我是如何想、看、投项目的

查立 原创 | 2017-04-22 00:51 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:投资 

  不断有创业者问我是如何看项目?如何做投资的?这是一个尖锐和一言难尽的难题,一直想回答这个问题,但一直没想好如何作答,所以一直拖到了今天。

  投资是一门永无止境的学问。搞IT人可以早早就退休了,比如比尔盖茨,但是年纪比盖茨大了一大把的巴菲特到现在都还没法退休,还在坚持继续修炼,还要帮比尔盖茨以及千千万万的退休了的人们打理钱财……和巴菲特比,我做投资人的经历还处在小学生的阶段,巴菲特巴老爷爷干这行已经50年了,我才干了差不多10年。所以让我来谈什么投资经验,实在是件班门弄斧的尴尬事情。山外有山,我只是山中的一个小寨,不足为奇、不足为例。以下的文字,大家权当读一个小学生的作文,欢迎点评和指正,不胜感激。

  1找茬纠错

  先来斗胆斧正一下概念。“投资”这两个字据说是从英文“invest”翻译过来的,从中文字面上看,“投资”和“砸钱”是没什么两样的。“投”是动词,就是“扔”、“砸”的意思,“资”就是“资本”,就是“钱”……“投资”=“砸钱”。很多人抱怨在中国投资很难,大概是有道理的,要想从“投资”这件事里去赚到钱,在我们大家的潜意识里、或从中文的语义上来看,都是不大能够成功的一件苦差事。

  再看“invest”的原意,这本来是把in和vest加在了一起。“in”就是“在里面”,“vest”是“背心”、“马甲”、“防弹服”的意思,对呀,你拿了投资人的钱,要贴身放好,保护在防弹服里面,好好让钱生钱,不要烧掉。

  投资就好像把蛋放到老母鸡的窝里,去让它孵出一只只小鸡来,小鸡将来养大后再生蛋,再孵小鸡,鸡生蛋,蛋生鸡,周而复始,不断增值。而VC呢?更是一批梦游者,我们幻想今天把鸡蛋放在老母鸡的窝里,明天孵出来了一只只天鹅。

  2时间机器

  钱是在时间的过程中增值的。

  把钱放在保险箱里或者藏在你的床底下,不会变出更多的钱。只有把钱放在一部“时间机器”里,随着“时间”的递增,你的钱才会增值。比如银行就是一台“时间机器”,钱放在银行的时间越长,增值越大;银行里六个月的定期存款利率必定比三个月的更高,十二个月的CD,肯定比六个月的更高。

  “时间机器”各式各样,千变万化。老虎机是“时间机器”、股票市场也是“时间机器”、房地产是一部大大的“时间机器”……创业者们更是一部部非常有趣的“时间机器”,他们有时候会创造奇迹,比如Google,当年你如果投进去10万块钱,三年五年以后,可以翻上几千倍!

  知道衡量投资人业绩的标准是什么吗?是“IRR”,也就是“内部收益率”。不知道的同学,赶紧回家做作业吧,去网上下载个IRR的计算公式,好好研究一下其中各个变量之间的关系。不过结论先告诉你吧,IRR中最重要的、影响力最大的变量是“时间”。你投入的钱多点少点对投资回报率影响不大,但是什么时候放钱进去,什么时候钱拿回来了,赚了还是亏了,这里面的“时间”变量,是影响IRR的关键。

  有一部“时间机器”的12个月的利率是5%,另一部“时间机器”的12个月的回报是35%,哪部机器更讨人喜欢,不用问,人人都清楚。

  创业者们,你如果明白了IRR的秘密,你就可能理解、体谅和同情VC,知道“投资”是多么憋气的一件事情,与其说VC砸钱是为了投资的成倍增值,更精确的,应该说他们是在和时间搏斗,要打败时间。对于不少创业者来说,搞到了VC的钱,似乎就达到了创业的目的,大功告成,可以花钱了、烧钱了……而对于一个VC来说,把钱注入你的公司,这是他工作的刚刚开始,等于在打卡机上打上了时间的印记,正式开始计时上班,什么时候可以下班,得要看你什么时候把钱赚回来了还给他。对于相当多的创业者来说,他们并不真正关心投资退出的“时间”,他/她只有一个信念“我总有一天会赚大钱的。”这句话,对于计算IRR来说,意义是不大的。换句话说,对于这样的创业者,VC投资的意义也不大。

