我一直相信这样一句话：简单的才是最好！就象学习和理解分级基金一样：不信你看看分级基金方面的长篇大论之后再看看下面关于分级基金的比喻就明白了；
话说小A和小B是两兄弟，股市红火，两人约定各出100万一起买指数基金。
（锤子备注：分级基金通常分为指数型（被动跟踪对应指数，指数涨就赚钱，指数跌就亏钱，数量最多）、债券型（投债券和转债的）、主动型（基金经理根据自己的策略和投资风格来选股买卖，较少）。）
07年5.30之后，小A发现股市原来风险那么大，被跌怕了，于是想退出不玩了。
小B就和小A说，“那这样吧，你也别退了，你把那100万份额给我，我每年付给你固定的利息，盈亏都算我的，行不行？”小A欣然同意了。
我们来理一理：
现在的情况就是，小B（B份额）自己有100万，问小A（A份额）又借了100万，总共200万（2倍杠杆）买指数基金（母基、C份额），每年付给小A固定的利息（通常为5-7%），并承担由于指数涨跌而造成的所有盈亏。对这就是分级基金的本质：借钱买基金！
2，然后我们来了解下分级基金中涉及到的一些概念。
1）什么是初始杠杆和浮动杠杆？
所谓初始杠杆，就是分级基金刚发行时净值为1的时候的杠杆率，通常为2倍（债基为3.3）。
但是，随着基金的涨跌，小B问小A借的钱一直都是100万，本金却在不断变化，所以杠杆率就是浮动的。比如，指数从1000点涨到1500点，母基对应的也应该涨了50%，净值变为1.5。这时候母基资产变为300万，小B资产变为200万，小A资产依然是100万（利息另算）。那小B的杠杆率就变成300/200=1.5倍。反之亦然，所以通常情况下：同一只分级基金，分级B的净值与杠杆率成反比，净值越高杠杆越低，净值越低杠杆越高。
2）什么是上折与下折？
正是因为杠杆是浮动的（通常1.5-5倍）杠杆太高，小A担心小B还不起钱；杠杆太低，小B又觉得不爽，想多借点钱，所以两个人就约定，当母基净值达到1.5，基金就上折；当B份额净值低于0.25就下折。上下折的根本目的就是通过母基的再分配，使杠杆重新回到2倍的初始水平。（有些分级比较奇葩，没有下折，这种设计绝对偏向于小B而不利于小A，比如：深成指B和H股B） 3）为什么会有折溢价？
母基可以在场外按照净值申购赎回，也可以拆分成A、B份额在二级场内进行像股票一样的买卖交易。（母基只能申赎、AB只能买卖）正是这种跨市场的制度设计导致了折溢价的产生。
折溢价分为两种：
第一种，A、B份额在二级市场交易价与自身净值之间的折溢价。
第二种，如果以二级市场交易价买入A、B份额，合并后相对于母基金的折溢价。
H股B 收盘价是1.2220，净值是1.0521，溢价率16.15%。
（由于杠杆存在，所以B份额通常溢价，杠杆越高溢价越多，A份额则折价。）
A、B份额收盘价相加=1.2220+0.8520=2.074（合并后可以换2份母基）那么把母基的净值乘以2为1.0448*2=2.0896 就可以算出，A、B合并相对于母基折价0.75%。这个时候想要母基的话就是买A、B后合并更划算，反之直接申购母基更划算。（在不考虑手续费的前提下）
因此当发生下折的时候，由于是按净值计算，所以B份额确实会产生一定损失（但是折算后，初始杠杆的B份额依然会有30%左右的溢价，因此，亏损远没有媒体传的那么夸张。并且这种亏损本来就是小B本来就该承担的，只是由于溢价交易的关系，之前账面上没有显示出来而已。当然作为小B，你也可以在下折停牌前卖出，折价后再买回，减少损失。作为长线投资者的话其实是白赚了好不好！）
