违规信息披露、内幕交易、及市场操纵等证券欺诈、违法违规行为,港交所原来是这么处理

陆新之 原创 | 2017-07-05 10:33 | 收藏 | 投票

  今天中国经济发展已经进入新常态,经济增长由飞速变成平稳增长,国家要避免进入中等收入陷阱,就需要积极寻找新的经济增长点,开拓新市场、开拓新产品是必然之路。所以国家积极发展「一带一路」新市场,同时推动产业的升级转型,实行供给侧改革。面对全球资源愈来愈匮乏的今天,国家也积极投入探讨具颠覆性质的新经济,期望资源可以更有效利用之余,并增加市民生活上的方便,为人民带来更美好的生活。例如并车软件就是把有限的交通资源去服务更多人。又例如,互联网金融可以藉微资金的协助,帮助创业者达成梦想,在市场上测试水温。

  在2016年出炉的INSEAD全球创新指数,中国排名第25,在中高收入国家排名最高,效率比为0.9,全球排名第7;香港则排名14,在东南亚、东亚和大洋排名第3。报告的结论说包括︰(1)通过全球创新避免陷入持续低增长模式;(2)有必要采用注重全球创新的思维模式;(3)对新治理框架进行讨论,创新正在变得愈来愈全球化;(4)对于建立完善的创新体系,不能通过刻板僵化的途径实现;激励创新的举措和“创新的空间”发挥着重要作用等等。

  而在其中,则以金融市场尤其是股市的互联互通最容易产生效果。以沪港通、深港通为例,三地交易所都以保护投资者为目的,但内地证券市场与香港证券市场交易制度、证券监管框架、监管法律体系均存在相当差异。尽管有特殊的渠道打“通”两地市场,但两地对诸如违规信息披露、内幕交易、及市场操纵等证券欺诈、违法违规行为的认定与监管并没有统一规定,惩戒思路和方式相差很大。

  香港证券监管机构基于无罪假定,但因细则非常缜密,通常普通违规者极难逃脱监管。当上市公司涉及收购合并时,要求公司进行完全披露,股票不要求停牌,就算停牌也是极短,这是假设所有市场人员已获取共同信息而参与股票买卖。若怀疑某股票有市场操纵嫌疑,会直接要求提交过去几个月与之相关的交易记录、电话记录、银行对账单等资料。

  而内地证券法并没有这么细致的规定。但行政干预往往都是基于有罪假定。内地当上市公司涉及收购合并时,内地监管部门的一贯做法是要求股票即时停牌,虽然消息已按要求公布,因仍害怕有人利用消息暗箱操作获利,使处于信息不对称的小股东利益受损,故此停牌。

  不过,正因为有监管风格与思路的明显对比,互相之间才能看到相关的不足与短处,也能及时借鉴与弥补缺陷。概而言之,三地的监管虽然有着这样那样的不同,但是大势所趋,互相吸收、互相融合,取长补短正在潜移默化之中。今天的新闻已经提到,沪港通、深港通以后的标准要提高,这更加说明其价值所在。关注港股,关注中国股市新机遇,在香港回归20年,就是非常应景又有实际意义的好选择!

  股市互联互通回放

  2014年8月,中国证监会出台深圳资本市场改革创新15条力挺深圳发展。其中,未来在沪港通积累一定试点经验的基础上,支持深、港交易所探索新的合作形式。

  2014年9月5日,证监会明确表示,在“沪港通”试点取得经验的基础上,证监会支持深港两地交易所进一步加强合作,深化合作的方式和内容,共同促进两地资本市场的发展。[5]

  2014年11月,在“沪港通”启动时间定格在11月17日后,市场将目光转向“深港通”和“基金互认”。香港财经事务及库务局局长陈家强于11月10日表示,“深港通”会是“下一步”。[5]

  2015年,随着沪港通的运行走上正轨,深港通、QFII和RQFII大扩容以及A股有望纳入国际指数等系列开放举措,都将加速A股国际化进程。

  经过两年多的筹备,深港通终于落地,中国证监会与香港证监会发布联合公告于2016年12月5日正式启动深港通。中国证监会、香港证监会已订立监管合作安排和程序,及时妥善处理运行过程中出现的重大或突发事件。

  中国证监会主席刘士余在深交所举行的“深港通开通仪式”上表示,深港通开通是两地资本市场进一步协同发展的历史性时刻。

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转制时代的一名媒体工作者,先后做过主笔、首席记者、主编助理和主编。作为财经观察者,正长期致力于研究中国商业环境和企业案例。
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