格力电器不分红闹剧是资本短期诉求与公司长期战略的纠结

杜坤维 原创 | 2018-04-27 07:02 | 收藏 | 投票

      格力电器是一个典型的白马股,16年以来涨幅极大,可今天出现暴跌,以接近跌停开盘,几度冲高,但都因为抛压过重无功而返,最后暴跌8.97%,总市值损失270亿元,投资者损失颇大,作为机构重仓股也是集体被闷杀,损失惨重,易方达基金公司旗下共有35只基金持有格力电器近9000万股,单天损失接近5个亿,格力电器不仅自己下跌还连带整个家电板块大跌3.95%,甚至于今天股指下跌也与格力电器存在某种关联。

  格力电器缘何暴跌,是业绩出现问题吗?非也,4月25日晚间,格力电器发布了2017年年报。年报称,格力在去年实现营业收入1482.9亿元,同比2016年的1083.03亿元增长36.92%;实现净利润224亿元,同比增长44.87%,创下历史新高。基本每股收益3.72元.
    这么优异的业绩股价缘何放量暴跌冲击跌停,就在于格力电器11年以来不分红,公司从实际经营情况出发,为满足资本性支出需求,保持财务稳健性和自主性,增强抵御风险能力,实现公司持续、稳定、健康发展,更好地维护全体股东的长远利益,公司2017年度不进行利润分配,不实施送股和资本公积转增股本。
  这与市场预期有很大的出入,预期中的“大红包”不翼而飞了。媒体算一笔账:2016年度,格力电器调整后归属净利润约为154.64亿元,分红占净利润比例约为70%,以此推断,2017年现金分红金额约可达到157亿元,按60.16亿的总股本,那就是每10股派现26元(含税)。
  正所谓希望越大,失望越大,大家在失望之中,就失去理性,纷纷抛售股票,导致股价暴跌,但问题是格力电器一定要分红吗?近三年累计分配的利润19,851,911,897.40元,占年均可分配利润的109.30%,可见公司在过去三年是超额分红的,即使一年不分红也在情理之中,何况上市公司有更好的投资项目,为了公司长远发展之计,也是可以选择不分红的,一边高分红一边融资投资,对公司长远发展未必有利。
    基于格力电器在中国资本市场影响力巨大,对市场走势影响巨大,面对股价暴跌,群情激昂,质疑和赞同声音并存,深交所也坐不住了,深交所发出关注函,要求说明2017年度未进行现金分红的具体原因及合理性,说明是否切实保护了中小投资者的利益。
   格力电器回复媒体指出,如公告所言,智能装备、智能家电、集成电路等新产业需要大量研发资金,同时,留存资金也将用于生产基地建设、智慧工厂升级,“这是为了企业的长远发展和股东的长期利益。”这个回复也是不无道理的,公司分红不能竭泽而渔,而是要照顾到公司长远发展才能立于不败之地,才能屹立不倒。巴菲特的哈撒韦公司就基本没有现金分红,而是用于不断的投资,取得了神奇的复利效果,股价上涨过万倍,给投资者带来良好回报。格力电器有很好的投资项目,也是应该先发展再分红的,这是无可厚非的。
     以格力电器公告所言的智能装备,过去格力电器就取得长足发展,格力电器智能装备通过一年的发展也获得较大的增长。去年实现营业收入为21.26亿元,同比增长了1220.27%,占到公司营收的1.43%。2016年格力智能装备业务收入仅为1.61亿元。另外格力电器要介入集成电路,笔者翻译一下,集成电路另一个名字就是芯片,说到芯片,大家就都知道这是眼下的一个热门词汇,是制约中国现代化发展的一个瓶颈,中兴通讯就因为芯片问题面临休克的命运,格力电器未雨绸缪,打造属于自己知识产权的芯片技术,这也没有错,而是一种抢占市场先机,不让自己受制于人。
   在笔者看来,格力电器不分红,不是有钱不分红,而是要把钱拿来投资,为公司长远发展打算,这没有错,公司不分红,二级市场投资者没有拿到分红,大股东和董明珠也一样没有得到公司分红,这是平等的,投资者持有股票,不能以赌一把的心态参与,对于格力电器而言,不能想当然拿历史数据来预测今年的股息率,从而加大押注力度,一旦押注失败,就开始指责,甚至谩骂,就不计一切的抛售股票,造成双输,实际上这是一种不成熟的投资态度。
  当然市场也可能对于格力电器多元化发展存在担忧而抛售股票,智能设备格力电器已经取得不错主营收入,但是芯片部分,一般而言,研发投入较大,时间周期也较长,存在一定的不确定性,市场担忧公司投入过大,影响公司短期利润,这种担忧不是没有道理,但公司既要照顾短期利益,也要考虑中长期发展定位,不能因为照顾短期利益,照顾投资者短期诉求,就放弃长期战略规划,就一定要高比分红,这是鼠目寸光的。
     资本收益短视与公司战略发展存在一定的冲突下,公司该如何安排资金与投资是一个艺术,监管层如何摆正自己的位置也是一个艺术。
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