【作者微信号】：bzzcaijing
当前的中国经济可谓是冰火两重天。一方面，实体经济中工业生产萎靡不振。固定资产投资和工业生产增速在二季度末仍处于危机之后的低点上。另一方面，金融业的发展，特别是股市的疯涨，使得上半年我国金融业产出占GDP比重由2014的7.4%攀升至9.3%。超过英美等发达国家的水平。
对此，有专家发出警告，金融业的过度繁荣和工业的过度疲软导致我国经济出现严重失衡。过早的去工业化拖累生产率提高，进而影响到经济的长期增长。同时，金融业增速大幅领先于工业，意味着货币宽松后的流动性释放并没有服务实体经济的发展。
而笔者认为，股市的慢牛行情对中国经济的影响肯定是正面的，慢牛行情可以使投资者收入预期上升，对于启动消费有利。慢牛行情让股市长期保持稳中有升，这样可解决上市公司的融资问题，对于提高直接融资与间接融资之比更是意义不凡。不过，疯牛行情恐怕会对中国经济造成严重的负面影响。
首先，股市疯牛频繁出现暴涨暴跌行情，会导致我国的经济结构严重失衡。金融业产出占GDP的比重在过去三年稳步上升，由2012年的6.6%升至2014年的7.4%，并在2015年的一、二季度分别飙升至9.7%和9.3%。 而在同一时期，西方发达经济体如美国、日本的金融业占GDP的比重分别也仅在7.2% 和5.0%左右。
金融业相较生产行业的过热并不是一个好信号，这在一定程度上掩盖了工业等部门仍旧面临显著下行压力的本质。而在工业过度疲软的背景下，依靠金融业来带动经济增长是不可持续的。因为金融业本身不生产任何社会财富，它本来是应该依附并且服务于实体经济的。所以，股市行情越疯狂越不利于生产行业的发展。而当疯牛泡沫被挤出之时，生产行业要想全面复苏，恐怕也并不容易。
再者，疯牛行情，只会葬送资本市场的融资功能。原因很简单，暴涨之后必有暴跌这是规律，而管理层出于对股市的“呵护”，会放缓IPO和再融资的进程，反而使股市的基本融资功能丧失殆尽。尽管随着市场的繁荣和管制的放松，股权融资的规模也出现了快速增长，但上半年A股IPO的融资规模不过在1500亿元左右。
此外，虽然新三板、增发等融资规模大于IPO融资，但估计随着新股发行的暂停，全年直接融资与间接融资之比，不会比去年提高多少。其中一个重要原因是股市吸引了太多资金入市，使得债券融资的规模缩减。
其三，从去年11月底开始，央行进行了四次降息二次降准，希望降低生产行业的融资成本和解决其流动性问题，但是由于股市过于疯狂，大量资金都停留在金融体系内部流转，没有流向生产部门。同时由于实体经济的流动性没有根本改善，所以中小微企业的融资成本依然降幅有限。可见，股市疯狂不仅分流了本该用于扶持中小微企业的信贷资金，而且还使生产部门的融资贵问题难以改观。
最后，疯牛行情过后，必然会遭遇疯熊打压，而股市挤泡沫、去杠杆进程，又会使得通过不同渠道（主要是场外配资、伞形信托、理财产品等形式）进入股市的银行资金暴露出系统性风险。为了避免金融系统的风险，监管层不得不出手救市。所以疯牛行情不仅不能帮助中国经济稳增长、调结构，而且还会给未来埋下系统性风险的隐患。
近期，股市的这种快速涨跌，然后再暴涨的行情，无利于实体经济的复苏。这样的疯狂行情不仅会加剧我国经济结构的严重失衡，还会使原本问题深重的生产行业融资难、融资贵的问题更加突出，实体经济的通缩问题愈加严重。更让人担心的是，由于本轮行情吸引了大量银行资金的流入，一旦政策利好的暴涨之后再续暴跌，那潜藏的金融风险就会暴发出来。总之，慢牛行情有利于实体经济的发展，疯牛行情只会葬送中国经济的未来。
【作者微信号】：bzzcaijing（也可输入:不执着财经）
