乐视网天量减持是中国股市无法承载之痛

杜坤维 原创 | 2015-05-27 07:19 | 收藏 | 投票

   乐视网是一家总市值超过1000亿元的创业板股票,自然一举一动都能博得市场眼球,但乐视网从一个市场弃儿到成为市场宠儿也仅仅是半年时间,可以说是中国资本市场的一个奇迹。其中有没有奥秘之处,值得我们探究。

    在14年12月23日前以前。乐视网一直深陷舆论中心,负面新闻缠身, 据搜狐财经, 继去年广电收紧互联网电视政策以来,乐视电视业务受到严重影响并多次导致停牌。期间贾跃亭也由于种种原因长时间滞留国外。这让原本追捧乐视生态的一些投资人对这家公司的判断逐步趋于冷静,股价也是一跌再跌,从55元左右跌到28元左右,股价下跌近50%,但是自从23日以后,乐视网开始集中释放利好消息,股价也是一飞冲天,成为中国股市一大牛股。
   首先乐视高调宣布进军智能手机业务,为了制造轰动效应,乐视集团创始人、董事长兼CEO贾跃亭甚至对外放出了“乐视致苹果的一封信”,并聘请知名艺人助阵,卖方机构也是热力追捧推荐,高华证券认为,乐视超级手机的推出,是乐视“硬件、内容、平台、应用”生态体系的一个飞跃,将进一步提高乐视在互联网+领域的全球竞争能力。此后又宣布进军新能源汽车,而且是智能汽车,12月9日,贾跃亭发微博称,“潜行一年的See计划”将复制乐视生态垂直整合的成功模式,重新定义汽车,通过完全自主研发,打造最好的互联网智能电动汽车,建立汽车互联网生态系统。贾跃亭要做的,是可以连接车联网的智能电动汽车,其决心也是史无前例,“即使乐视造汽车会万劫不复,如果能点燃更多人的梦想,我也义无反顾。”
   乐视网周三在全景网互动平台上透露,乐视网站上的乐视宝贝秀业务是由公司和合作方联合运营,属于上市公司的业务范畴。 乐视宝贝秀是乐视推出的一个美女宝贝秀频道,功能包括互动交友、视频直播以及美女视频等。乐视网介入了真人视频秀节目,忙着死当今视频网站的热门,   乐视网周三晚间发布公告,公司参股子公司乐视体育文化产业发展(北京)有限公司完成首轮股权融资事宜,公司持股比例调整为10.63%。又介入了炙手可热的体育概念。
   并购题材资产注入是乌鸡变凤凰的老故事,但长盛不衰, 乐视网称,为了进一步发挥乐视生态的协同效应,从根本上消除乐视网与关联方乐视影业的关联交易,拟在未来一年内的合适时机,以合理的方式,将乐视影业控股权转让给上市公司。
   更为重要的是乐视网推出了高送转分配预案,2014年度 10转12股 派0.46元(含税).
  可以说,乐视网集中了中国股市所有热门题材,影视,生态链,智能概念。新能源汽车,互联网+,影视制作,高送转,资产注入,既然故事等身,股价表现自然也是非同凡响,从14年12月23日最低28.20元涨到5月12日最高179.03元,也是仅仅花费了不到半年时间,涨幅就高达535%,是当之无愧的超级大牛股。
   截至5月25日乐视网总市值1413亿元(228亿美元),位居创业板之首。在同行业的互联网公司中,市值超过网易(191亿美元),相当于9个搜狐(25.59亿美元)、5个猎豹(47.64亿美元)、3.5个奇虎360(71.25亿美元)。逼近A股地产龙头万科的1600亿市值。从总市值来说,乐视网是几个搜狐几个猎豹显然有高估成分。
     但是乐视网市值暴涨不是得益于公司内生性发展,而是得益于不断讲故事下的估值的不断提升,截止今天虽然股价已经出现较大幅度调整,但市盈率依然高达363.3倍,也就是说投资者持有乐视网,在业增速为零的情况下,需要363.3年才能回本,按照投资模型,目前无风险利率大约是6%,对应风险资产市盈率应该是其倒数,合理市盈率应该是16.6倍,即使考虑乐视网是一家新技术行业,成长性好一点,但是363.3倍市盈率依然是偏高的,作为企业重建成本远远低于目前估值,即使考虑到成长性因素,鉴于一季报数据,成长性也不是很突出,公司估值高估更让人不放心,公司2015 年第一季度实现营业收入213,345.77 万元,同增108%;归属于上市公司股东的净利润为9,538.28 万元,同增11.29%。实际上智能手机市场已经趋于饱和,而新能源汽车前期是一个高投入的烧钱行业,视频秀盈利模式市场没有找到,所以乐视网的大规模投入能否带来ROE的增加,存有太多不确定性因素,所以大股东选择高位大规模减持是理所当然的,因为大股东是理性经济人,追求资本利益最大化是其本能。
 虽然我们不能全部认为乐视网所有动作都是玩的概念,是为了配合市值管理而进行的,有其推动公司未来发展做出合理布局的因素,但这些因素存有太多不确定性,市场给与高估值存有太多不合理的地方,但据新京报报道, “乐视网对股价可能要敏感一些,一个重要的原因是因为股权质押。这家公司的大股东贾跃亭和贾跃芳曾将大量股权质押。根据乐视网公布的数据,贾跃亭持有的乐视网股票中,最多时曾有超过80%都质押给了金融机构换取资金。而股价一旦下跌,金融机构就会要求追加抵押物。这让乐视网比许多上市公司更加需要稳定投资者的预期,从而进行良好的市值管理。”
 既然是市值管理,就必须有市场机构参与,从一季报看,大量公募基金参与其中,当然也离不开炒作创业板的明星基金,如富国基金、嘉实基金、易方达和中邮基金等,合计持有流通股11%。是公募基金集中持股让乐视网成为大牛股,还是乐视网成为大牛股而导致基金集中持股,谁也无法知道。
   80%股权抵押给了金融机构,说明大股东缺钱已经是板上钉钉,在高位减持也是不可避免,但是乐视网减持的比例和市值还是让市场震惊,根据乐视网公告,公司于5月25日收到公司控股股东、实际控制人贾跃亭出具的《股份减持计划告知函》,其计划在2015年5月29日至11月28日期间,预计减持其个人直接持有股份不超过14804.95万股,即不超公司总股本的8%。以乐视网5月25日收盘价76.34元计算,这14804.95万股市值达到113亿元之多,而2013年3月乐视网的总市值方才超过100亿元。

