CDR基金或将导致股市抽血效应加剧

李勇 原创 | 2018-06-20 09:52 | 收藏 | 投票

 就在6月上旬,未发先火的首批6只战略配售基金均已获得证监会发行批文6只基金产品分别属于华夏基金、易方达基金、南方基金、嘉实基金、招商基金和汇添富基金旗下产品封闭期均为3年。

值得关注的是,华夏、易方达、南方、嘉实与招商基金都是参与过2015年股灾时成立的国家队救市基金的5家基金公司,担负起过救市的责任,而汇添富基金则是今年新加入的,同样有着国资委背景。

因而,这6只战略配售基金可以说是名副其实的“国家队2号”基金。如果说“国家队1号”的成立是应当时股灾救市而生,那么当下的“国家队2号”则是应独角兽企业登录A股市场而生。

市场参与者对“国家队2号”基金充满着期待,一个最直接的原因是期待着这只基金产品能够为股市带来增量资金,从而在一定程度上改变当前A股市场以存量资金的博弈为主导的格局。对此,有市场人士明确表示,该基金产品的发行能够为市场带来3000亿元的资金。

那么,究竟“国家队2号”基金产品的发行能够给市场带来多少增量资金,对股市的影响到底如何呢?

一方面,从资金来源来看,“国家队2号”基金产品更多的是存量资金之间的转换。

“国家队1号”当时是由证金公司直接投放2000亿元购买5家基金公司的5只基金产品,因而,其给市场带来的是2000亿元的增量资金。

与之相比,2号基金更多的是存量资金在空打转。就个人投资者的认购来说,有相当一部分是来自于场内投资者的认购,一部分基民是通过抛弃老基金来认购新基金,从而造成基民的资金在新老基金之间进行转换,而并非带来了多少增量资金。就机构投资者的认购而言,同样有着不少的资金是来源于新老基金之间的转换,不仅如此,还导致了这些机构原本准备拟投向股市的资金却流向了“国家队2号”基金,并没有直接流向股市,不仅带来的增量资金甚少,甚至是导致了存量资金的分流。

另一方面,就战略配售基金的投资方向而言,带来的增量资金非常有限。

作为战略配售基金的“国家队2号”的投资由两个部分构成,其一是参与独角兽企业CDR或者IPO发行的战略配售,其二是投资固定收益类产品。

就参与独角兽企业CDRIPO发行的战略配售而言,其资金投向是一级市场而非二级市场,哪怕是等到该基金产品的战略配售的锁定期满,到二级市场进行套现也仅仅只是该基金产品所持配售股份套现的一个场所而已,显然,这部分资金是没有真正流向二级市场的。

就投资固定收益类产品的投资去向来说,这部分分流的资金更是和股票市场没有关联。实际上,简而言之,投资固定收益类产品的行为,是将股票市场的资金抽离了转而投向固定收益类产品。此举无疑会进一步对股市造成失血效应,减少股市的存量资金。

总而言之,6CDR战略配售基金,其资金来源更多的是自然人投资者与机构投资者在新老基金产品之间进行存量资金的转移,并非增加了多少增量资金,而就战略配售基金的两项投资方向来看,没有一项是真正投资于股票二级市场的。

因而,“国家队2号”基金的发行,压根不会给股票二级市场带来多少增量资金,相恰恰相反,还会带来股票二级市场存量资金的进一步因分流而流失。由此给股市所带来的抽血效应在短期内必将有所体现。

作者:李勇(系原中兴汇金高级研究员)

个人简介
西南财经大学管理学硕士,现任中兴汇金高级研究员。
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