目前股市位于5000点附近，但是乐观派人士署名为作家的刘妹威却是眼观六路耳听八方，连续发表文章1万点不是梦，笔者不是专业财经作家，更不是知名分析人士，其观点本与我等小散无关，但是有朋友偏偏问及笔者对刘妹威观点以为如何。下面就谈谈笔者的一点看法。
现在中国股市是一枝独秀，投资者情绪高昂，场外资金虎视眈眈，场内资金异常充沛，股指除了暴涨就是暴涨，个股除了涨停就是涨停，每天300-500家股票涨停不管放在世界上那个市场都是一道亮丽的风景，都是一个奇观，照目前成交量和上涨势头看，股指也就是指上证综指突破10000点并非不可能，而且是极有可能，但是一个关键问题是中国股市估值是否具备突破并站稳10000点的基础，如果没有这种基础，否则就是一种泡沫，就是一种乱涨，说委婉一点就是流动性泛滥下的一种资产泡沫，这个泡沫一旦破灭，就会遭遇灭顶之灾。
目前上证综指市盈率是19.35倍，并不算高，基本与美国道指德国英国等主流指数没有出现某个级别的差异，因此估值尚算合理，但是目前点位是位于5000点附近，如果超过10000点的话，市盈率就将翻倍达到40倍，这与世界主流市场相比市盈率就显得非常之高了，而衡量一个资本市场市盈率是否高估与该国的无风险收益率是有极大关系的，欧美国家目前推行的是极低利率政策，无风险收益率位于历史低位，估值水平自然应该比中国要高一点，而我国目前利率水平依然远高于欧美国家几个百分点，按照目前中国金融市场无风险收益率大约是6%，其倒数就是16.66倍，加上GDP增幅7%，也就是24倍左右，在5000点的时候，上证综指上市公司的平均市盈率是20倍上下，这是从平均的角度考察的理性上市公司市场价值中枢点。如果有些公司长期发展态势好，那么它们的市盈率可以高一些。相反，如果某些公司的长期盈利能力低于平均水平，它们的市盈率就必须低于20倍。而10000点的话市盈率中枢说是明显偏高的。
可能会有投资者说中国股市是非理性的，往往是涨也过度跌也过度，均不见创业板已经到了3700点，市盈率已经高达200倍，但是大家不要忘记，创业板流通市值只有2万余亿元，容易炒作，具体到个股流通市值更小，往往只有1-2万千股流通盘，庄家只有控股数百万股就可以完全操纵股价，这对一家私募机构来说完全就是绰绰有余，更不用说公募基金，一家基金公司就可以操纵数家创业板股票，而主板市场完全不同，流通市值庞大，就是力量极为雄厚的公募基金也无法操纵股价，整体而言，沪市流通市值接近30万亿元，是创业板的5倍，非常难以操纵，何况大盘股融券量也较为充裕，一旦涨幅较大，容易遭遇融券做空，所以上涨远没有创业板来得凌厉和容易，再者主板很多公司经营环境日益恶化，如煤炭有色地产钢铁石油，他们权重极大，过度上涨几无可能。
因此涨到10000点单纯从估值来说是严重高估的，既然是严重高估，笔者相信管理层也会横加干预，不会让股指顺利到达10000点，现在管理层就以各种手段调控股指上涨斜率，一个是去杠杆化，规范两融资金，严格限制场外资金杠杆，包括叫停新增伞形信托资金进场，严查P2P配资入股等等，另外还传出摸底银行系资金入场规模，其次是本轮牛市就是为了给实体经济降地方政府杠杆而制造的政策性牛市，后市减持规模将不断攀升，汇金减持只不过是一个开始，央企地方国企将不断减持，一个补充社保资金空账，另一个是地方政府获得投资所需和归还信贷资金地方债券，三是改变供求关系，证监会目前安排每个月两批新股，每个月大约是50家新股，这是其次，另外超级大盘股也不断面试，中国核电国泰君安城商行等等都在加快上市，而退出机制可以说基本上处于停滞状态，这种只进不出的市场，很容易遭到供求失衡的制约。
