金融期货2018年投资前瞻策略

张宁 原创 | 2018-01-28 18:28 | 收藏 | 投票

金融期货2018年投资前瞻策略

宏观2018年投资前瞻策略汇编

2017 年宏观核心边际变化为,超预期的经济韧性和金融监管力度。期货市场交易性机会来自政策定位和经济运行与市场预期之间的偏离和纠正。2018 年经济强韧性和金融强监管将被纳入市场预期内,边际核心矛盾将转为去杠杆和防风险的平衡,削峰填谷仍为政策调控主基调,即上有顶下有底。
   
 金融周期处于顶部区域,2018 年将进入实质性去杠杆阶段,金融环境仍将维持紧平衡,社融增速将回落向M2 回归。政策与经济的逻辑关系将不同于08-16 年,稳增长将主要靠创新、产业升级和消费等内生动力的培养来驱动。
   
经济中周期处于L
 型底部区域,将表现为韧性强和低波动,但经济短周期已见边际高点,预计2018 年经济边际转弱但空间有限,GDP 实际增速仍大概率在底线之上运行,经济波动将主要体现在价格方面,预计名义GDP 增速将回落向实际GDP 回归。
   
防风险核心在于对资产价格和金融风险的处理,既要防止灰犀牛风险无限制扩展,管住货币信贷总阀门和全面监管财政预算;又要慢释放现有灰犀牛风险并将其转换为可持续发展状态。从监管到执行,地方债、国企高杠杆、房地产泡沫、影子银行四个领域的灰犀牛风险被有序化解为大概率事件。
   
国债收益率曲线平坦化甚至倒挂,是金融去杠杆周期的直观体现,预计2018
 年中国10 债收益率先升后降运行中枢将较17年抬升;收益率曲线平坦化甚至倒挂或在去杠杆周期内长期存在。预计2018 年央行不跟随美联储调升基准利率;若央行被动跟随美联储加息,则可能同时进行降准以对冲紧缩信号影响。人民币单边贬值预期已转折,预计短周期将双向波动。
    2018
 年价格驱动边际变化将是需求端边际偏弱和供给端正向驱动递减。预计PPI 同比增速将回落向CPI 回归,PPI 或呈现倒N 型走势,CPI 或先升后降。2018 年盈利预期预计边际转弱,在成本驱动下,利润增速与PPI-CPI 正相关;但从长周期经济发展模式的转变来看,盈利预期中枢或将渐进性抬升。

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国债2018年投资前瞻策略汇编

2018 年可能是国债行情的转折年,核心逻辑为资产端回报下降倒逼负债端改善,从而推动当前估值偏低的国债价格向经济基本面回归。关注3 个月Shibor 走势变化。

由于2018 年一季度CPI 可能比较高,且负债端改善是渐进式过程,因此判断行情应该是前低后高的节奏。预计10 年期国债收益率中枢将下移至3.5%-3.7%T 价格波动区间91-97.3。套利方面,可以考虑多TF T,比例2:1

假设判断错误,2018 年期债价格进一步下跌,这会导致估值相对经济基本面更显著低估(政策、货币、需求环境都不支持大通胀观点,名义GDP 增速大幅上行概率非常小),2019

年起价格必然向上回归,且上涨空间更大。所以,在控制好风险的条件下,不管怎样,2018 年国债市场都会有不错的投资机会。

风险因素:主要包括央行超预期收紧货币政策、大通胀、A 股融资需求暴增,及风险事件导致极端流动性冲击。仅供参考不能作为交易依据! 视频所有针对期货品种的交易预测不保证盈利,按照视频交易亏损自负,与推荐人员无关!

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股指期货2018年投资前瞻策略汇编

2017 股指受到货币政策和增速影响偏小,名义经济增速强劲,资金聚集核心50+新产业龙头,IH/IC 不断新高并进一步吸引债市资金弃债弃IC 从蓝筹,该趋势预计将在2018 年扭转。
   
公募虽
抱团白马,但沪深300 中被公募减持股票超250 个,其持仓市值反而较去年底减少15%QFII 险资社保增仓,券商理财去杠杆明确。证金三季报显示其逐步减持。一九行情从边缘瓦解走向中心衰弱,而公募减持40%的中证500 反而迎来回补机会。
   
预计2018
 年经济增速下行以及债务、利率和财政支出压力将对股市盈利增速产生压制,资管新规指导意见对估值构成利空,其落实以及细则出台可能在二三季。
   
节奏上参考07-08
 年牛市终结,虽驱动逻辑、股改对象和产业分布大不相同,但市场中的各种矛盾的共振以及相似的货币乘数和楼市销售走势可能指向相似结果并以类似节奏展开。
    IH/IC
 比价开启漫长反转:IH 2018 年受到利润增速和估值双重影响,IC 估值对配置盘虽有一定回补吸引力但受制于独角兽的估值瓶颈,营收利润也掣肘于BAT 垄断因此难以复制13 年后的新经济快速扩张期;IH/IC 不会出现快速转折,道路漫长。2018 年预计经济增速下行预期拖累股市。预计元旦窗口落实降准将引发反弹,其后偏空看待,形态可参考上一轮龙头领涨的07-08 回落行情。IH/IC 开启反转需关注关键冲击两者不同的抗跌性对比。IF 平衡偏弱,预计区间[3200,4200]

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