IPO的审核通过率高低，作为影响资本市场的重要因素，一直都牵动着市场参与者的注意力。尤其是，作为IPO发审环节的把关者的新发审委，自10月17日正式走马上任以来，被市场参与者给予了密切的关注。
回顾新发审委自上任以来的表现，在IPO审核通过率问题上已经被贴上更加趋严的标签。
新发审委10月17日首秀，5家企业上会审核，4家通过一家被否决，IPO审核通过率80%；10月31日，6家上会，2家通过4家被否，IPO审核通过率33%；11月7日，6家上会，1家通过5家被否，IPO审核通过率16.67%。
整个10月份，新发审委审核25家公司的IPO申请，其中，6家被否，3家暂缓表决，16家获得通过，通过率仅为64%。自10月以来截至11月7日，共有37家企业首发申请上会，21家成功过会，通过率仅为56.76%，达到去年新股重启以来的最低点。这与去年前三季度93.21%的通过率，以及今年前三季度80.99%的通过率相比，大相径庭。
从数据上看，新发审委确实是审核更趋严了。从审核的特点来看，不再唯利润论，之前上会企业净利润低于3000万元的往往会不予以通过，但是，新发审委让这一隐性门槛不再成为一些净利润低的企业“过不去的槛”；不仅如此，其审核的重点从关注发行人的持续盈利能力、财务数据真实性、信息披露等方面的同时，增加了募投项目的必要性、合理性与未来前景，以及新增产能的消化能力，这些方面是先前发审环节容易忽视的。
新发审委审核从严了，对于市场参与者来说当然是好事，可以在很大程度上杜绝万福生科、欣然电器这样的异类。不过，新发审委从严审核也并不意味着过会的企业都是“良种”，也并不意味着审核没有通过的企业就都是“孬种”。就拿新发审委审核的企业来说，有年净利润低于3000万元却成功过会的，也有年净利润高达4亿元却被屈居“门外汉”的。
被否决的企业固然都是“问题企业”，但是过会的企业也并不一定就不是“问题企业”，并不能保证通过包装粉饰蒙混过关的个例企业不出现。
不管是原来的发审委IPO高审核通过率也好，还是新发审委上任以来维持较低的审核通过率也罢，不将“问题企业”放进资本市场才至关重要。一旦出现了类似先前万福生科、欣然电器这样的“问题企业”混进资本市场，不仅损害了投资者的利益，而且损害了中国资本市场的整体利益。
作者：李勇（系中兴汇金高级研究员兼直融宝研究员）
