用养老金能否为股市为大型项目

叶檀 原创 | 2015-08-25 12:00 | 收藏 | 投票 编辑推荐

股市传来雷声。

 

823日,国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》,办法规定,基本养老保险基金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例,合计不得高于养老基金资产净值的30%。投资国家重大项目和重点企业股权的比例,合计不得高于养老基金资产净值的20%

 

此举有利于股票市场的稳定,有利于高现金分红的大盘股,有利于股市短期走强。但长期来看,股市能否走强不取决于养老金入市多少,取决于央行是否长期维持低利率,取决于上市公司的赢利水准,取决于养老金入市时的经济周期。这么说吧,如果你在美国1929年经济危机的高点入市,可能要到二战后才能进入增长周期,如果在1978年美国税法修正案推出401k)、403b)条款后入市,由于美联储奉行宽松货币的格林斯潘红利,总体能够获得不菲收益。

 

目前全国社会保障基金和企业年金均已入市,而且投资品种十分广泛,例如,全国社会保障基金可以在国内外市场进行组合投资。唯一没有入市的,就只有地方政府掌管的“地方社会保险基金”,其中包括养老金。这次所说的基本养老金就是其中一部分。

 

大约最高有7500亿左右资金可以入市。根据人社部发布的《中国社会保险发展年度报告2014》显示,截至2014年底,我国基本养老金累计结余3.56万亿元、补充养老积累的基金是7600多亿元。扣除当期支付资金、资金准备以后,大约有2万多亿元可用于投资。假设以2.5万亿元的30%计,理论上最高可以有7500亿元投入股市。

 

这并不是个准数。各个地方的社保贫富不同,有的省份富裕,有的省份现在就是政府进行大规模补贴,需要补贴的省份可以拿出的入市资金估计有限。截至2014年底,全国累计结余超过1000亿元的有广东、江苏、浙江、北京、山东、四川、辽宁、上海、山西9个省份,九省市累计结余共计20291亿元,占全部累计结余的66.3%。广东、山东已经试投,如果30%计,扣除当期支付、预留,乐观约在5000左右。

 

时间可能需要56个月。清华大学就业与社会保障研究中心主任杨燕绥今年7月接受《第一财经日报》采访时表示,市场对入市的资金数量不必抱有过高期待,进入股市的资金短期内根本达不到预想的6000亿元。“养老保险基金从县市到省级的资金归集困难重重,需要很长一段时间才能完成。”杨燕绥说。养老金分拆出来,遴选托管机构、存管机构,组建团队,绝不是今天发了通知明天就可以入市的。年底前听话的省能够入市,已经是动作超快的钢铁侠的作派了,估计是个陆续入市的过程。

 

此次并没有说到税收优惠问题,考虑到社保基金、企业年金均有一定的税收优惠,估计会参照企业年金的税收优惠政策执行。

 

社保入市以稳健为主,投资机构在公布财报之前要考虑到排名,因此,投资逻辑只能向两个方向延展,一是拥有高现金分红的大盘股,这些股票够低,同时拥有超过利率的现金分红,二是拥有业绩可以在短时间内炒高股价,因此,未来将成为业绩与红利的大比拼。在短时间内,由于强心针,市场估计有所回暖,但极其有限,外围市场与国内实体经济处于极度寒冷期,对于长期市场不要过于乐观。

 

值得关注的是,《管理办法》投资国家重大项目和重点企业股权的比例,合计不得高于养老基金资产净值的20%,还有4000亿左右可以投资国家重大项目,为重点投资项目保驾护航。

 

基础社保金在熊市入市,投资重点基础项目,说明在7%的增速、3500点的点位上,政府出大招希望捍卫底线,社保金做了部分央行的事,这有点悲惨也有点疯狂。

 

个人简介
财经评论员,复旦大学历史系博士。从历史上的政治与经济转到当下,是希望看得更透彻。
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