  3小是美丽的

  软银赛富、红杉都是些大VC,管理的资本多多,广受创业者们的追捧。但是大家知不知道,阎炎和沈南鹏压力有多大?钱越多越沉重,这一吨银子砸了下去,什么时候、甚至有没有可能变成了10吨银子再飞回来?

  换位思考,如果创业者你是一个投资人,你希望你的钱多点儿呢还是钱少点儿?相信大多数的人都会说“当然钱多点儿更好啊”。错了么?错也没错,这是各位自己的选择而已。

  不过要是问我的话,我会要求钱少一点儿。在创业投资中,钱越多,效率越低,翻倍就越难。你给我10块钱,让我翻十倍,变成100块,我可以马上答应你。但是如果你给我10个亿,要让我翻十番,变成100个亿,说实话,我一定转身就逃,我没那本领、没那信心、也没那兴趣。

  当然,如果你有很多很多钱,我会建议你把这钱给巴菲特巴老爷爷去打理,这是他的擅长。巴菲特的公式是:找到最大最大最大的公司,然后给它们很多很多很多的钱,然后耐心等待很长很长很长时间,然后它们有一天总会赚钱,巴爷爷开的是一部巨大无比的“时间机器”,他在每个行业里找到领袖式的巨头,比如饮料里选可口可乐、零售业里选沃尔玛、软件行业选微软……

  和巴爷爷比,再大的VC也是一部小小的“时间机器”。道理很简单,VC们的IRR指标和巴爷爷不一样,巴爷爷每年回报有它30%就满脸红光了,而VC要是每年的回报只有30%而不是几倍、几十倍、几百倍,恐怕大家都要被逼出局回家种红薯了。

  由于IRR这小鬼在作怪,所以世界上出现了形形色色的基金,有的小有的大,有的投早期有的投晚期,这和某人钱多钱少是没有关系的,而是不同的人在玩不同的游戏。为什么VC爱你创业者,就像老鼠爱大米,是因为VC相信创业者能以小博大,用小钱去赚大钱,创业者的意志可以打败时间。

  4“错过”与“过错”

  常常见到创业者们恨铁不成钢,怨VC、骂VC,你砸钱呀、快砸呀、使劲砸呀、你为什么不敢砸呀?!嘿嘿,穷人才会破罐子破砸。等你有了钱,看看你还会不会用同样的话问自己吧!

  所有的投资人都是“保守”的。我也不例外,我看项目、投资的基本逻辑是:

  ①保值 -- 投出去的钱,千万别打水漂了;

  ②赚钱 -- 把钱放进了一个项目上,花了这么多时间,总得赚点钱回来吧,总得比把钱放在银行里存定期要多赚点儿吧;

  ③赚大钱 --既然是VC,就一定想着赚大钱,比如一窝子10个鸡蛋,最好能快点孵出9只活蹦活跳的小鸡,外加一只可爱的天鹅,撞上个Apple啊Google什么的;

  ④万一投资失败了,别想不开,别去跳楼,就当过年放了一大箱子成本高的烟花和鞭炮。

  我所不能理解和接受的是,VC在无数优秀团队当中百里挑一看中了你,给了你一大堆的银子,结果你把钱烧光了,最后竟然一事无成、关门大吉。

  这年头当投资人得有个好心态,保守 + 保守,没想好的事儿别做,没看准的团队别投,再过10年、50年、100年,照样会有的是好项目,不用急。

  宁可“错过”,也不犯“过错”。

  5创业需要的是什么?

