当前人民币汇率定位锚应在哪里?

易宪容 原创 | 2016-12-09 02:07 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:人民币 

  对于当前的人民币汇率,对此冲击最大因素莫过到美国总统选举,最后由特朗普当选,这让许多的分析与预测全部失效,除了印度的一个网站之外,几乎都认为希拉莉会当选,但实际结果则完全相反,特朗普竞选胜利。

  更为重要的是,在美国总统大选期间,美国媒体甚至全球的媒体,还有不少国际投资银行的分析报告,都认为如果特朗普当选,那么这将给美国及全球经济带来一片混乱,并预言美国及全球经济将进一步衰退。但是,美国总统大选已经结束了3个星期,大选结束后,市场就会发现,不仅上述媒体的民调不可信,就是连投资银行的分析及不少美国经济学家言论都不可信。因为,特朗普当选之后,不仅美国股市没有如上述报告分析的那样大跌,全球的经济没有陷入衰退,反之美国股市大升,甚至于道琼斯指数升破了历史最高点,美国股市一片欣欣向荣。

  随着美国股市上升,大量的资金从欧洲市场及新兴市场流向美国市场。上个星期欧洲股票基金有30亿美元以上的资金流向美国,美国股票基金吸纳的资金超过50亿美元以上。这与早些时期一些国际投资的分析报告的结果南辕北辙。已经数据显示,特朗普胜选之后,美国股票基金流入资金达450亿美元以上。当大量的资金流入美国股市,造成美国股票市场指数一直在上涨及创新高,也让部分资金从债券市场流向股市,美元汇率指数攀上102的13年来高位及美国10年期国债利率上升。

  特朗普的总统胜选,为何国际投资银行的分析及一些经济学家的看法与实际市场的反映会如此南辕北辙,实际上这是许多分析与精英式思维模式有关,往往只是从总统竞选者的言论来分析未来会发生什么,而不是从个人特质角度来看,不是从已经变化了的世俗世界来看问题。特别是特朗普及他的几个孩子都是商人,早就在商界长袖善舞。这些都不是上述分析与考虑的因素。但是就特朗普的性格与背景来说,特朗普的从政后重新让美国经济增长的概率非常高,最新特朗普组阁人选更是表明了这种趋势。

  特朗普的总统胜选,对人民币汇率的影响与冲击可说是不少。因为,随着美元的持续升值,以一篮子货币为定位锚的人民币汇率也只能持续贬值,因为非美元货币都处于贬值之中,此期间人民币贬值幅度达4.6%以上。但是,早几个月刚稳定的人民币汇率持续贬值,尽管有人一直在说,人民币没有持续贬值的基础、人民币只是相对美元汇率是贬值、及不用太担心人民币的贬值等,但人民币汇率相对美元的贬值,必然导致国内大量的资金外逃。如果不关注此问题,这必然会给中国金融市场带来极大的风险。所以,中国央行不得不加大对流出资金的管制,比如对企业对外投资,不仅要经过严格的审查,也开始全面限制资金流出的量。同时,中国央行也开始又人民币离岸市场出击,以此来遏制对人民币汇率贬值炒作等,从而让人民币汇率又开始稳定。

  但是这种方式的人民币汇率稳定是相当脆弱的。比如,因为特朗普参选美国总统以来,一直在对人民币汇率问题指手划脚,说中国是汇率操纵国,中国政府有刻意让人民币贬值的嫌疑。在特朗普总统胜选之后,对特朗普的指责,市场的反映也随之起舞。比如在12月5日,谷歌(Google)曾出现过人民币汇率价格乌龙事件。本来这只是一个简单的系统错误事件,不会引发市场如此大震动,但与当前特朗普对人民币汇率放话联系起来,就容易强化人民币汇率贬值的市场预期,从而让谷歌的错误反而产生了市场的“蝴碟效应”。也就是说,对于人民币汇率问题,如果中国央行没有一个比较明确的定位锚,给市场一个清楚明确的预期,那么特朗普的言论可能成为未来影响人民币汇率重要因素,或成为人民币未来汇率变化最大的黑天鹅。对此中国央行不得不考虑,而不要跟特朗普的言论随风起舞。

  所以,对于当前人民币汇率的问题,其定位锚越是简单越好,这样市场容易理解。同时,中国央行仍然要出来与市场沟通,而不是用国家主流媒体以意识形态来宣传,并给市场一个清楚明确的预期。对人民币汇率流动的管制,保证现行的政策不变,这是稳定当前人民币汇率预期最为重要的方式,而不能够重新走老路,否则市场对人民币汇率会更没有信心,更是会通过不同的方式让资金流出中国。

  对于特朗普的言论,不要把其看得大重要,更不要过早出手,而是要让特朗普出招之后见招拆招,这样才能够让人民币汇率变化更为主动,而不是被动接受而已。因为,特朗普总统竞选胜利,肯定会对人民币汇率频频出招,这也会给市场造成不少的压力,如果与之随风起舞,一旦有任何风吹草动,另一次类似谷歌的乌龙事件又可能发生,这又可能成为市场绘声绘影炒作人民币贬值的题材。对此,中国央行要特别当心。

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个人简介
1958年出生于江西上高, 1989年获得上海华东师范大学硕士学位, 1997年获得中国社会科学院研究生院经济学博士学位。 1997年7月进入中国人民大学经济学博士后流动站; 1998-2000年到香港大学经济金融学院做合作研究; 1999…
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