6000亿元总市值富士康让人浮想联翩

杜坤维 原创 | 2018-03-13 07:27 | 收藏 | 投票
关键字:富士康 总市值 

      富士康自从申报IPO之日起就受到市场格外关注,毕竟这是一家特批上市的IPO独角兽企业,过会仅仅用了36天,实际上只有20个交易日,创造了A股市场IPO的新速度,市场认为堪称光速,但市场围绕富士康的估值水平也是颇有争议。但笔者作为投资者认为中国股市历来有炒新的传统,如果把富士康炒成天价,即使富士康作为一家优秀的独角兽企业,也未必是市场投资者的福音。

      据重庆商报,富士康股份现股本177亿股,且业绩优良,按发行17.7亿股A股,总股本约195亿股,成功上市后,比照目前行业平均市盈率,A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约40.9倍,富士康股上市后较合理的股价约33元。市值有望达6435亿元,从而成为A股市值最高的外商控股上市企业,据证券时报,有投资者测算按照A股同行业市盈率43倍估值,富士康股份市值或达到6800亿元人民币。
    这种板块划分和估值是不是合理?
  从富士康募投项目来说,非常具有时代感,也非常的令人遐想,属于典型的高科技领域,富士康股份此次发行所募集资金,在扣除发行费用后,拟主要聚焦于工业互联网平台构建(21.17亿元)、云计算及高效能运算平台(10.05亿元)、高效运算数据中心(12.16亿元)、通信网络及云服务设备(49.68亿元)、5G及物联网互联互通解决方案(6.33亿元)、智能制造新技术研发应用(51.08亿元)、智能制造产业升级(86.62亿元)、智能制造产能扩建(35.45亿元)八个部分进行投资,共计投资额约272.54亿元。在A股上市的富士康股份包含母公司全部的转型业务,如人工智能、物联网、机器人等。“分拆出来的,是富士康体系内最先进的、科技含量最高的资产,显然不局限于电子设备制造。”因此市场有观点认为富士康是“纯正的工业互联网公司”
 
    但是我们还应该看到另一个事实,那就是富士康是中国一家最大的代工企业,毛利率并不高,其毛利率长期维持在低水平,盈利能力不是很突出,2015年-2017年分别为10.50%、10.65%以及10.14%。公司成长性也不是很好,2015年至2017年,富士康实现营收分别为2728亿元、2727亿元及3545亿元;2016年小幅下跌0.03%。去年大幅增长30.01%,同期净利润分别为143.50亿元、143.66亿元和158.68亿元,净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。
     这样的公司很难与高成长的独角兽企业联系在一起,也就不能按照高成长的独角兽企业来给与高溢价,对于其行业的划分应该更加考虑到代工的性质,而是更应该理性看待,把他作为一家成熟的大蓝筹企业来看待,而不是高成长的初创期看待。
    根据富士康股份招股说明书2018年2月审报稿数据,申请募集资金272.53亿元,发行股本不超过发行后总股本的10%,发行前总股本177.26亿股,预计将发行19.6953亿股,由此计算预计发行价13.84元左右,对应发行市盈率为17.18倍,按照目前A股市场电子设备及服务行业加权平均市盈率约43.03倍,股价33元,那么富士康股份总市值将达6827亿元,将远超鸿海精密市值。对应发行价17.18元上涨15.82元,涨幅92%。
     从新股涨幅来看,不到一倍的涨幅不算大,但是富士康是一家超级大企业,总股本高达197亿股,流通股本近20亿股,这样的涨幅还是令人吃惊的。
  富士康作为第一家吃螃蟹者,炒作一把难以避免,但是过度的炒作一定会留下巨大的隐患,并给投资者带来无尽的伤害,历史的教训不可以忘记,最典型的就是中石油,当时从港股回归,顶着亚洲最赚钱的企业上市,发行价16.7元,市场猛炒到48元,可是48元成为后市无法逾越的山顶,此后股价一路下行,截至目前股价只有8元左右,只剩下当时的零头,我们可以说中石油是一家夕阳行业,但暴风科技现在叫暴风集团的回归,也是留给市场满目疮痍的感觉,暴风科技上市以后连续29个一字涨停,接着是继续放量拉涨停,股价最高达到327元,现在只剩下多少,说出来吓一跳,只有29元多一点,相当于最高股价的11%。最近的360,借壳江南嘉捷,消息公布以后,也是迎来了连续的18个一字涨停,涨幅高达500%,但股价上涨没有停止,接着是再度涨停,股价最高达到66元,总市值接近4500亿元,相当于私有化回归总市值600余亿元的7倍,目前股价在50元左右,下跌16元,下跌超过20%,总市值仍然高达3380亿元,按照360业绩承诺17、18、19 年业绩是22。29。38 亿元。 对应市盈率仍然高达116倍,比创业板市盈率51倍高出1倍,这样的估值水平很难说没有回调空间,一旦限售股解禁,流通市值增加,股价回落空间就会增加,市场恶炒的效果就会进一步显现。
    360是一家好公司,成长性也不错,富士康也是一家龙头企业,是第一家特批上市的独角兽企业,经营颇为稳健,但是好公司如果被市场恶炒,就不一定是一个好股票,因此我们需要给予合理的定价,另一方面也需要加大监管力度,防止市场恶炒,以避免留下一地鸡毛。
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