沪伦通将为股市带来什么?

曹中铭 原创 | 2019-07-07 07:51 | 收藏 | 投票

     前不久,中国证监会和英国金融行为监管局发布联合公告,原则批准上海证券交易所和伦敦证券交易所开展沪伦通业务,沪伦通正式启动。联合公告明确,起步阶段,对沪伦通跨境资金实行总额度管理,后续可视运行情况和市场需求进行调整。同日,上交所上市公司华泰证券发行的沪伦通下首只全球存托凭证(GDR)产品在伦交所挂牌交易,华泰证券成为首家A+H+G上市公司。

 
    在沪港通、深港通纷纷开闸之后,沪伦通开始被提及。而经过多年的研究与探讨之后,2018年10月12日,《关于上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务的监管规定(试行)》公布实施,意味着沪伦通各项工作工作逐渐准备就绪。6月17日沪伦通正式启动,也是水到渠成的必然结果。
 
    A股实施的投资者适当性管理制度,在沪伦通上也得到体现。目前A股投资者参与股指期货、融资融券,以及科创板等,都有50万元的资金门槛。与之相比,沪伦通的门槛要高得多。根据规定,参与沪伦通,需要满足20个交易日证券账户及资金账户内支持日均不低于300万人民币的条件。而目前满足这一条件的投资者只有82万,这实际上也说明,至少在初期,沪伦通交易将是一个较为小众的市场。
 
    与沪深港通不同,沪伦通将无法为A股带来巨额的增量资金,这也是容易引起市场误解的地方。沪港通是两地的投资者互相到对方市场直接买卖股票,投资者跨境而“产品”不跨境,即资金跨境交易;而沪伦通是将对方市场的股票转换成GDR或CDR到本地市场挂牌交易,“产品”跨境,但投资者不跨境,即资金不跨境交易。因此,希望沪伦通能为A股带来增量资金是不现实的。
 
    与设立科创板是资本市场一项重大制度创新一样,沪伦通同样是创新的结果,更是资本市场进一步对外开放的结果。沪伦通开闸,背后的意义绝不仅仅只是上交所与伦交所建立互联互动机制那么简单,而是有着非常深远的影响。
 
    首先,沪伦通将有助于A股市场的国际化进程。我国作为全球第二大经济体,A股作为全球第二大资本市场,需要大力推进国际化,并大幅提升其影响力。实际上,与美股相比,A股在这方面还有不小的距离。市场的影响力,对大宗商品的定价权,全球市场的话语权等,我们还存在不小的短板。这既与我国资本市场诞生的时间不长有关,也与A股国际化程度不足有关。而随着沪深港通的开闸,A股“入摩”、“入富”、纳入道琼斯指数,以及沪伦通的正式启动,对于推动A股的国际化进程将是非常有益的。
 
    其次,能为国内投资者提供更多的投资标的。虽然沪深港通为国内投资者开启了直接投资境外市场的渠道,但由于市场本身的限制,投资范围仍然受限。伦交所上市公司通过发行CDR的方式在上交所挂牌,无形中为国内投资者提供了英国质地较佳上市公司的机会。而且,今后随着沪纽通等更多与境外交易所互联互动机制的建立,国内投资者将迎来更多的投资全球知名企业的机会,也能通过互联互动机制,分享其发展的经营成果。
 
    此外,沪伦通的正式启动,也将为今后的沪纽通、沪德通等提供样板与借鉴。沪伦通毕竟与沪深港通不同,而通过启动沪伦通,在逐渐积累经验的基础上,摒弃其中的不足,吸取其中的教训,将能为今后的沪纽通、沪德通等提供样板,以方便沪纽通、沪德通等更加顺利地推进与启动。而随着A股市场与更多境外市场建立互联互动机制,对于提升我国资本市场的影响力,对于吸引更多外资进入A股,对于推进A股的国际化等方面,都将是大有裨益的。
 
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