  ① Idea创业就得创新,就必须想到别人没想到的,干别人不敢干的,如果没有新的idea,就别去找VC来一起玩心跳游戏。

  ② 时间你需要时间来证明你的idea是否可行,是否有实际的商业价值,你愿意磨蹭一辈子分文不赚?嘿嘿,你要打败时间哟。

  ③ 一点点钱你需要有一点点钱,来搭建一个网站、来制作一个样品、来开一家网店……你需要那么一点点小钱来做实验,但是没人愿意陪你冒风险,万事开头难!

  ④ 一碗鸡汤第一次创业,你免不了有这样那样的疑虑,会在十字路口认不定方向,曾经有个高人点拨说这是“创业者的孤独感”,是吧?当你有吃不准的决定,如果有人帮你下个决心,当你不知所向,如果有人帮你指点迷津,那有多好!在创业的寒冬黑夜里,有谁能给创业者端上一碗热腾腾的心灵鸡汤?

  6创业者的雷区

  1. 哪天等有人给了我一笔大钱,我就去创业。(你等着吧……与其守株待兔,不如先动手干起来吧)

  2.XXX最近搞到一大笔VC的钱,凭什么啊?我哪天也去搞它一笔更大的钱来玩玩。(XXX搞钱和你有什么关系呀?别人搞到钱就等于你也能搞得到钱?嘿嘿。)

  3.我有个好朋友在华尔街工作,要搞钱还不容易?找他/她一句话就是了。(华尔街大路两旁上钱堆着都像是擦手纸,你倒是叫他有本领先搞两叠给你来看看?)

  4.我们准备先融资3000万,出让股份5-10%,一年以后再融一个亿,最多再出让20%公司股份,团队必须绝对控股。(听上去投资人像是一群屎壳螂,要钱比撕草纸还简单。)

  创业者都知道赚钱很累,为什么就自然而然认为从投资人那里搞钱很容易啊?有钱的人都是因为他们聪明所以赚到了大钱,为什么在没钱的人眼里,投资人反而都像是一批傻逼,手里捧着金元宝在盼星星盼月亮等着你去拿呢?说得极端一点,创业者们也太不懂投资的基本法则和规矩了。再补充一点,不把自己的钱也一起砸进去,用的全是别人的钱来创业,这锅饭煮出来一定不香的,一定会夹着生米和沙子的。VC也一样,用自己的钱还是用别人的钱在砸,你从声音中可以听得出来,用别人的钱砸,落地有声,爽!

  创业者大概都要到自己赚到了大钱,变成了投资人,尝到过投资的滋味,才会改变思想。等你赚了大钱,和我一起来投资吧,只有到那时候,你才会明白创业投资的真正含义。

  7创业投资的四个脚印

  第一个脚印:投资前

  投资的前提是要有项目源,只有项目源源不断,提供了筛选出优秀项目的基数,才可以让投资人挑精拣肥有选择的余地,有眼力的VC能在一地鸡毛、一地鱼目当中挑选出创业的黑马,投资人在需要钱的创业者中,永远是僧多粥少。

  第二个脚印:投资

  看准了项目准备放钱进去,机构投资人这时还要干些非常技术性的活儿,包括Termsheet、尽职调查、投资协议的谈判、投资架构的设计、期权计划、Milestone(里程碑)……打钱,事实上这是投资的战斗真正开始,而不是结束,IRR的时针正步出发了,不知什么时候才能把它绊住。

  第三个脚印:投资后

  钱投进去了,“时间机器”就立刻启动了,一项投资是不是能达到高回报,现在才是下功夫的时候。VC除了砸钱,还应该多多加料,加进去资源、关系、引导、帮助……才有可能加速“时间机器”的运转,不断使被投公司的价值成倍上升。

  第四个脚印:投资退出

  上市、被收购、管理层回购……到了这一步,从投资到收获算是走完了一个轮回。创业“投资”和“退出”是两个端口,钱离开投资人的银行和回到银行里来,都是瞬间的事情,吃不准的、最痛苦的是这两个端口之间的距离。

  这是我们基金的投资流程,属于我们的知识产权,偷出来和大家分享。

  8我是怎样看项目投项目的

  既然前面提到了“创业投资的四个脚印”,不妨也就沿着这四个巨人的脚印来谈谈自己浅薄的体会。需要再三说明的是,以下的文字纯属个人见解,不具指导意义、不是普遍真理。

  (投资前)