 创业板乃至整个中国股市产业资本大手笔套现一直是市场关注的焦点,也是中国资本市场难以承载之痛,针对乐视网天量减持对创业板和乐视网公司本身的影响有多大,每经新闻就发出天问,乐视网超100亿元减持计划,是否会成为创业板走下神坛的标志性事件呢?出于市值管理的需要,上市公司会不断释放利好配合股价炒作,但是市值管理告一段落以后,所有利好是不是能够一一兑现的不说,后市还有什么利好可以支撑如此高的估值,笔者深表忧虑。

    著名经济学家宋清辉也认为,贾跃亭的百亿元减持计划,肯定会对未来创业板走势产生影响,股东巨量的减持已经成为了创业板强势背后的一大隐忧。目前,创业板受股东减持和估值透支、监管趋严等因素的影响,未来数周内指数可能会出现比较大的波动。套现金额超过百亿元,对创业板单个公司中来说属于猛烈性质的减持,短期内肯定会对创业板的行情会产生一波影响,有可能成为本轮创业板行情的一个标志性时点。

   创业板的高估值已经成为众矢之的,但是处于亢奋的投资者依然是以飞蛾扑火般的勇气介入,笔者深表忧虑,疯狂过后创业板为不会成为一地鸡毛。

个人简介
从事股票市场投资,同时写一些财经评论
每日关注 更多
杜坤维 的日志归档
[查看更多]
赞助商广告