银行板块不涨的真实原因不在于资产证券化——与叶檀女士商榷

杜坤维 原创 | 2015-05-18 18:41 | 收藏 | 投票

   近段时间创业板可谓是如日中天,而作为两市价值洼地的银行板块却还是阴跌不断,而且往往夹杂着中阴杀跌,知名财经评论员叶檀女士认为是“信贷资产证券化利好银行股,但银行板块近几日依旧低迷,投资者并不买账,原因就在于丰满的理想与骨感的现实之间有巨大的差距。”。

      纵观全文,其核心思想就是资产证券化仅仅涉及银行业优质资产,而没有涉及不良贷资产,所以银行业对信贷资产证券化并不热衷,从而导致信贷资产证券化难以有序推进,而劣质资产由于二级市场交易机制不完善,定价机制紊乱,目前难有实质性进展,导致信贷资产证券化理想很丰满现实很骨感,所以无法唤起投资者对银行板块的兴趣。
      笔者认为困扰银行业不良贷问题是银行板块一个难以挥之而去的问题,也不是一个简单资产证券化就可以化解的,因为资产证券化规模不大,新增规模只有区区5000亿元,是根本不可能解决银行业超过万亿元规模不良贷问题的,何况银行股板块近段时间低迷不振,主要问题不在于不良贷,而在于市场主力资金操作风格。
   无可否认,中国股市是一个典型的资金推动型股市,但家股票如此,整个板块亦是如此, 以如日中天的创业板为例,正是由于一季度公募基金社保资金大规模介入,才有如此强势,根据IFIND数据统计,截至2015年一季度末,单一基金公司旗下基金产品持股市值占该股票流动市值比例超过10%的有38家上市公司(29家为创业板和中小板板块上的股票)  WIND资讯数据显示,截至一季度末,共有279只创业板股票被基金纳入重仓,持股市值共计1510.04亿元,而去年四季度末,共有208只创业板股票被基金纳入重仓,持股市值共计722.29亿元,短短一个季度之隔,公募基金就建仓800余亿元。

  从持股覆盖面上看,今年一季度基金重仓创业板股票数量占可比创业板股票总数(429只)的65.03%,较去年四季度51.23%的占比提升了近14个百分点。基金重仓创业板股票市值占基金重仓股总市值比例也从去年四季度末的10%提升至今年一季度末的17.88%,并超越了去年三季度的高点。 统计显示,一季度共有700只偏股基金在前十大重仓股中配置了创业板,持股市值合计1481亿元,占基金净值的比例为6.32%,数据较去年四季度末提升了2.47个百分点。其中,有112只基金持有创业板市值超过两成仓位。

   从个股来说,基金持股比例也高,单一基金公司下面基金持股越多,股价涨幅也越大,充分显示出资金推涨股价的特点,以曾经第一高价股为例,朗玛信息是工银瑞信旗下独门重仓,安颂信息是汇添富基金独门重仓股,汇添富旗下五家基金持股581.56万股,占实际流通股本31%,而全通教育是易方达旗下重仓股,由于公募基金集中持股,有坐庄动力,才导致股价不断上涨。如果没有公募基金大规模介入,股价还有会如此任性吗?显然是不可能的。这也正是目前媒体质疑最多的地方,基金有联合坐庄操纵股价嫌疑。

     但是在一季度,公募基金大肆减仓银行板块,以大成基金为例,今年一季度大成基金的行业配置中,持仓市值减少最多的是金融业,其配置金融业的市值从去年四季度的103.55亿元减少至今年一季度84.27亿元,减少19.28亿元。持仓金融股的市值占基金净值比由 24.84%减至19.08% ,减少5.76个百分点。从整个板块来说,重仓民生银行招商银行浦发银行等金融地产龙头的偏股基金数都出现大幅减少。中国银行前十大流通股东居然被牛散代替。

   正是由于公募基金大量减持银行板块持股,在手中持股无多,自然没有动力拉升银行板块,在持股不多下,拉升股价,这不是为别人做嫁衣吗?这不是追求排名的公募基金应该有的正常行为,也不是一个理性经济人所为。只有手中握有大量低价筹码,成为主力资金控盘庄股,主力资金才有可能拉升股价,实现自己利益最大化,就像安颂信息和全通教育,虽然市场不断质疑上涨的合理性,但是深陷其中的主力资金依然义无反顾的拉升股价。

   何况目前市场非常微妙,创业板由于非理性暴涨,引发市场普遍质疑,尤其是新华社言辞犀利,这是历史罕见的,管理层也给与高度关注,创业板主力资金极想抽身而退。但是由于流动性问题,退出之路显得十分艰难,此时作为在市场有巨大影响力的公募基金,自然不希望主板上涨,尤其是低估值的银行板块出现上涨,出现明显赚钱效应,让中小投资者追逐低估值银行板块,因为低估值银行板块长期被压抑,一旦被激发出赚钱效应,将得到市场大规模追捧,加上流通市值庞大,对资金分流显而易见,将会增加主流资金在创业板出货难度,甚至可能导致主力资金深陷创业板根本无法脱身。

 因此在目前市况下,作为市场最大主力,拉升主板拉升银行板块无疑是自己砸自己的盘子,是一种利人损己的蠢举。精明有加的基金经理会干吗?

   因此从投资者收益最大化考虑,从资金安全角度考虑,公募基金第一要务就是拉升创业板,营造逼空走势,千方百计让中小投资者患上红眼病,出手买进创业板股票,奋力打压主板市场,尤其是低估值银行保险,让其跌跌不休,人见人怕,尤其是中小投资者更不敢触碰,逼迫中小投资者往创业板集中,才有可能完成出货动作。

  无可否认,在中国投资股票,不能叫投资,这只能叫炒作,在民间做股票也不叫投资股票市场,而叫炒股票,投资者看重的不是股票的估值,而是故事,以大牛股全通教育为例,公司预告 2015Q1 公司实现营收4911 万元,与上年同期增长30.24%,净利润570 万元,与上年同期减少22.71%,虽然公司解释是正持续在向互联网教育转型、投入费用相对较多所致,但就是主营增加也并不显著,因为公司花费了11.3亿元并购才有30%增加,难言高成长。而平安银行一季报显示,公司1-3月实现净利润56.29亿元,同比增长11.38%,每股收益0.41元,虽然谈不上高成长,但至少有一个中度成长水平,与巴菲特持股的美国银行大致相等。但是股价依然跌跌不休。其道理不言自明,全通教育得益于易方达等公募基金大肆买进,而中国平安遭遇公募基金集体抛售。资金一进一出之间就导致股价一涨一跌。

  银行股之所以不涨,根本原因不在于资产证券化不如预期,而在于主力资金没有建仓,仓位均集中在创业板,只有完成创业板出货动作,银行板块才会有投资机会,尽管目前投资机会不是很显著,但笔者坚信随着板块轮动,银行板块机会一定会来临。

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