  ①看人。创业投资就是投人,这是一件不容易的事情,但也不是一件非常难的事情。我喜欢和人打交道,看人无数,说实话,看一个人有没有诚意,花没花工夫做回家作业,是不是一块值得去花功夫雕琢的玉石,其实不需要几眼就能看得出来。和创业者打交道是令我最快活的事情。在他们身上能看到我曾经的影子,我真心希望他们做得比我当年更好更出色,也希望中国有更多的人加入创业者的行列,需要的时候,我可以帮助他们指点一下、分享一些自己的经验,防止再走我曾走过的弯路,在阴冷的晚上,给他们端去一碗热腾腾的心灵鸡汤。

  通过和创业者的对话,可以判断出他/她是否具备一个真正的创业者的基本素质和涵养:

  诚实、诚信

  足够的心理和物质准备(准备在办公室睡三年地铺,公司不赚钱不拿一分钱工资,20张信用卡周转运营资金,粪土当年大公司里的派头、排场、职位、条件、安逸)

  动手,比动脑和动嘴更多

  关键问题上能“听”话,倾听用户的意见,倾听他人善意的建议。

  ②开门见山,实话实说。创业者兴致匆匆来找钱,讲的却可能是些不着边际的故事和梦想。对他们应该说些什么呢?不要害怕打击他们的创业热情,直截了当地告诉他们我的真实感受和想法,也许我的想法完全错误,给他们泼了冷水,怕啥呢?真正的好主意、真正的创业者是不会就此被埋没的;也许直截了当的批评反而会帮助他们去思考,最终使他们找到了正确的道路,变成了闪光的金子。人生匆忙,相逢是缘,真诚为金。

  ③ 从两个角度来判断一个项目的本质:

  难得糊涂:如果你有个什么网站像当年的Google那样莫名其妙地三天两头把斯坦福大学的校园网搞当机,如果你的产品也像乔布斯当年在车库里手工安装苹果电脑,每天的出货单子多得车库里实在堆不下了,那么我们也就根本不考虑什么盈利模式、市场分析、竞争比较、尽职调查……让它们统统见鬼去吧,我们的任务是立刻抓住机会,猛砸钱,糊里糊涂地把它做大!我保证会连夜把ATM机里所有的钱全部取出来给你送去,但愿但愿但愿你有这么好的项目并能在第一时间里想到我,拜托了,顿首再拜!!

  如果你没有以上的奇迹来蒙倒我让我难得糊涂一回,那咱们得认认真真地用理性的方法来解剖你的项目,你得认认真真做回家庭作业,把商业计划书和财务计划交出来,没办法的,逃避不了的。

  ④ 反复检验创业者有没有裸泳:你到底能不能赚大钱?你什么时候赚大钱?多大的钱才叫大钱……这样吧,请容许我把顺序倒过来回答吧,在一个项目里:

  VC投进来的钱最少也得有个10倍20倍的增值,他们才会有兴趣来看你的项目;

  你得说服VC相信你能够在3年5年以内,让他们把投进来的钱至少放大10倍20倍以后全部安全地取走,他们才可能有耐心来看你的项目;你可以去为你的百年老店理想奋斗,但是VC每一期基金的生命周期总共也只有5年10年,所以,天下没有哪一个VC有资格来陪伴你一辈子的。

  你的业务必须有基本的规模和潜在的市场,你的公司3到5年销售规模至少两三个亿吧?这市场要大得放下10个你这样的公司去竞争,也用不着抢饭碗,照样会把大家统统撑死噫死。

  你到底能不能赚大钱?在这个问题上,你我恐怕会有重大的判断方法分歧。你的算法总是“自上而下”的:中国有14亿人口,每人给你一块钱,你就进帐了14个亿,你第一年获得了25%的市场,第二年50%,第三年75%......第四年公司上市大家套现,你这潜力啊,一定会让VC赚翻了天。我的方法是“自下而上”的:你是否真的有能力把产品开发出来投放到市场里去?你什么时候能找到你第一个用户赚进第一块钱来?你什么时候能够收支打平?什么时候你能赚到第一个一万、十万、一百万?你有没有思想准备和执行能力去打败时间,真的迅速做成、做大?

