方世平—9月7日分析
美国8月非农就业人口增加13万，为今年5月以来低位，低于预期16万；失业率持稳于3.7%，接近半个世纪来的低点；平均每小时薪资月率环比增长0.4%，同比增长3.2%，均比预期高出0.1个百分点。而劳动力参与率也有所上升，升至63.2%，与2013年8月以来的最高水平持平。
6月新增从19.3万下修至17.8万；7月数据从16.4万下修至15.9万。这使得三个月的均值仅为15.6万。零售业就业岗位连续第七个月下降；进一步证实美国今年就业市场大幅下滑。
此前经济学家对8月份新增非农就业人数的预测为16万人，对失业率和平均时薪月率增幅的预期分别为3.7%和0.3%。
本周四的美国ADP就业数据增加19.5万人，明显比预期的14万高出许多，所以市场预期非农也会相应增加，但此数据有些让市场大跌眼镜。
虽然失业率和时薪稳健增长，但就业新增低于预期，令市场情绪避险提振。
CNBC点评称，非农新增的下滑发生于美国经济增至放缓和市场对进入衰退的恐慌之中，尽管消费者维持强劲，因农业和制造业卷入美国trade战，这两大行业的表现欠佳，触发市场情绪敏感。
8月非农数据显示，通胀压力可能朝着美联储的目标前进，就业岗位创造的减少并不是一个问题。8月非农数据并未改变美联储更为偏鸽的态度。
8月非农数据不及预期，在全球risk不断上升的背景下，劳动力市场可能很快就会在更为严峻的trade面前摇摇欲坠，从而为更多的货币刺激打开了更大的窗口。
交易员现在正等待有关美联储下一步举措的线索。7月份，美联储启动了自2008年以来的首次降息。FOMC在7月份会议后降息25个基点，为经济大衰退以来的首次。市场普遍预计9月会议将再次下调利率。市场预计9月会议将继续降息25个基点。甚至有分析师表示，如果经济疲软或市场剧烈波动，美联储可能下调50个基点。
美国的制造业活动发生自2016年以来首次萎缩，国债收率曲线今年出现倒挂，符合20世纪60年代以来每次经济衰退来临前的先兆。
美联储从2015年到去年12月加息，并在7月降息，鲍威尔称之为“中期调整”。在全球trade滑坡的形势下，鲍威尔为了保护这轮创下史上记录的增长周期也遭遇不小挫折。与二十年前的情况不同，市场不只是期待一次降息，他们希望看到的是很多次降息。因此美联储正在迎头赶上。
美联储鲍威尔(Jerome Powell)在苏黎世举行的一个小组讨论会上说，就业报告与相当强劲的劳动力市场相符；就业数据证实了美国劳动力市场继续维持稳健，美国经济前景仍然乐观，尽管存在trade不确定性，但他没有预见或预期美国经济会陷入衰退。
美联储今年转向降息的政策有助于维持美国经济增长，美联储将继续采用政策工具支持经济。
他肯定了美国经济现状，也承认前景面临“诸多显著”risk，重申美联储将继续采取“适当行动”帮助美国经济处于正轨。他称，强劲的duo边关系是非常重要的，受消费者驱动，今年美国经济增速应该在2-2.5%之间。
他指出，前景面临多重挑战，特别是来自欧洲和其他区的阻力。此外，美zhong之间的tariff之争，以及通胀率一直处于低位，低于美联储2%的目标。
桥水创始人达里奥日前表示，今明两年美国经济衰退的概率约为25%。他表示，美联储、欧洲央行以及日本央行不得不面对这样一个事实，即下一次经济衰退到来时，将无法像以前那样以相同的方式扭转大局。他建议美联储缓慢降息，每次降息幅度最好是25个基点。
以欧元区和日本为代表的一些经济ti央行力推零利率、甚至负利率，而且这一现象还有不断强化的趋势。美联储不少现任和前任也担心，下一轮经济衰退可能迫使联邦基金利率降至零，甚至前掌门格林斯潘不排除出现负利率的可能，但美联储方面尚未支持这一做法。
即将到来的欧洲央行政策会将可能为欧元带来一定的上行risk，对欧银而言超出市场预期更为激进的降息是极难的。
下周欧洲央行9月利率决议，料宣布实施一揽子宽松政策，不过鉴于欧洲央行方面发出相悖的言论及存在大量变量，此次利率决议可能令人感到无意，但料不会带动欧元进一步上行。相对于欧洲央行经济增长预期而言，经济及通胀前景更显悲观，欧洲央行料被迫下调经济增长和通胀预期，提升9月会yi进一步宽松的几率，虽然降息似乎并未板上钉钉，但重启资产购买将是管委会方面更具争议的话题。
