牛市方兴未艾!

肖乐义 原创 | 2015-04-16 20:26 | 收藏 | 投票

        第一,所有的牛市都有一个变化,就是资金利率下行,或者是资金利率在底部开始逐渐增加利率(而后在利率上行的过程中,市场还将进一步走高,因为利率上行说明资金吃香。加息,是一个标志,是经济景气的标志)。

        第二,牛市当中一个重要的支撑是企业盈利的改善,但是企业盈利的改善不一定来自于经济的增长,可以来自于改革、转型、技术进步等等这些因素。这个发现或者是这种过去七八十年历史中总结非常重要,这回答了一个问题,我们要不要很在意GDP,要不要被GDP束缚住,答案是否定的。我们告诉大家经济没有涨起来股市起来了,这是没有关系的,很多的牛市都是和经济增长没有关系的。

       第三,股市本身的制度建设,包括对资本市场的法制的完善,包括对一些资金流入市场的管制的放开,这些会助推市场的风险偏好。

        如果我们回顾二战之后所有的经济体的牛市会发现,我们选取几个代表性的牛市,无论是发达国家的美国还是日本,还是英国,还系新市场经济体,香港、台湾,发现他们在二战之后的经济牛市都是在10、20倍的股指地涨幅,那是因为一个经济体的腾飞,一个经济体从一个很弱小的或者从一个大而虚地凑向一个强而大的。
 
        中国正在经历这个阶段,我们现在股指的涨幅还很小才翻一倍。一个牛市的结束并不在牛市涨多少,而是牛市最终的产业的驱动力耗尽完结了,像我们讲一年四季的春夏秋冬,秋季过去了自然进入冬季,现在我们还在春季,有什么必要担心冬季的来临呢?我们还在享受盛夏,他是一个产业发展的必然的阶段。1991年的牛市怎么样结束的,因为家电保有量的达到高峰没法提升了,这个产业发展到头了牛市就结束了。2007年为什么牛市结束,背后的产业在于房地产行业的发展,销量达到一个顶峰,他慢慢进入拐点的时候没有办法再扩张了,所以这个牛市到头了。

  现在的牛市才刚刚开始,因为我们的转型才刚刚开始。显然,目前市场最疯狂的状态依然没有出现,外围因素制造短期的波动反而有利于市场能量的积累。在泡沫制造能力被充分发挥之前,市场不会最终逆转,行情不会结束。在市场回归价值中枢后,不再战略性买进、只战略性持有,等待市场疯狂、等待第一阶段长线卖点的出现,是泡沫化状态下最应采取的策略。在总市值超越GDP之前谈论股市的泡沫是可笑的,在中国股市总市值超越其GDP之前,,谈论股市的泡沫,就是十分必要了。
 
        如果把GDP当成总市值波动的中枢,那么在其下,可以说市场被结构性低估,而在其上,就是出现结构性泡沫了。显然,GDP是变动的,随着中国经济的快速增长,总市值的波动中枢也将不断上移,今天的泡沫,可以就是明天的低估,这一切都必须动态去看,那么一个适度的泡沫化生存反而是合理且理所当然的。出现结构性泡沫并不意味着市场就没有上涨的理由,因为有各种预期加成到点位上,比如政策预期,改革预期等,会出现一定的加成,即是泡沫。而是说这种上涨,其基础上存在被这波动中枢回拉的压力,一旦市场上涨的中短期理由不足以抗拒这种回拉,那么无论上涨使得总市值向上远离GDP30%还是300%,最终的回拉都将导致相应级别的调整。
 
        在总市值超越GDP后的泡沫化生存状态下,唯一能站在长期角度抗拒泡沫的,就是成长性带来的中枢上移,一旦成长性不足以支持这种中枢上移,那么大规模的泡沫破裂就是天经地义的。而且,这种泡沫的破裂,往往导致中短期走势跌破中枢,形成一个新的低估,这又构成良好的中长期介入机会。不过,市场行情总是从非理性开始,又在非理性中结束,没有疯狂的低估,就没有疯狂的牛市行情;同样,没有疯狂的泡沫,就没有疯狂的熊市造就新的历史性低估介入点。  行情最终必然在疯狂的泡沫中结束,在这疯狂的泡沫被制造过程中,反而能获取高额利润。如果说低估回到中枢可让股票上涨10倍,那么疯狂的泡沫甚至有更强的能力。对于任何市场的参与者,耐心等待市场的疯狂,在市场的疯狂中等待最后的卖点,是一个最重要、最值得培养的能力。
 
         如果说4500点附近对应当前GDP比较肯定的中枢,那么中国经济的高速发展,将使得10年后的GDP至少达到目前美国的水平,也就是说,一个100万亿人民币的GDP值是十分正常的,相应资本市场的中枢位置至少上移到23000点附近,而那时候,中短期波动让指数上冲到30000多点甚至50000点,都是可以想象的。市场总要波动的,市场可以围绕中枢去波动(这个中枢,就是总市值大约等于当时对应的GDP值),但绝对不排除市场的波动大幅度去远离中枢,只是这种远离后都必然导致回拉的修正而已。
 
 
 
 
  一季度新开账户62%是80后 ‘ 90%以上账户持股市值低于50万元
 
  针对近期股市行情持续上涨等热点问题,证监会新闻发言人邓舸昨天在例行新闻发布会上通报,股票市场持续上涨,吸引各方投资者参与市场。根据中国结算统计,到一季度,新增股票账户同比新增433%,达到795万多户。其中80后成为主力军,占比62%。从持股看,90%以上账户持股市值50万元以下,投资者交易活跃,两市交易金额同比增长238.4%,其中自然人交易金额占据8成以上,换手率100.7%,同比增长67.2%。
 
  一季度新增股票账户同比增433%
 
  近期股市行情持续上涨,大量来自各行各业、不同背景的投资者跑步入市,对此邓舸表示,我们一直在关注,自从去年下半年开始,特别是2015年以来,境内股票市场呈持续上涨走势,吸引了越来越多的投资者参与到证券市场中来。据中国结算统计,2015年第一季度,新增股票账户同比增长433%,达到795万多户,其中,80后成为主力军,占62%,55岁以上人群也有一定比例,达5.2%;从持股看,90%以上账户持股市值50万元以下。投资者交易活跃,两市交易金额41.18万亿元,同比增长238.4%,其中自然人投资者的交易金额占八成以上,换手率达100.7%,同比增长67.2%。
 
  投资者踊跃入市,说明对中国证券市场充满信心,希望通过投资股市分享改革创新和经济增长的成果,但不少新投资者只看到炒股赚钱的可能,忽视了炒股赔钱的风险,对股市涨跌缺乏经验和感受,对股市风险缺少足够的认识和警惕。为此,提醒广大投资者特别是新入市的中小投资者,要做足功课、理性投资,尊重市场、敬畏市场,牢记股市有风险,量力而行,不要被市场上“卖房炒股、借钱炒股”的言论所误导,不要盲目跟风炒作。
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