上周五，贵州茅台再度出现向上突破的走势。当天大涨5.85%，为今年以来单日最大涨幅。最高价866.68元，收盘价853.99元均创历史新高。
贵州茅台在周五出现向上突破的大涨走势，主要与两方面的因素有关。一是周四晚，贵州茅台发布2018年年报，2018年，贵州茅台实现营业收入736.39亿元，同比增长26.49%；净利润为352.04亿元，同比增长30%。而与此同时，贵州茅台计划每10股派发现金红利145.39元，共分配现金红利182.64亿元，约占公司全年度净利润的51.88%，这也使得贵州茅台的现金分红再创历史新高。 二是在贵州茅台年报发布后，高盛上调贵州茅台目标价至1016元人民币，这也让贵州茅台的炒作者受到鼓舞。
那么，800元的贵州茅台是否还具有投资价值呢？由于高盛上调贵州茅台目标价至1016元，距离贵州茅台年报发布时的股价806.80元还有25.93%的上升空间。这就意味着800元的贵州茅台还是具备一定的投机炒作价值的。那么，800元的贵州茅台是否还具有投资价值呢？或许贵州茅台的高分红能给市场一个可信的答案。
在2018年的年报里，贵州茅台推出了10股派现145.39元（含税）的高分红方案，也即每股派现14.539元。这一分红比例不仅创下了贵州茅台的历史新高，也是A股市场上上市公司年度现金分红的新纪录。就这一绝对的分红金额来看，确实是有一定的吸引力的。
但现金分红作为一种回报，不是看每股绝对分红金额的多少，而是要相对于股价的高低来考核股息回报率的高低。那么贵州茅台给予投资者的股息回报率是多少呢？贵州茅台每股分红14.539元，贵州茅台年报发布时的股价是806.80元，依此计算，贵州茅台的股息回报率只有1.80%，这样的回报率仅仅只是与一年期的银行存款利率接轨，严格说来甚至还低于一年期的银行存款利率，这样的回报率实在是令人不足挂齿，因为在目前不少上市公司的股息回报率超过5%，甚至达到10%以上的背景下，贵州茅台的股息回报率确实是登不上大雅之堂，也就更加谈不上投资价值了。从价值投资的角度来说，买贵州茅台股票远不如把资金存进银行里，或直接买进五大行的股票更有投资价值。
而既然贵州茅台的股息回报率如此之低，难说有投资价值可言，那为何贵州茅台在年报发布后，股价还出现大幅上涨的走势呢？关键在于A股市场并不是真正的价值投资，而是一种投机炒作。包括对贵州茅台的炒作也是一种投机炒作，这种炒作不过是以价值投资的名义，选择的炒作标的是贵州茅台这种相对优质的股票。而这种炒作的目的，并不是真的看中了贵州茅台能给投资者提供多少投资回报，而是以贵州茅台的高分红为借口，来进行投机炒作，进而赚取二级市场上的差价罢了。这一点在上周五贵州茅台的炒作中表现得尤为明显。如贵州茅台每股分红14.539元，但当天贵州茅台的股价直接高开了28.20元，远远超过了每股分红的金额，而当天贵州茅台股价上涨了47.19元，是每股分红金额的3倍多。因此，市场对贵州茅台股价的炒作并非真的是相中了贵州茅台的分红回报，而是对二级市场炒作价差的追求，其本质仍然还是一种投机炒作。
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当然，这种炒作是一种“更高明”的炒作。因为是优质白马股，而且上市公司的业绩每年都有一定幅度的增长，如贵州茅台2018年的营收与净利润的增幅还不低，因此，对于这种股票的炒作，市场会给予其一个“价值投资”的美称，炒作者也可以明目张胆地给自己贴上“价值投资”的美名。由于有了价值投资这块“遮羞布”，所以监管者对于这类股票的炒作也是睁一只眼闭一只眼，而不像对待垃圾股、题材股的炒作那样进行严格的市场监管。所以，对于贵州茅台这种优质蓝筹股的炒作，实际上更容易让投资者丧失风险意识。
那么又该如何看待高盛上调贵州茅台目标价至1016元呢？这可以从两方面来看。一方面是在市场的投机炒作下，贵州茅台的股价会不会炒高到1016元，这个谁也不能给出绝对的回答。毕竟这种炒作与真正的价值投资没有关系。另一方面，即便高盛说错了，也不需要承担什么责任。置身A股市场，高盛为的是自己的切身利益，而不是广大投资者的利益，更不是A股市场的整体利益。在这方面，投资者只需要回首一下海普瑞股票的上市过程以及上市后的表现，就不难发现，高盛在A股市场所扮演的角度了。尽管高盛是一家境外投行，但对待这家境外投行，投资者切不可以迷信的眼光来看待它。（原刊于“红星新闻”）
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