郑磊
不仅巴菲特，很多投资大师的心血总结都是一句话：投资生涯最重要的是生存下去。简单说，投资成功的关键有三点：一是生存，二还是生存，三参考以上两点。重要的话说三遍！各位投资者看清楚。
这个道理很简单，把本金输得越多，翻本越发困难，更不用说盈利了。投资成功的最终标志是本金随着盈利增加而加大，产生财富滚雪球的效果。既然如此，我们就重点讨论一下如何降低投资风险，放大投资收益，在股市中活得尽可能长久。
我们可以使用一个重要的操作参考指标—风险收益比。计算方法就是用预期收益除以预期风险成本。除了实时的股价，还需要有两个预期目标价格，即股价有较大机会达到的最高价格和最低价格。这两个价格需要投资者自行合理评估。而预期收益就等于最高可能价格减去现价，预期风险成本等于现价减去最低可能价格。
按照上述方法，可以随时计算出一只股票的风险收益比。比如，对于京信通信（02342），如果估计的最高可能价格是1.8港元，最低可能价格是1.4港元，那么当现价为1.55港元时，就可以计算出现在的风险收益比是1.7倍。也就是你此时买入，未来可能获得的收益是你现在承担股价下跌风险成本的1.7倍。
如果风险收益比是1倍，意味着冒着同样大的损失风险去博取同样大的机会收益。不同风险承受能力或风险取向的投资者，会对适合自己的风险收益比有不同的取值范围。我作为一个偏稳健的投资者，认为适合自己的风险收益比是不低于2倍。而更愿意冒险的投资者可能会选择1倍以下。但是为了能够在股市中活得更长久，还是选择较高的风险收益率比较好。这里需要权衡考虑的一个问题是，选择的风险收益比低，相应的超额收益也低一些。也损失了一些赚更多钱的机会。
根据我个人的经验，对于港股这种机构投资者为主的市场来说，如果预期价格上下限订得比较合理，在风险收益比达到2倍时，开始减仓兑现收益的效果比较理想。至于减仓锁定收益的进度，则可以根据当时大盘和个股的情况灵活掌握。之所以会有这种情况，是因为机构投资者也有一个原则，即当股价超过了预期价格一定幅度时，就会减仓甚至清仓，以等待下一次股价回调时再重新买入。
对于A股这种散户为主，羊群效应明显的股市，由于投资者普遍习惯追涨杀跌，所以容易出现涨跌都无边际的情况。此时的操作反而可以考虑风险收益比越低越加仓，博取最大利润的做法。当然，此时要采用其他分析方法来提前预知上涨动力的衰竭，比如观察是否出现顶背离迹象。
如果风险收益比过大，或者现价与目标价格差距很大，此时买入也可能出现另一种风险，即由于现价距离预期的股价下限太近，而可能出现多次跌破下限价格的情况，导致发出错误的止损信号。所以通常采取预期下限价高于止损价的设定，至于其间的幅度则由投资者掌握。另一种情况是没跌破预期下限价，但股价可能长期波幅很小，此时买入，会沉淀一部分资金，造成较大的机会成本。
投资是一门科学与艺术高度结合的活动，我们不仅要控制好损失风险，也要掌握好盈利的机会。当然，首要是防损失，在此基础上尽量提高机会收益。通过不断实践，投资者可以确定最佳的风险收益比，既不过早买入而失去其他投资机会，又不过晚进入压低收益幅度。使用得到的话，风险收益比也是一个效果非常不错的辅助择时工具。
