江苏银行与银行板块背离走势揭示中国股市健康慢牛很难

杜坤维 原创 | 2016-08-05 07:14 | 收藏 | 投票

  银行股究竟有没有投资价值,市场争议颇大,近期也有很多财经大佬重点推荐,笔者也曾经写过一篇文章《江苏银行上市,银行保险或许面临投资窗口》,确实从江苏银行走势看,银行股具有投资价值,但从整个银行板块看,走势依然十分低迷,江苏银行与整个银行板块之间已经出现严重背离。

   在上市银行个股中,江苏银行估值最高,是以净资产定价直接上市的,中国股市二级市场往往按照股本大小来定价,股本越小,定价越高估值也越高,江苏银行不是小盘股,是总股本达到115亿的大盘股,在所有已经上市的城商行里,它仅比北京银行的152亿股小,是南京银行60亿股的两倍,是宁波银行39亿股的3倍。因此其估值应该比南京银行和宁波银行低,估值水平比北京银行稍低一点,估值水平介于两者之间才是合理的,事实又如何呢?
   昨天是江苏银行上市首日秀,毫无悬念的直奔44%涨停,今天依然一字涨停,从不到1%换手率看,继续一字涨停基本没有悬念,截至今天江苏银行收报9.93元,市盈率10.22倍,市净率1.46倍,南京银行的市盈率只有7.22倍,市净率只有1.17倍,宁波银行的市盈率只有7.33倍左右,市净率只有1.3倍,北京银行的市盈率是6.02,市净率是1倍.单纯从市盈率来看,江苏银行比南京银行和宁波银行高40%,比北京银行高60%,从市净率看,比南京银行和宁波银行高10%,比北京银行高40%。如果按照整个银行估值水平来说,整个银行板块的最新市盈率仅为6.13倍,江苏银行市盈率10.22倍要高60%;江苏银行的市净率达到1.44倍,银行板块仅为0.86倍江苏银行要高70%。不管从市盈率还是市净率还是总股本江苏银行估值水平都是十分之高的,按照常理来说,江苏银行股指如此之高应高遭遇市场抛弃才对。
   但事实正好相反,今天江苏银行一字涨停板,成交7971万元,到收市涨停板上依然有880959手天量买单等着买进,这个买单占总流通股本7.65%,可见买入激情依然十分充沛,市场资金非常看好江苏银行“投资价值”。作为最贵的江苏银行得到资金追捧,其他估值更低的银行个股也应该得到市场追捧才是正常,才是合理,否则就是乱套。
   中国股市真的是与众不同,大资金在追逐银行板块最高估值的江苏银行同时,纷纷抛售估值更低的其他银行板块个股,昨天银行指数逆大势下跌0.04%,很多银行股一天下来基本看不到主动买盘介入,都是主动抛售的卖盘,数千手大单时不时就涌现出来甚至是连续涌现出来,显示资金尤其是大资金并不看好银行后市走势,果不其然今天再接再厉,下跌0.41%,位居跌幅榜第二位,从资金流向看,今天大资金继续抛售7.25亿元,银行股成为了市场重点抛售对象。
    市场资金缘何违背市场规律,买进贵的卖出便宜的,很简单,就在于江苏银行是一家新股,而在中国新股不管质地如何估值如何行业如何,一律要大炒一番,券商新股第一创业炒成券商股价最高的券商个股,一家位居三线的券商总市值逼近位于一线的招商证券,一家生产电焊条的上海制造业股价也要炒到超过100元,江苏银行怎么可能不被炒作呢?
  据证券时报,收盘后的龙虎榜数据显示,卖出金额最大的前5个席位,有3个是机构专用席位。这说明更看重估值的机构投资者,选择了卖出。机构持有上海沪工这样一家普通制造业公司股票都是直到翻好几倍才出手,可是在江苏银行这样低估值板块上确实慌不择路在第一天就选择卖出,可见机构不看好银行态度之坚决。而单个营业部买入占比很高,均在9%以上,这说明买入的投资者集中在少数游资,是那些看重炒作价值的大户。
     机构没有追高,大户在短炒。所以,无法说是价值发现。言下之意就是说江苏银行暴涨不能带动银行板块走好,江苏银行上涨只不过是孤立的个股恶炒走势,与板块估值高低无关,与板块投资价值无关,与板块走势无关。
      实际上银行板块投资价值有没有,4-6%股息率客观存在,,现在随着资源行业价格回升,不良贷可能面临转折,今天发改委再次建议择机降准降息,对银行影响偏于正面,但是不良贷升高也是客观存在,所以银行板块尽管投资价值分歧很大,可是也不能说没有投资价值,毕竟债券收益率逐渐走低,无风险十年期国债收益率在2.8%左右,其股息率是十分诱人的,但笔者认为银行板块不被市场待见遭遇机构资金不断抛售,与真实投资价值高低没有绝对关联度,而与机构投资风格有关,中国主流机构投资特征已经散户化,追求的是其短期波动收益,而不是长期稳健收益,投资风格已经散户化,喜欢追涨杀跌,第一创业板40元以上高位也是闪现了基金身影,被查处的曾经第一高价股在高位也是基金不断买进。
   大资金也好,机构资金也罢,之所以追求短期收益,就在于大家都在打法律擦边球,希望通过资金优势谋求短期暴利,而不愿意通过长期持股获得一种分红加股价上涨收益。这样的说法或许过于片面和严肃,机构大资金也有一种难处,那就是在长期潜移默化过程中,市场已经形成一种共识,银行保险没有投资价值,得不到好回报,尤其是在机构集中持股下,陷入一种大家共同观望的不良结果,谁也不愿意拉升股价,以避免同行的暗算,正所谓一个和尚有水吃,两个和尚抬水吃,三个和尚没水吃。
    江苏银行大幅走强,银行板块逆势下挫,说明中国投资市场依然问题成堆,缺少自己定价理念,总是追求趋势收益,健康慢牛只是泡影。
  备注:前几天笔者写过一篇文章,《借江苏银行和监管东风,银行保险或面临上涨时间窗口》,真如上文说的那样逆势下挫,今天有媒体发表记者述评,题目笔者记不清楚,大意是说江苏银行暴涨,拉出估值空间,其他银行存在补涨机会。笔者也还是认可这一说法。
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