会买不如会卖会不会在贵州茅台上得到验证?

杜坤维 原创 | 2017-02-15 07:23 | 收藏 | 投票

       贵州茅台是近段时间中国股市的明星股,就在于市场认为贵州茅台股价屡创新高在于价值投资的胜利,但是笔者觉得贵州茅台想说爱你不容易,尤其是大资金拥有者,比如公募基金、私募基金等,会不会成为后市一个烫手山芋也说不定。

    今天贵州茅台再创反弹新高,最高股价达到359.78元,收盘350.76元,对应市盈率26.5倍,换手率0.54%,成交24亿元,对应成交大约是670万股,从即时成交看,很少有超过100股的,大部分时间都是几十股几股这样稀稀落落的成交,就是这样的成交量也已经是近段时间的天量水平了,说明什么问题,说明贵州茅台是一个控盘程度极高的股票。
    从持股结构看,截至三季度公募基金持股3739.61万股,占流通股2.98%,QFFI持股3216.39万股,占流通股2.56%,社保持股512.04万股,占流通股0.41%,三者合计持股7468.04万股,占流通股5.95%,从基金持股来看有228基金持有贵州茅台,有三家机构持股超过1000万股,表面看机构持股占流通股比例不大,但是贵州茅台真实流通股并不多,茅台酒厂持股就高达61.99%,香港中央计算有限公司持股5.83%,证金公司持股2.53%,茅台酒厂技术开发公司持股2.21%。这四者就持有72.56%,也就是说持有91135万股,外面真实流通股本只有34485万股,机构持有21.66%,这样的持股水平就已经是控股了。
     虽然  年报没有公布,但是从走势看,笔者认为机构持股可能还会增加,持股集中度将进一步提高,正是因为机构持股集中度很高,所以不需要多少成交量就可以较大幅度推高股价,像1月4日,换手率仅仅0.52%成交22.5亿元,股价就能上涨5.19%,可见不需要多少成交就能推涨股价,说明机构资金依然锁仓良好,但是一个问题出来了,如果机构之间产生分歧,恐怕市场接盘资金就会瞬间失去,不需要多少成交量就可以把股价快速砸下来,极端一点百手卖单连续卖出就可能把股价砸崩盘,机构资金面临巨大的出货问题,账面财富非常丰厚,但是要兑现非常困难。
      从长期持股价值来看,如果仅仅考虑股息率,茅台股份并不吸引人,15年每股分红6.171元,对应股息率1.76%,仅仅比一年期存款1.5%稍高一点,这样的股息率水平难说具有诱人之处,从成长性来说,短期高成长可以期待,但长期看贵州茅台高成长可能面临成长瓶颈,一方面产量不可能无限制增加,另一方面价格不可能永远上涨,毕竟品种较为单一。

   一、2016 年度主要经营数据
                                         单位:万元 币种:人民币
项目                   本报告期      上年同期                 增减变动幅度
                                                              (%)
营业总收入             3,985,621.36  3,344,685.90                19.16
营业利润               2,411,558.56  2,215,899.20                     8.83
利润总额               2,384,989.85  2,200,171.50                     8.40
归属于上市公司股东     1,665,048.59  1,550,309.03                     7.40
的净利润
基本每股收益(元/股)      13.25                12.34                 7.40
二、2017 年度生产销售计划
2017 年,本公司茅台酒基酒产量计划 4 万吨以上;茅台酒和系列产品计划销量 5 万吨左右,其中茅台酒 2.6 万吨左右。
    机构联合持股问题在15年是一个极端的时间段,各家机构通过联合持股联合锁仓,制造了创业板极端走势,制造了令人瞠目结舌的诸多牛股,但是一旦市场转向,机构联合持股问题瞬间暴露,大家竞相跑路的结果就是造成严重的翻车,股价以连续跌停的方式来宣泄,作为大资金来说,巴菲特是一个人精,在2002年和2003年,中石油股价1-2港元之间,2003年4月1日的时候,巴菲特的伯克希尔公司突然发了一个公告:在过去一年里伯克希尔买了中石油11.09亿股,持股达到了6.31%。4月25日的时候伯克希尔又发了一个公告,宣布持有了中石油H股23.39亿的股票,成为了仅次于中石油的第二大股东。这里还有个最牛叉的巧合,那就是伯克希尔在2003年4月25日发那个公告的时候,恒指跌到了8331.87的大底之后便开始了一路上扬,这波牛市一直持续到了07年10月30日的31958.41点
    巴菲特前前后后抛中石油抛了八回,这中间中石油的股价可以说一直再涨。巴菲特2003年7月12日第一次抛售中石油的时候股价是12.4港元,到10月18日其宣布清仓时,中石油的收盘价是18.9港元。此后中石油更是涨到了20.2港元。最终巴菲特总共获利了35.5亿美元,相当于262亿人民币,他在中石油这只股票上的获利达到了7倍多。
    市场有投资者指责巴菲特抛售股票早了,少了很多盈利,但是作为大资金拥有者,其抛售对市场投资者的情绪影响很大,在牛市环境,投资者群情激昂或许可以漠视股神的天量抛售,一旦股市进入横盘或者下跌,股神抛售利空就会无情放大,导致股价暴跌,股神抛售离场就成为一个天大问题,股神抛售以后,中国石油开始了漫漫的下跌之旅,股价是腰斩再度几近腰斩。
   到今天还有谁指责股神抛早了吗?虽然没有抛售到最高点,但实现了利润最大化,我们不得不佩服股神的精准,中石油A股上市之日,港股就下跌8.16%。
   就贵州茅台未来走势而言,基于券商的一致看好,基于公募基金的联合持股锁仓,谁也不愿意提前离场,谁也不敢贸然抛售股票,短线看依然有上升空间,但这些都只是基金账面上的财富,在没有抛售套现以前都不能算投资成功,鉴于机构持股市值巨大,不能像中小投资者一样几秒时间就可以跑完持股,而是一个较为长期的过程,抛售过猛容易导致股价雪崩,何况股价高企,并不适合一般中小投资者参与,因此利用拉高股价吸引跟风出货几率不大,贵州茅台未来就是机构之间的博弈,套现离场并不容易,因此谁能成功而退,说就是未来的股神赢家,谁想从鱼头吃到鱼身甚至鱼尾,谁就可能高位站岗,财富只不过是过眼云烟。
   中国股市有一句话说得好,买的好不如卖的好,会买不如会卖,这一谚语或许可以预示谁是贵州茅台投资真正的赢家。
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