养老金进场能否打造中国版401K计划的慢牛走势

杜坤维 原创 | 2017-02-09 09:38 | 收藏 | 投票

  养老金入市能否像美国401K计划一样带来中国版的慢牛行情,市场乐观者是一一边倒的唱高调,但笔者认为中国股市缺的不是资金,而是股市本身问题成堆,因此对养老金进场没有必要抱着太多希望,否则希望越大失望也会越大。

   一句就是养老金进场与中国股市版慢牛毫不相干!那种认为养老金进场是慢牛开启的观点是一种扯淡,是一种忽悠。
    美国401K计划之所以成功就在于美国股市的立足于对投资者最好的保护,美国华尔街有一句名言,保护投资者就是保护华尔街,倡议对投资者的保护要像对待80岁老太太过马路一样予以呵护,在针对融资问题上,虽然实施注册制,但是秉承对投资者最好的保护就是减少股份进入市场,因此从来没有投资者质疑美国股市是一个圈钱市,从来不要担忧新股扩容问题,因此长线资金进场就能带来股市深刻的变化,股市运行决定因素十分简单,宏观经济与货币政策,而不会是股市的扩容问题、减持问题。
  而中国确实与美国股市不一样,股市运行更多决定于新股因素、减持因素,货币政策和宏观经济退居其次,因此一直被诟病为政策市,投资要讲究政治因素,要看证监会脸色,新股发行是不是失控,要看股东脸色,减持是不是肆无忌惮。因此中国股市走势与美国截然不同。
   因此虽然新年以后养老金进场的脚步越来越近,养老金分批进市越来越明确,全国社保基金理事会理事长楼继伟表示,最近若干省份在委托全国社保基金理事会对阶段性的结余养老保险金进行运作,养老保险基金进入市场主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值,托市、救市不是其功能和责任,入市的时机选择将由市场决定。养老金入市已箭在弦上。广西成为首批将基本养老保险基金结余进行委托投资的省份,委托投资额度400亿。但市场表现却是令人感到十分疲弱,似乎对养老金进场没有任何感觉,新年第一天就来了一个开门黑,作为养老金最爱的价值投资品种保险银行跌幅居前,次日有所反弹,但力度明显不足,从大盘来说今天早盘再度下挫,只是券商突然崛起才出现V型反转,这是为何呢?
   从理论上看,养老金规模庞大,有4万亿元结余,用于投资的规模超过万亿元,但是养老金是老百姓的保命钱,安全是第一要务,因此养老金不是托市资金这是十分明确地,因此不承担任何救市的责任,人力资源和社会保障部副部长游钧表示,养老保险基金进入市场主要目的是在保证资金安全的情况下实现保值增值,托市、救市不是其功能和责任,入市的时机选择将由市场决定。其次养老金作为保命钱,保本是第一要务,那么投资股票的比例就不会太高,更多的将是投资于债券市场,比如国债和国开债,真正 用于股市资金也差不多就是千亿元级别,这与数十万亿元流通市值相比简直就是九牛一毛,还不够一年新股抽血之需,更不够产业资本一年套现之需,因此对市场影响不会很大,不可能改变中国股市原有走势。
   笔者之所以有那么一说,是因为市场对QFII和RQFII 资金进场也一度抱着十分乐观的态度,认为中国股市开放会吸引大量成熟外资进入中国股市,并带来成熟的投资理念,带来价值投资文化,减少炒作陋习,但回顾头去看,价值投资依然只是一个梦幻,市场依然恶炒成风,并没有建立起价值投资的氛围,而外资投资热情也不是很高,就是市场一直看好的沪港通深港通也没有带来AH溢价降低,反而是越来越大。沪股通深港通也不是十分看好中国股市,额度依然有大量剩余,虽然中国外汇局已经放开了外资审批的额度,放开了投资额度上限,批复了大量的投资额度,但外资主要以投资债券为主,投资中国股市的比例并不高,大约是30-40%之间在摇摆。
   因此即使批准养老金进场投资股市,在股市定位没有改变下,股市立足于为实体经济提供融资服务下,养老金也是不敢大手笔进场投资的,否则再多的资金也会被IPO所吞没而出现亏损,在减持制度不进一步规范下,养老金大手笔投资的话,也会被减持浪潮所吞没,成为资本权贵暴富的垫脚石抬轿夫。
   实际上中国股市并不缺钱,居民就有高达50万亿元左右的储蓄存款,只要20%资金进场就高达10万亿元,是养老金的10多倍,就能把股市炒翻了天,可以让股市像美国一样新高不断,但问题是中国股市问题成堆,被投资者质疑为圈钱市,人们总是担忧IPO圈钱让投资者买单,因此裹脚不前不说,甚至选择离开股市,投资者持股比例创新低 ,千万级大户选择离场,资金绕着股市走出现苗头,让股市跌跌不休,这样一个股市投资者唯恐避之不及,养老金敢随便大手笔进场抄底,敢于把中国股市推涨起来,笔者认为几无可能。
   当然养老金作为长线资金,作为战略投资者,秉承价值投资理念,通过持有绩优大盘股,以股息率高低作为投资标的选择标准,可以稳定大盘蓝筹股指数是大致可以值得期待的,但也不要寄望太高。
    目前养老金管理机构通过招投标已经选定了12家运营机构,并开设账户,但是开设账户不一定就意味着马上进场大量买进股票,这是两个不同的概念,因为养老金进场要选择一个合适的时机,就目前股市而言,未必就是最佳的时机,因为IPO超速发行,人气低迷,股指依然有探底的要求,其次作为银行股不良贷问题是不是面临转折资产质量是不是面临拐点都是未知数,三是国际市场动荡,对国内金融市场也有冲击,四是央行开始收紧流动性去杠杆对股市也有冲击。
   笔者认为只有中国股市定位彻底改变,不再承担化解金融风险重任,不再承担支持实体经济重任,从融资市变成投资融资平衡,养老金再择机机场,才能取得事半功倍的效果,才能带来中国版的美国牛市。贸贸然进场对中国股市影响可以忽略不计,与牛市更是风马牛不相及。
   某些专家认为养老金进场可以倒逼制度完善,倒逼价值投资文化形成,这是本末倒置的,在笔者看来,只有制度完善,三公市场铸就,养老金进场才是水到渠成,种好梧桐树何愁金凤凰,没有梧桐树金凤凰来了也没有栖栖和生存的土壤,搞不好还会把金凤凰给搞得病恹恹。
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