  ⑤如果我相信了你的故事,我便会充当你的销售员,到我们基金的团队中去兜售和推销你。从前我做天使的时候,我是拍拍脑袋就定案的,现在管理基金,基金理规定是要全部合伙人点头,才能决定投资一个项目。我自己是创业者出生,总是偏袒创业者,所以你得和我好好配合,才有可能让他们大家买账。

  (投资)

  ⑥如果我们投资人团队大家都认可你,投资便进入了公事公办的流程。记得吗?我曾经告诉过你融资中的最最重要的一步:拿到VC的Termsheet!

  ⑦当你和VC都在Termsheet上签了字,然后还有尽职调查、投资协议……没完没了的文字游戏之后你才可能见到钱的影子。当然,投资和被投资双方都有选择的权利,对于创业者来说,选择拿谁的钱也很重要,这话说起来容易,能做到的只有那些真正有实力的创业者!

  (投资后)

  ⑧你已经把钱搞到手了,你还有必要再一次见到我吗?如果还想见到我,那就别再称我为投资人了,叫我兄弟吧。我俩这时候已经是同一条战壕里的战友,汪洋中同一条小船上的两个水手,在以下但不限于以下的情况中,我有叫必应,两肋插刀:

  你需要到华为、联想、IBM、微软、Google去挖人,如果人家打不定主意是否离开高就加入创业团队,那我就以VC的名义去帮你忽悠帮你招兵买马,保证更加管用;

  你要设法搞大订单,需要高层公关,那你下单,我四处找人去帮你把国企的老总、外企的首代、民企的老板、园区的书记、部委的司长一个个灌趴下了给你开绿灯;

  你业务蓬勃发展需要进一步的扩张资金,我可以从国内国外把一流的VC/PE帮你忽悠进来,还使劲把你公司的价值也像吹气球似的给吹涨起来;

  你有计划未来公司上市,我从第一天就鼓捣你把公司用一家上市公司的方法来治理起来;

  你成功上线、搞定第一个客户、销售突破第一个100万的胜利时刻,别忘了喊上我一起喝酒!

  (投资退出)

  ⑨你公司哪天要上市了,要被收购了……兄弟,嗨,这些事儿以后再说吧,上市和被收购之前你要打的硬仗还有一大篓子呢,先别想太远,先让把眼前的事情做好,把公司的基本框架搭好、基本业务做健康,只要是一家好公司,有核心的技术核心的竞争力,有健康的现金流和每月不断递增的业务……总有一天,苹果会从树上掉下来砸在你的头上,好运是逃不走的,不必现在就担心,不必现在多费口舌。

  第四个脚印,根本不用你来自己踩,当你把自己公司的业务做好了,愿意抬着八人大轿把你抬上市的人会在你门口排长队,你不用自己走路,到时候让人抬着你腾空而过吧!

  总之,我不是砸笔钱、过把瘾就把你给忘了的那种投资人,如果我投资了你的公司,我就得为你保驾护航,负责伴随你成长,直到你我都赚得合不拢嘴的那一天。当然,你我也少不了吵嘴闹矛盾的时候,因为创业并无定式,道路是要在摸索之中找出来的,成功是在磨练中诞生的……无论你叫我“天使”也好,“早期的创投VC”也好,我希望能在没有人看到你的价值的时候看中你,在你蹉跎的岁月里支持你和你一起找路,就像你死心塌地的第一个女朋友……

  这世界上有许多座高山,高山仰止。比如“书法”就是一座特别高的高山,你即使到庙里当了和尚,每天专心致志练习“三希堂法帖”,到老到死你也不一定能出道,练不出自己的风格。创业投资也是这样,也是一座望不到顶的高山、永无止境的。

  投资不是科学,是艺术。

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