不惊时会觉得无聊乏味和不感兴趣。

技术分析图表反映了金融市场上的群体心理变化。每个交易时段都是一场战斗，想从价格上涨中赚钱的“牛们”和从价格下跌中获利的“熊们”展开的一场搏斗。一位谨慎的技术分析师的目标，是去发现牛熊们力量的平衡点，并把赌注押在胜者一方。如果牛方更为强大，那么你应该买入并持有。如果熊方更强大，你应该卖出和做空。如果这两个阵营势均力敌的话，明智的交易者会站立一旁继续围观。他让牛和熊继续相互打斗下去，只等到有理由相信某一方可能会赢时，才加入进去。

价格和成交量，与其他跟踪它们的指标一起，反映了市场群体行为。技术分析与选举民意调查相似。这两者都结合了科学和艺术：科学是指我们都使用了电脑和统计学方法；艺术是指我们要用到个人判断和经验，去解读我们的发现。

12. 市场是什么？

市场报价、数据和图表之后，隐藏着的现实是什么样子？当你在报纸上查阅价格信息，或者在报价屏上盯盘时，或把指标标示在图上时，你到底是在观察什么呢？你想要分析和交易的市场究竟是什么？

市场老手们把市场看作是个盛大的开幕式，一个随时可以加入的舞会，可以和专业人士一同赚钱。拥有科学或工程背景的交易者通常把市场当成一个实物对象，并运用符号处理、降噪等原理加以处理。相反，所有的专业交易员却完全清楚，所谓市场不过就是大群大群的人而已。

每个交易者都试图靠比别人更会猜市场可能的走向，而从别人那里把钱赚到手。市场参与者居住在各个大洲，但却依靠现代通讯技术凑到了一起，付出代价并从中追逐利润。市场就是一大群人。每个人都试图表现得比别人更聪明，并从别人那里赚到钱。市场环境非常残酷，因为每个人都拿你当标靶，你也是这样对待他们。

市场还不仅仅是残酷的，你每次进出市场时，还要付出代价。在你从市场中赚到一毛钱之前，得先缴纳交易佣金和各种使费。只要你下了订单，就欠下经纪商一笔佣金—这个游戏一开始，你就已经落后了。当你的单子进来时，做市商也会试图黑你一把，他们会在你退出时，再从你的账户上赚笔费用。在交易中，与你竞争的是世界上最聪明的一帮人，同时你还得提防着会被吞掉一笔佣金使费。

黑压压的市场大众

过去的时候，市场都是很小的，大家相互知根知底。纽约证券交易所在1792年成立时，只不过是个二、三十号经纪人的俱乐部。天气好的日子，他们在一颗木棉树下聚集，下雨天就搬进弗朗西斯小酒馆（Fraunces-Tavern）。当这些人组建了纽约股票交易所之后，开始收取固定佣金，这种做法持续了180年之久。

如今，仅剩不多的交易大厅的交易员也很少出门了。我们大多数人用电子方式与市场相连。但是我们仍然盯着屏幕上同样的报价，阅读着财经媒体同样的报道，我们成为了市场大众的一员—即便我们之间相隔着千里之遥。这得感谢现代通讯技术，让这世界变得更小了，而市场却在发展壮大。伦敦市场发生的恐慌会吹到纽约，而东京的市场热烈气氛会感染法兰克福。

当你在分析这个市场的时候，其实你正在观察市场群体的行为。不同的国家和文化下的群体行为是接近的。社会心理学家已经发现了一些主导群体行为的规律。交易者应该了解这些知识，看看市场群体会对他产生怎样的影响。

是群体，不是个人

大多数人会急于加入群体之中，而且“像别人那样行事”。在你做交易时，这种原始冲动会影响你的判断。成功的交易者必须能够独立思考。他必须足够强大到独立分析市场，并执行自己的决定。

大众力量之强，足以创造出趋势。大众不一定很聪明，但却比我们任何一个人都要强大。千万不可背道而驰。如果趋势是向上，你应该只买入或者站在一旁不参与。绝对不可以因为“价格已经太高了”而做空—永远不要与大众作对。你可以不跟随大众—但你不应该违逆潮流。

要尊重大众的力量—但是不必惧怕它。大众力量虽强，但却是原始的，他们的行为简单而且不断重复。为自己打算的交易者完全可以从大众手中赚到钱。

金钱之源

你有没有停下来想一想，你期望获得的利润来自何方？是不是因为公司收益更高，或利率较低，或农作物收成好，市场上就有了钱呢？市场上有钱的唯一原因是其他交易者把钱放在那里了。你想要赚得钱，是属于那些根本不想把钱给你的人。

交易意味着努力从别人手里把钱赚过来，尽管他们对你的想法也是这样的—这就是为何这是一门如此难做的生意。赢利尤其困难，因为经纪人和大厅交易员还要从输赢双方身上扣掉一笔费用。

蒂姆·斯雷特（Tim Slater）尝试过将交易与中世纪战争做比较。那时候，男人带着刀剑上战场，想要杀死他们的对手，而那个对手也正想杀死他。胜利者会拿走失败者的武器、财物和他的女人，将他的孩子们卖身为奴。现在我们不去战场，而使改去交易所了，当你从别人手里赚了钱，与让对方流血其实并无多大的差别。他也会失去自己的住房、财物和老婆，而他的孩子也会被连累受苦。

我的一位乐观派朋友曾经开玩笑说，有大量的可怜虫已经准备好了上战场：“百分之九十到九十五的经纪人不了解券商最新研究成果。他们对自己所做的事情一无所知。我们拥有这些知识，那些可怜虫们正在捐钱做慈善呢。”这个论断听上去蛮不错，但他很快就发现错了—市场上根本没有容易钱可赚。

当然，市场上确实有大量愚蠢羔羊等待被宰杀。那些羊看上去很无助—但是如果你想分到一块肉的话，就不得不奋力与危险的竞争对手拼杀。那里有一群狠毒的专业选手：美国牛仔、德国骑士、日本武士和其他战将，他们都在追逐着这群倒霉的羊。交易意味着与一大群心怀敌意的大众争斗，同时还得为能得到参加或离开这场战斗的特权，不管你最后是活着、伤残还是死了，都得交一笔费用。