提防期指被别有用心者借题发挥

曹中铭 原创 | 2015-04-22 08:17 | 收藏 | 投票

     时隔五年之后,中金所又有上证50、中证500股指期货品种挂牌。正如中国证监会副主席姜洋在上市仪式所强调的要确保“平稳推进和稳健运行”一样,上市首日,两大期货品种并没有出现大的震荡,也没有对相关板块形成拖累。

 
    上证50指数成分股由沪市50家规模较大、流动性较好并且最具代表性的股票组成,而中证500指数成分股则由沪深两市500家有代表性的中小盘股票组成,因此,上证50期指与中证500期指的推出,分别为市场提供了沪市50家大盘股与中小盘股对冲风险与套保的渠道,也进一步完善了我国资本市场金融产品的结构。
 
    五年前的4月16日,沪深300股指期货闪亮登场,但其并未为市场带来福音,相反,沪深两市均出现了下跌。自当天开始至当年的7月2日,上证指数最大跌幅高达26.70%。而股市的下跌,沪深300股指期货也被解读为幕后推手而成为千夫所指。
 
    其实,即使是五年前沪深300股指期货不挂牌,A股市场的下跌也不可避免。而从2008年至去年7月份,A股实际上处于七年的大熊市中。沪深300股指期货并不决定股市的涨跌,而A股市场陷入大熊市的泥潭,实际上是多种因素合力作用的结果。另一方面,从全球资本市场的经验来看,股指期货推出后的,其长期性影响偏中性。也就是说,其既不会推动股市上涨,也不会拖累股市下跌。
 
    当然,必须指出的是,沪深300股指期货挂牌后,对市场的短期性影响还是存在的。而且,期指走势还常常成为上证指数的“先行指标”,上证指数有时也成为了期指的“影子”指数。期指上涨,往往导致上证指数上涨,一旦期指出现下跌,又常常带动上证指数下跌。事实上,这亦是其时投资者认为沪深300股指期货对A股形成拖累的根本原由。
 
    长期来讲,股指期货虽然对市场走势偏中性,但市场上利用股指期货牟利的却不乏其人。比如在熊市时期,市场人气低迷,投资者信心缺乏,大机构、大资金就可以利用其资金优势、筹码优势影响期指的涨跌,进而进行套利操作,而中小投资者往往成为“鱼肉”的对象,而类似的一幕在前几年频频出现。
 
    上证50期指、中证500期指同样会存在类似的问题。比如,前些时候中小盘个股涨势如虹,如今恰逢中证500期指挂牌,大资金、大机构大可利用其手中持有的筹码,在做空中证500期指的基础上,对手中筹码实施套现。一方面获利筹码可落袋为安,收获牛市的成果。另一方面又对中证500指数进行打压,进而在该期货上实现盈利。
 
    沪深300期指、上证50期指以及中证500期指的推出,为市场提供了套保与对冲风险的工具,但显然也仅仅只是有钱人“专利”。由于其门槛高达50万元,更多中小投资者被排除在外。资本市场既然讲求“买者自负”,就不能将广大中小投资者挡在期指的大门之外,这对他们而言也是不公平的。笔者建议,在上证50期指、中证500期指平稳运行一段时间之后,可推出三个期货品种的“迷你型”,迷你型期指一手所需要的资金,可设置为沪深300等三大股指期货的五分之一。如此,一般中小投资者也能利用期指对冲风险,这才是一个公平市场的应有之义。
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