小米为何不选择A股IPO 原因在这里

皮海洲 原创 | 2018-05-05 09:34 | 收藏 | 投票

 

 
       随着“同股不同权”新政于4月30日在香港股市的正式实施,谁将为香港股市的“同股不同权”新政打响第一枪,成为香港股市关注的一个热门话题。而从有关媒体的报道来看,小米有望成为香港市场“同股不同权”新股的第一股。有市场传闻称,小米已经做好赴港上市的准备,有望在本周递交上市申请,预计很可能会在五一假期后向港交所递表,最快可于6月底至7月初挂牌(最新消息:小米已于3日向港交所提交上市申请)。
 
    如果能在香港市场打响“同股不同权”第一枪,这对于小米来说当然是一件载入史册的事情。不过,作为A股市场来说,难免会感到有些失落。毕竟小米的IPO选择的是港股而不是A股,这在目前A股市场积极向新经济公司伸出橄榄枝的背景下,无疑是一件令A股市场感到尴尬的事情。尤其是今年3月30日,由证监会制订的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》(以下简称“若干意见”),在取得国务院的同意并转发的情况下正式发布实施。“若干意见”为一些符合试点条件的企业A股上市或回归A股市场打开了方便之门。
 
    根据“若干意见”,为支持创新企业上市融资,为迎接独角兽企业的回归与上市,管理层对IPO制度进行了大刀阔斧的改革。一方面是允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证(CDR)上市;具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市;另一方面是允许境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。此外,为了支持符合条件的“试点企业”A股上市,证监会还对IPO制度进行了修改,允许符合试点条件的企业不受企业盈利指标的限制,即符合条件的“试点企业”业绩亏损也可IPO上市。
 
    当然,“若干意见”也为试点企业设置了高门槛。要求试点企业要符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高,属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业,达到相当规模的创新企业。主要包括:已在境外上市且市值不低于2000亿元人民币的红筹企业;尚未在境外上市,最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或收入快速增长,拥有自主研发、国际领先的技术,同行业竞争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。
 
    不过,尽管“若干意见”为试点企业设置的门槛较高,但作为小米来说,还是不难达到门槛的高度的。而且小米2016年开始实现盈利,2017年的净利润达到53.62亿元(经营利润为122.15亿元),根本不需要IPO制度的“特别照顾”。那么,为什么小米面对A股市场伸出的橄榄枝却仍然选择了到港股IPO呢?究其原因,本人以为,主要有这样几点。
 
    其一,小米赴香港上市,这是小米IPO计划中的一件事情。因为去年12月中旬香港交易所就透露了香港股市将实施“同股不同权”制度的消息。而在该消息出来后,小米即着手赴港上市的准备工作,包括选定高盛、摩根士丹利及中信证券作为小米赴港上市的保荐人。虽然A股市场在进入2018年后也频频向新经济公司伸出橄榄枝,而且在3月30日还出台了“若干意见”,但与小米赴港上市的准备工作相比,“若干意见”的出台明显还是迟到了好几步。所以,小米也只能按步就班地率先进行港股IPO。
 
    其二,小米IPO之所以先行选择赴港上市,而不是A股上市,或H+A同时上市,这其中一个很重要的原因就是,“若干意见”并没有解决小米A股IPO的问题。虽然“若干意见”在境外注册问题、AB股以及VIE结构问题、还有企业盈利问题上取得了重大突破,但这种突破仅限于注册地在境外的公司,规定在境外注册的公司,其股权结构、公司治理、运行规范等事项只要适用境外注册地公司法等法律法规规定即可。但小米的注册地是在国内,显然只能执行国内的法律法规。而目前国内的法律还不能接纳“同股不同权”公司上市,因此,在目前的法律法规面前,国内“同股不同权”公司还是不能IPO上市的。
 
    其三,小米选择港股IPO并不妨碍小米回归A股市场。虽然小米有望率先在港股IPO,但却并不妨碍小米回归到A股市场。虽然由于受到“同股不同权”的制约,小米不宜直接进行A股IPO,但按“若干意见”的规定,小米可以选择发行存托凭证(CDR)的方式回归到A股市场。毕竟作为小米来说,一经上市,其股票市值达到2000亿元人民币是不存在任何问题的,完全可以满足发行CDR的条件要求。依此而论,小米港股上市,倒是为小米发行CDR回归A股市场铺平了道路。 (更多精彩文章,请关注我的微信公众号:pihaizhou)
 
个人简介
资深财经评论员,专栏作家。1993年入市,21年的股市磨练,练就了对股市独到的眼光与见解。2001年通过证监会证券投资分析专业资格考试。已在全国主要证券报刊发表文章数千篇,所写文章以政策、时事热点评论、股票炒作心得体会为…
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