取消首日涨停限制能否带来股市活水

谭浩俊 原创 | 2019-01-16 13:55 | 收藏 | 投票 编辑推荐

  1月12日,证监会副主席方星海在第二十三届中国资本市场论坛上表示,新股上市首日有44%的涨停板限制,第一天价格涨了44%,没有交易量。没有交易量的价格是虚幻的、不准确的价格。他认为,人为限制导致价格不合理,而且前几天都没有交易量,非常不合理。首日涨停板这个事情要研究,我个人觉得应该取消。

  作为证监会副主席,方星海的这番话,是不是新股上市首日涨停板要取消的“放风”,外界不知情。但是,他发表的设置涨停板会影响交易、影响价格的观点,却引起了市场的强烈反应。因为,44%的涨停限制,前几个交易日基本没有交易,而是一字涨停。没有交易,就很难判断股票的价格,很难从交易中使股票价格趋于合理。

  问题的关键在于,取消首日涨停板限制,是否就能带动市场交易活跃,为市场引入活水呢?要知道,虽然首日涨停板的设置,使新股交易受到了一定限制,但是,次新股交易并没有因此而受到影响。相反,在新股交易不活跃的情况下,次新股交易却十分活跃。必须看到,对新发行的股票来说,新股交易和次新股交易都可以认为是新股交易,都能看作是新的交易量,而不能只看到新股交易不活跃,而忽视了次新股交易的活跃。

  事实上,市场的活跃度高低,并不仅仅取决于新股发行时交易的活跃度,而是市场的整体活跃度。就算取消新股上市首日涨停板限制,给投资者足够的投资空间,也就是短短一段时间的个股活跃,而不是市场整体活跃,不是真正的投资资金进入。一旦炒作热度降低,新进入的资金也会逐步退出市场。相反,过度的炒作,还会让普通投资者利益受损。

  我们并不反对取消新股上市首日涨停限制,前提是,必须规范市场秩序,规范企业和投资者行为。因为,没有良好的市场秩序和规范的投资行为,就不可能确立价值投资理念,就无法消除投机和炒作现象,长期资金就很难进入市场,短期资金也无法转化成中长期投资资金,从而使市场始终处于情绪化状态,而不是理性化格局。

  对A股来说,缺的并不是资金,而是信心和决心。就目前社会资金规模和布局来看,如果股市运行状况好、秩序稳定、行为规范,资金是完全没有问题的。为什么非法集资等那么猖獗,最主要的原因之一,就是资金没去处。如果股市生态能够让社会资金放心进入,那么,社会资金就能源源不断地进入市场,成为市场活跃的源泉。

  反对者认为,取消首日涨停板限制,不可避免地会让投机和炒作之风更盛。支持者则认为,就算不取消首日涨停板限制,投机和炒作风就没有了,一样存在。说到底,还是市场监管问题,是长期资金愿不愿意进入市场的问题。只要长期资金能够没有顾虑地进入市场,市场的行为就规范了,市场秩序也稳定了。那么,市场之水就会越来越多、越来越活跃。企业和投资者也会在这样的活水中越来越活泼、越来越有生机、越来越释放新的能量,最终给投资者带来巨大利益。投资者利益多了,购买能力和投资实力强了,投资、消费等的活跃度就会越来越强,反过来又推动股市的活跃。

  支持取消股票上市首日涨停限制,就是想增强交易的活跃度,为市场引入更多活水。需要注意和把握好的是,如果市场的环境不好,漏洞很多,资金是留不住的,要么撤离,要么通过其他渠道流失。唯有把市场秩序整治好,让监管真正长出牙齿,新股上市首日涨停限制是否取消,都会引来活水。而且,一旦试行注册制,发行的新股多了,增量资金会更多。

  而从眼下的情况来看,虽然经过几年的整治,市场秩序得到了较大规范,违法违规和不规范行为明显减少了。但是,沉疴宿疾,要想在短时间内治愈,难度极大。因此,指望取消新股上市首日涨停限制就引入市场活水,也会是一厢情愿。最根本的,还是要抓市场秩序整治和行为规范,要让投资者不担心进入市场利益受到损害,让长期资金能够大胆进入,让短期资金能够转化成长期资金。一旦这样的格局形成,所有的改革都将水到渠成。

  所以,取消新股上市首日涨停限制,只会形成一个个小的泥潭,而无法形成市场活水。而且,一旦泥潭不能及时清淤,还有可能产生污浊之水,反而不利于市场秩序规范。只有市场秩序规范了,监管严厉了,退市等制度完全建立了,中长期资金有序进入的格局形成了,市场之水才能真正活起来、动起来。

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