2019年资产配置机会在哪里?

陆晓晖 原创 | 2019-02-18 18:00 | 收藏 | 投票 编辑推荐
关键字:投资 理财机构 

  刚刚过去的2018年,恰逢内外因素叠加的经济换档大变化之年。P2P爆雷潮、部分私募基金失联、A股暴跌、债券市场出现1998年以来最大的违约潮……这些金融市场的动荡和低迷,让投资者感到焦虑,也令财富管理业进入寒冬。

  农历新年过完,意味着经济和金融的列车全面驶入2019年。那么,到底应该如何看待2019年的风险和机遇?在市场主流观点对2019年疑虑重重甚至继续悲观之际,笔者最想说的一句话是:“最好的消息是,大家共识地认为经济真的很差。”

  为什么一致性的预期差反而是好消息?回顾2018年就会发现,其实二季度末实体经济已经不乐观,但整个社会包括政府和企业界,大家的共识都不够。有的觉得经济不是很好,有的认为经济还没这么差。这个过程中的决策偏差以及政策松紧对于市场的影响是非常大的。

  到去年末,各种爆雷和违约层出不穷,市场持续失血和下跌,已发布的经济报告普遍都认为2019年整个经济压力将持续。然而,正是这种共识性的预期差,带来了一系列货币、财政以及金融监管政策上的积极变化。管制上的放松与流动性宽松措施出台,让市场切实感受到了呵护和暖意。

  本轮强力降杠杆结束

  另一个值得重视的现象是,去年第三、四季度开始发生的——金融强监管下的降杠杆结束了,这是可以从多方面得到反馈和印证的。降杠杆开始刹车是在去年9月底,到10月中旬的时候,动作开始明显。到年底,基本可以确认这一轮的降杠杆已经结束了。

  另外,提振实体经济的减税费等政策力度还是值得肯定。比如年度收入小于500万的中小企业,以前需要交的所得税是25%,现在是以40%的额度来交这个25%。也就是变相地把该类企业税率由25%降到了10%,相信后续还会有新的实质性的减税费政策出台。

  总体看,财税和资本市场改革已经进入到一个比较实质化的阶段。如果改革力度和市场化的简政放权持续有效推进,整体经济在2019年由 “L”型的触底走向企稳是大概率的了。

  事实上,从春节前到现在,陆续出台的金融财政政策其实都在趋向宽松和增加流动性供给,节后A股的强劲走势也说明了这一点。

  机会在否极泰来中孕育

  笔者每年都会制作一张“资产与风险类别矩阵”图,用红、绿、黑三色对各大类资产配置进行“推荐”、“回避”和“中性”标注。对比2018年,矩阵图中2019年被列为可投资的红色类别部分是有所升高的。原因在于,2019年有很多的机会在否极泰来的过程当中慢慢地显现出来。

  首先,固定收益类。去年上半年债券的压力还是比较大的,但下半年出现监管和降杠杆松动,风险相对还可以,所以去年在债券这一部分我给的是中性。但今年,随着整个市场的流动性宽松,我认为债券和债券基金还是一个相对安全的方向,属于推荐投资类别。

  第二,股票与股票型基金。虽然目前总体维持中性的态度,但是有一些方向可以做出选择了。比如一些行业龙头,如果其所属行业本身具有非常好的成长性,且龙头跌幅达50%-60%,其实是一个非常好的长期配置机会。股票型的基金当中的指数型基金的定投、股票量化基金的定投或购买,可能在今年都会碰到一个历史性的机遇。

  第三,股权类。实际上在2018年变动比较大的是股权投资,尤其是中后阶段的股权投资。原因在于去年整个二级市场的大幅度下跌,一级市场和二级市场出现了严重的倒挂,2018年我给出的投资建议是回避PE。就2019年而言,如果因为市场非常差的关系,有一些优质的股权投资标的出现了大幅度的折价, 还是可以关注一下的。

  第四,房地产。大家会对整个房地产行业有一些担忧,但其实就中国而言房地产仍然是一个波动相对较小的市场。在固定收益这一块,笔者认为一个比较好的方向,就是大型稳健型房地产公司的不动产质押或相关融资,其收益相比之前已具有一定的吸引力,风险可控。不过,笔者认为,基于经济周期、人口红利以及目前整体家庭杠杆情况,中国楼市买入就赚的时代或将过去。2019年如果有一个楼市成交量活跃回升,笔者认为是普通人出清手里超配的投资性房产的好时机。

个人简介
上海融义投资咨询有限公司(融义财富管理中心)总经理、 曾供职于知名外资银行,多年专注个人财富管理领域
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