从资金面来说，由于交易火爆，目前日成交大约是2万亿元，未来要涨到1万点，成交量必须进一步放大，印花税和交易佣金大约是千分之五到千分之六，200个交易日2万到3万亿元，500家新股融资大约是5000亿元，佣金费用大约是印花税的4-5倍，再融资大约是5000亿元，也就是说未来要涨到1万点需要新增资金大约是3万亿到4万亿元，看起来只占居民储蓄存款10%，但考虑到地方债对资金的抽离作用，这个新增资金还是有点悬。因为两融天花板已经基本到达顶部，可以新增规模不大，也就是数千亿元，而后市P2P配资和伞形信托资金将进一步受阻。
更为关键的是大量资金消耗于交易环节，虽然得益于股市上涨，投资者赚到一部分钱财，但是随着时间推移，到手的财富会越来越少，资本市场成为一个吞噬资金的黑洞，终于会让投资者如梦初醒，放弃投机，选择离开。
因此就目前来看，要看到股市涨到万点，笔者认为并不具有估值基础，至于流动性能否进一步放开，推涨股市，降准几率笔者相信会有，但笔者认为降息几率已经很低，流动性推涨股市的因素将逐渐消除，而宏观经济恐怕难以见底回升，只是出于一种L型的横盘，股市上涨经济基础很难重现。
刘妹威认为“实施股票发行注册制是我国证券市场发展的转折点，也是我国证券市场走向成熟的标志。实施股票发行注册制之日就是股市“疯牛病”治愈之时。"由于刘妹威没有给出具体的理由，所以也就无法认定其立论的正确与否。但是注册制也就是一种不同于审核制的新股发行形式而已，在世界资本市场上并没有分出优劣之分，只不过到了中国才在某些专家的蛊惑下，分出优劣，并成为拯救中国股市的灵丹妙药。
注册制说到底到了中国就是加大扩容的代名词，而不会成为监管走向法制化的转折点，因为中国资本市场监管缺失不在于发行形式，而在于执法不严和受到诸多干扰，是执法人员的理念问题，而不是发行形式问题。
目前证监会已经加大新股供应，不再对上市公司业绩做背书，实际上已经于注册制基本没有多大差别，只不过是没有改名而已，已经形成事实上的注册制过渡阶段，实行注册制也不可能让市场短时间内全部公司注册发行，有一个注册时间限制。目前中国股市也没有形成慢牛，反而形成疯牛。一旦实施注册制，投资者在担忧扩容不受控制下，有可能选择全部离开导致市场暴跌，也肯能是趁注册制来临之际市场还没有出现急剧扩容以前大捞一把就走的态度，恶炒一把，让疯牛更疯。
按照目前市场走势，笔者认为未来新增资金不可能无限扩大，而扩容紧锣密鼓的进行，新增资金与新增市值的矛盾将越来越突出，一旦实施注册制，管理层名义上不再会控制上市规模和节奏，市场担忧心态将再次暴露，一方面担忧扩容没有底线，短期扩容压力过大，另一方面担忧新公司大量发行，老公司估值难以维系，市场有可能走向暴跌，完成价值回归。
至于价值回归以后市场如何走，笔者认为与注册制下各项制度完善有关，一个是能否实现更加公平的投融资平衡，让发行人不再视上市为无限荣耀，即使造假也要上市，能够实现上市节奏的正常化，另一个是退市机制能否进一步确立，让新增市值与退出市值基本持平，三是投资者补偿机制能否进一步完善，四是减持制度能否进一步受到约束，关键是利用市值管理漏洞高位套现能否得到有效遏制，五是市场股价操纵行为能否得到足够严厉的打击，这些问题不解决，中国股市将走向熊市而不是如刘妹威一样的从疯牛走向慢牛。
完成注册制改革以后，股指走向慢牛的关键是目前中国股市的价值必须有一个回归过程，市盈率回到世界中等水平，而证监会把打击股价操纵和内幕交易作为头等大事来抓好，其次是现金分红制度深入人心，三是一些信披违规和大股东违规的公司必须严格退市，绝不能留有讨价还价的余地，四是借壳重组得到有效规范，严禁上市公司乌鸡变凤凰的几率，从而导致市场狂赌重组的现象。
从表象来说，只有每天数百家股市涨停现象不改变，中国股市从疯牛到慢牛就基本没有希望，而数百家股票涨停就是股价操纵的最好注脚。
