【作者微信号】：bzzcaijing
4月份房地产开发投资同比仅增长0.5%，这样的数据，让整个市场为之震撼。去年1~2月房地产投资增速是19.3%，到今年1~2月份已掉到10.4%。这个下降速度已经很快了，但还不算陡峭得让人不可接受。可今年1~4月份，房地产投资增速直接干到6%，这就意味着3至4月的房地产投资增速几乎停滞不前。
面对如此严竣的局势，专家们开出二张药方：其一，虽然货币政策已经宽松，但力度还远远不够，建议央行继续降准降息，给市场提供必要的流动性。其二，为了弥补房地产投资缺口，基建投资应该赶上。从理论上讲，房地产投资出现下滑，基建投资如果跟上就能化解经济下滑的压力。
值得注意的是，基建投资的增速同样在4月份突然下降了许多，据权威机构测算，4月基建投资单月同比从24.5%大幅回落至16.1%。这只能有一个解释，就是地方政府“很差钱”。一方面土地出让金的减少，使地方政府收入下滑，再维持高强度的投资，显然不太可能。另一方面，今年地方政府债务都已到期，总量在2万亿以上。虽然中央政府允许地方通过发债的方式，来延迟债务危机，但这都需要相当的时间，况且债券市场对地方政府发债并不积极。
一直以来，拉动我国经济高速增长的引擎，除了房地产投资之外，就是地方政府的基建投资，而民间消费和投资占GDP的比重并不高。所以当房地产投资和基建投资都开始下滑时，中国经济将正式进入阵痛期。那么靠货币宽松能使国内经济和房地产投资重新复苏吗？我觉得不太可能。
首先，房地产投资拉动经济增长的时代已经过去。尽管央行又是降准又是降息，还放松了房贷政策，甚至各地方都把公积金贷款利率调到历史最低值，希望冀此能够鼓励刚需入市，但是房地产投资依旧低迷。
原因很简单，很多城市商品房库存居高不下，即使不算入市增量房，仅是当前的存量房源，一线城市要去库存也需14个月以上，而三四线城市要去库存则都在24个以上。现在地方政府面临两难，通过多推土地来鼓励房地产投资，虽然能使短期内的GDP比较好看，但造成的后果是，当地房产库存形势更加恶化。但如果置房地产投资下滑于不顾，那么当地GDP下滑速度将让人难堪。所以无论央行货币如何宽松，房地产投资这个引擎已经熄火。
再者，宽松货币无法提振房产投资和基建投资，同样也无法让企业利润反弹，目前企业整体利润下降。中国经济当前最大的问题，不在于增速的下降，而在于企业利润的下降。通常经济增速的下降可以花钱推上来，但企业利润下降，说明全社会的经济效率在下降，这个就不是货币宽松、财政花钱的事了。
最后，宽松货币政策解决不了企业融资意愿低下的症结。今年两会政府工作报告定的目标是；M2增速在12%左右，而4月份的M2增速仅为10%多一点。这一方面说明随着银行不良贷款率的攀升，其风控意识正在上升，在贷款方面不可能再像2009年那样出现信贷大跃进的场面。另一方面，国内企业生存环境的持续恶化，以及受到“脱实向虚”的影响，广大中小企业投资热情不足。所以在房地产投资退出之后，指望通过宽货币使企业投资（即民间投资）来拉动经济增长那也只是奢望。
房地产投资增速雪崩式的下滑，的确出乎人们的意料之外。如果让基建投资顶上去，会使地方政府资产负债表更加恶化。所以，预计第二季度的国内经济将继续下滑。目前中国经济正处于旧的经济增长方式难以为继，新的增长点（诸如互联网+、一带一路等）又一时弥补不了这个真空阶段。货币宽松固然能延迟经济下行的脚步，但是中国经济要想走稳，则必须要经过一系列的改革，通过改革红利的释放来弥补原来的空缺。如果房地产投资一下滑就想通过宽松货币来解决，既无法使其真正回暖，也会迟滞中国经济转型的步伐。
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