创业板非理性繁荣不可忽视

杜坤维 原创 | 2015-04-02 07:27 | 收藏 | 投票

  新浪财经讯 4月1日消息 创业板大涨2.99%,站上2400点,万邦达等45股涨停,创业板已经连破李大霄的世纪顶、地球顶和天花板顶。市场疯狂可见一斑,面对创业板暴涨,市盈率已经高达95.83倍,是全世界估值最高的创业板也是全世界估值最高的板块,笔者除了惊讶以外,只能感叹投资者的疯狂,只能感叹钱多人傻。

  据投资快报, 农历新年以来发生净减持的350家公司中,创业板公司占了231家,占到期间沪深两市发生减持公司数量的66%,累计减持10.93亿股,市值207.65亿元,占据减持总数的51.02%。一方面是原始股东不断高位套现,另一方面是投资者疯狂买进,其中道理不言自明,原始股东认为估值严重高估,迫不及待落袋为安,而普通投资者则是在市场蛊惑之下,不断奋不顾身纷纷杀进。
   两者反差如此激烈,知根知底的原始股东更为理性,而盲目乐观的中小投资者则已经失去理性。
   面对此种不和谐,若果硬要按照金融行为学来阐释,那么就是非理性繁荣,这个词首次来自于美国联邦准备理事会理事主席格林斯潘1996年底在华府希尔顿饭店演讲中,谈到当时美国金融资产价格泡沫时所引用的一句名言。从那时起,许多学者、专家都注意到美国股市因投机风气过盛而引发的投资泡沫现象。国《经济学人》杂志甚至多次预言美国的投资泡沫将破,可是每当美国股市有衰竭的症候时,就会有另一股投机热潮注入,让股市得以暂时维持不坠。这种现象与中国目前创业板走势如出一辙,每当调整之际,总是有一股神秘力量将创业板强势托起。
    美国经济学家席勒在《非理性繁荣》一书中准确遇见了美国股市的泡沫,笔者引用非理性繁荣一说,也是在在警示中国股市创业板的泡沫,Tom Orlik做出的图表显示,在新开户的股民中,有67.6%的民众甚至没有读完高中。Tom Orlik的数据来自西南财经大学教授甘力发起的民众资产和收益季度调查。数据显示,在这些股民中,仅仅只有12%的股民具有大学学历。而在目前接受调查的投资者中,仅仅只有25.5%不具备高中学历,43%的投资者拥有高校文凭。Tom Orlik表示:“中国股市新进投资者较低的学历水平表明,正是这些不具备专业水平的零售投资者推动着中国股市近期上扬。这凸显出我们的一种担忧,那就是中国股市的上扬是脱离企业利润水平和经济增速等经济基本面的,这使得现有上涨行情很容易遭遇突然逆转。”
 从公开资料看,新开户投资者具有初生牛犊不怕虎的大无畏气概,纷纷追涨所谓的成长股,这从证监会发言人提供的数据也可以得到佐证,90%的买入者是自然人投资者,正是由于他们学历低,投资知识较为缺乏,成为非理性的投资者,才出现非理性的投资行为,才出现中国股市尤其是创业板的非理性繁荣。既然是非理性繁荣,那么宿命是天注定的,那就是泡沫的破灭,正如Tom Orlik警示那样:“现有上涨行情很容易遭遇突然逆转。“,而一旦逆转,暴跌也就在瞬间完成,最后买单者将是这群盲目乐观者。
 为什么中国投资者容易出现非理性投资行为,与他们缺少投资经验有关,与他们缺乏独立判断能力有关,由于学识的缺乏,他们有一个共性那就是不具备专业水平,他们投资具有趋同性,具有传染性,那就是追涨杀跌,一旦股市出现明显上涨,出现明显赚钱效应,加上投资者言传身教绘声绘色的演讲,红眼病就会像瘟疫一样很快传染散开,股市投资的财富效应不断蔓延不断膨胀,不断形成正反馈,不断刺激投资者的神经,不断转化为投资人的乐观情绪,导致更多投资者纷纷进入股市,再驱动更多的资金入市,导致市场更加疯狂,上涨更加凌厉,赚钱效应更加显著,让更多的人产生乐观预期,甚至忘记自我忘记风险,形成一个不断膨胀的自我循环。股市预测中最难以预测的因素是投资人的情绪,而投资人的情绪会相互传染,这个传染力之大恐怕就是专家也是无法预测的,所以根本没有人准确预测到创业板走势,不仅小散屡屡失灵,就是专家大腕也是屡屡失灵。乐观情绪的传染像瘟疫一样不断蔓延,不断驱动股票价格暴涨。
 
   Tom Orlik警告:“这凸显出我们的一种担忧,那就是中国股市的上扬是脱离企业利润水平和经济增速等经济基本面的。”虽然股市作为经济晴雨表,并不一定真实反应经济运行趋势,尤其是中国股市是一个典型的政策市和资金推动型股市,有钱就可以任性就可以坐庄就可以推升股价,但是过度偏离经济基本面的上涨还是非常危险的,股市作为经济晴雨表,虽然未必与经济趋势亦步亦趋的走势趋同,但至少应该表现出趋同的走势。国家统计局和物流与采购联合会4月1日联合公布数据显示,3月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.1,预期49.7,前值49.9。其中关键是中、小型企业PMI双双回落,持续低于临界点,生产经营过程中的困难依然较大,新订单指数和就业均较上月大幅下滑显示内需依然疲弱,经济企稳的趋势并不牢固,而创业板以中小企业居多,抗风险能力较小,在国外成熟股市往往给予一定抑价,而中国却是反其道而行之给予高度溢价,虽然一字之差,但本质截然不同。虽然创业板14年业绩增速不算低,但并不是得益于原有主营的大规模增加,而是得益于并购重组以后规模的膨胀,从明星股来看,很多主营业务出现萎缩,比如朗玛科技为代表等百元股互联网个股。软件个股赢时胜预计2014年1月至12月归属于上市公司股东的净利润4237.52万元||-4842.88万元,比上年同期增长5%-20%。也没有表现出高增长。这从另一个侧面印证了创业板暴涨纯粹就是一种脱离基本面的上涨,是基于市场乐观情绪下的一种恶炒。
  创业板已经是95。38倍市盈率,已经超过美国纳斯达克互联网泡沫的市盈率,其危险程度可见一斑。市场众多人士也在警示创业板的危险,其中最引人瞩目的是曾经公募一个王亚伟认为创业板泡沫巨大存在巨大风险。证监会也在警示中小板创业板高市盈率的风险。但由于投资者已经失去理性的判断能力,非理性繁荣恐难歇脚,但既然是非理性繁荣,毁灭是一定的。
   引导合理投资是证监会义不容辞的责任,面对非理性繁荣非理性投资,证监会岂能袖手旁观!
个人简介
从事股票市场投资,同时写一些财经评论
每日关注 更多
杜坤维 的日志归档
[查看更多]
赞助商广告