若真要打压美元 特朗普会使出什么“大招”?

郭蓉 原创 | 2017-01-19 10:55 | 收藏 | 投票

导读: 特朗普一句“美元过分强势”便在市场掀起了惊涛骇浪。不过,他的这句话也许不是全无道理:美元确实太强了。那么特朗普及其政府会采取什么样的措施令美元走软呢?虽然特朗普对货币的影响有限,但他还是有五个“绝招”。

仅凭“美元过分强势”一句话,特朗普便掀翻了市场。不过,彭博社周三(1月18日)称,特朗普这话也有一定的道理:美元确实太强了。从美联储的贸易加权美元指数来看,美元目前比40年均值高了7%左右。

 

美元强劲并非必定会对美国经济有害,但是它有可能破坏特朗普重振美国制造业的愿景。特朗普在接受《华尔街日报》采访时表示,强劲的美元扼杀了美国企业的竞争力。在此之前,美元自2014年年中以来升值22%已经导致贸易逆差扩大,而且其影响尚未全面渗透到实体经济当中。

如果特朗普及其政府希望美元走软,他们可以采取哪些措施呢?以下是五个选择。

1、口头打压

空谈无用,但是动口不动手这一招对特朗普而言屡试不爽,至少迄今为止来看是如此。从历史的经验来看,在缺乏针对汇率的具体政策的情况下,交易员往往不会再听政府官员和央行官员的话。

日本便是一个很好的例子。当安倍经济学势头减弱,交易员开始看涨日元的时候,财政大臣麻生太郎反复警告称日元无序上涨,还出现了一边倒的状况,暗示政府可能采取打压日元的干预措施。结果反而是日元去年飙涨高达22%。

2、协调干预

过去30年,美国财政部曾与全球各地的央行联手打压或推高美元,最近一次是在2011年。但问题是,协调干预行动最近几年已经失宠,原因之一是官员试图干预美元这样庞大的市场的时候(汇市日成交量在5万亿美元左右),分析师不确定这种行动是否真的奏效。

此外,多数外汇干预都会被冲销,即干预的同时央行会注入或回笼流动性,以维持货币供应水平。哈佛大学肯尼迪政府学院教授、外汇干预专家弗兰克尔(Jeffrey Frankel)在2015年12月份发表的一篇论文中写道:

“经济学家们普遍认为冲销干预没有持久的效果,而未冲销干预只是另一种形式的货币政策。”

3、单边干预

与有盟友的支持相比,单独行动的难度更大。在外汇方面,七国集团(G7)有君子之约。G7国家在2013年发布的一份公报中谴责了单边干预行动,并同意政策应不以汇率为目标。

不过,这份公报承认“汇率过度的波动和无序的走势会对经济和金融稳定产生负面影响”,因此特朗普政府可能会利用这一点为干预找到借口。野村证券国际的高级经济学家阿诺德(Charles St-Arnaud)认为,特朗普不会单边打压美元,但是“美国可以做出很好的辩解”。 阿诺德称:

“美元的升值来得又快又急。他们可以解释称经济很难对如此大幅度、如此广泛的升值做出调整。”

单边干预会带来全面爆发货币战的风险。如果美国财政部决定脱离盟友,开始压低美元的话,其他国家可能也有理由对本币采取同样的行动。

4、创建主权基金

野村证券还提出了一个非主流的选择,那就是创建一只主权财富基金。很多发展中国家,甚至是发达国家(比如挪威),都拥有购买政府债券和房地产等海外资产的基金。美国也没有理由不这么做。

5、非外汇干预

最后,特朗普可能把精力放在保护主义政策上,造成美元自然而然走低。他已经承诺要重新商谈贸易协定,对中国和墨西哥征收进口关税,这些举措可能会搅动美元走势,进而构建对美国出口商更为有利的汇率水平。

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